半导体：需求依然强劲 不担心旺季不旺

主要电子指数6月份继续回调：6月份各地股市继续回调，电子行业指数回调大于大盘指数。费城半导体指数跌幅6.57%，道琼斯指数跌幅3.58%;台湾半导体零组件指数跌幅0.56%，台湾加权指数跌幅0.6%;大陆CSRC电子行业指数跌幅9.20%，沪深300指数跌幅7.58%。

行业数据依然强劲：5月全球半导体销售额为246.5亿美元，同比增长47.6%，环比增长4.6%。亚太、美国市场表现强劲，我们认为轻晶圆模式是主要原因。5月份北美半导体设备BB 值维持在1.12的高位，成熟制程产能依然偏紧。DRAM 价格基本平稳，部分新增产能可能提早至4季度开出，我们预计DRAM价格可能会在4 季度走弱;Nand Flash依然供不应求。台湾晶圆代工、封测企业6月营收表现靓丽，预期业绩至少会走强至3 季度，部分IC设计公司6月营收受淡季因素影响。

行业动态及点评：张忠谋认为欧债危机不影响半导体景气，Q3仍有旺季效应，详见正文点评;iSuppli认为目前半导体库存仍偏低，与我们之前的分析结果一致;模拟IC晶圆代工涨价15%，IDM担心旺季无货可出是主要原因;中国未来将向集成电路投资250亿美元，我们看好中国半导体行业未来发展前景;台达电将在天津建汽车电子生产基地，我们建议关注国内电子企业进军汽车电子的机遇。

行业评级及投资建议：我们认为，2010年上半年淡季不淡并没有透支未来市场需求，企业PC换机高潮仍未真正到来，智能手机、平板电脑等新产品市场空间巨大，新兴市场需求依然旺盛，秋季入学、圣诞节日等下半年旺季值得期待。台湾企业2 季度营收靓丽，预计3 季度延续满产运营，晶圆代工订单能见度到4 季度初，封测订单能见度到3 季度。部分设备交货延期，部分产品供不应求将持续到2011年，产业链库存水平低于历史正常水位。IDM企业加快轻晶圆发展模式，可能会延长半导体景气周期，并有利于中国半导体产业发展。总之，我们认为全球半导体市场已经步入较长周期的上升通道，维持行业“推荐”投资评级，维持士兰微“强烈推荐”评级，维持华天科技、通富微电、中环股份、七星电子“推荐”评级。