看空并不代表认同熊市

上证综指在今年4月19日跳空跌破被市场认为是“牛熊分界线”的半年线，至今已达一个多月的时间，近期又连创新低，A股市场已经进入“熊市”的判断似乎已成共识。但令人诧异的是，在本次受访的基金无论是空方还是多方，绝大多数都不赞同目前A股市场已经进入“熊市”的判断。

杭州慧安投资管理有限公司董事长沈一慧认为：首先，1664点以来的上升趋势没有破坏；其次，在中国良好的宏观经济背景下，市场已经经历了6100多点到1600多点的大调整，市场目前不具有进入熊市的能量；再者，从波浪理论讲，大盘目前处于两浪调整浪，今年下半年可能见底，然后进入两三年的三浪主升浪，实际上股指虽然从2009年7月以来一直在调整，但是科技、消费类股票屡创新高，对它们这类股票来说，目前就是大牛市行情。

光大保德信基金也不认同“熊市”论。“从目前的新股发行量和新股发行市盈率来看，离熊市还太远，同时目前中小市值股票的估值水平都在历史的高位，谈不上熊市。”

华泰柏瑞基金认为目前不能说是熊市：“可以说是市场调整阶段，现在是投资的好时机。”

金元比联基金认为，假如按照累计涨跌幅超过20%来界定牛熊市场，则A股主板已经进入熊市，但是中小板跌幅还不够，因此市场结构性分割特征明显。

深圳天驰投资管理有限公司董事长袁毅强则从操作行为上分析了“熊市”论的成因。“目前国内市场上唱空A股的人其实都不是长期唱空，只是短期行为。从行为上分析，唱空的目的只是希望能够以更低价格拿到筹码，现在大家都在比赛，谁能赌轮盘一样能够在最低位抄底，但其实这是一种投机行为。”

对于长期趋势，东吴基金也并不认为进入“熊市”的说法。“政府无论是对房地产的调控还是货币政策的转向都相对谨慎，而且从国内外各项经济数据来看，中国经济二次探底的可能性不大。因此当市场估值水平与资金面达到一个平衡点后，估值修复行情一触即发。”东吴新创业基金经理吴圣涛指出，“目前A股市场整体已经进入投资价值区域，从中长线来看，将是一个投资建仓的好机会。”

需要指出的是，深圳麦盛投资有限公司合伙人、首席分析师肖雄文是受访者中差不多唯一认可“熊市”论的人士。他国内投资界最早谈到2010年将是熊市的人，在去年12月的某次会议上，当时在座的十多位业内人士，只有他一人如此悲观，当时还曾被当做“异类”。

肖雄文对于已进入“熊市”的判断，来自于经济增长潜力的下降、刺激性货币政策的退出、股票融资的超高速发展和全流通的积累、题材股业绩远远跟不上高估的股价，以及股指期货推出给做空提供了动力等五方面。

“经济增长的拐点已现，本季度两位数的GDP增长数据很可能一去不复返。无论是低碳经济，还是成熟经济使然，未来GDP增长数据将向5%~8%方向发展。成长性的下降必然带来估值水平的大幅度下降，目前的高估值无以为继。”肖雄文指出。