中金安信互搏 基金三季新进重仓滞涨股存机会

A股连跌中金安信观点互搏 多杀多风险隐忧仍在

本报讯 7月以来的上涨行情告一段落，A股步入调整周期。在此敏感时点，中金和安信两家券商发布的研究观点却大相径庭，中金认为未来资金面趋于宽松，明年央行可能"全面降准四次、降息两次"，A股将受益于"股债双牛"并录得20%的收益。安信证券首席策略师吴照银则看空市场，认为在融资盘支撑的行情过后，"多杀多"的格局可能出现，上证指出有跌回到2000点的可能。

中金：明年货币放松空间加大 股债双牛A股收益有望达20%

中金公司首席经济学家梁红等在报告中指出，随着通胀放缓尤其是油价和房价下跌，货币政策放松空间加大，2015年货币政策逆周期操作的功能回归。中金指出，政策回归逆周期操作有助于经济增速回归潜在增长率，财政政策对经济增长的支持力度将加大，财政赤字将小幅扩张。

中金预计，2015年中国GDP将增长7.3%，2016年将回升至7.5%，向潜在增长率回归。并将今明两年的CPI预测由2.5%和2.6%大幅下调至2.1%和1.4%，中金认为中国经济面临通缩的风险高于通胀风险，并且当前货币政策总体仍偏紧，无风险利率实际水平依然偏高。在此背景下，中国央行明年可能全面降准四次、降息两次。

与此同时，10月27日，中金公司在其2015年策略展望中表示，若2014年市场的核心变量是改革，2015年除了改革的继续深化之外，实际利率的下行将是又一主导市场的重要变量。实际利率的下行将鼓励风险偏好，2015年有望实现"股债双牛"，"若具体到股市上，2015年A股年度收益预测将有望达到20%左右。"

安信吴照银：7月以来的上涨与基本面无关 两波"加杠杆"推升行情

安信证券首席策略师吴照银表示，从7月份开始的上涨，跟基本面没什么关系，与平常看宏观策略的企业盈利也没什么关系。"7月份上涨的时候，好多人认为是经济上涨导致的，后来发现这个经济越来越差，后来说是沪港通，9月份香港股票也跌了，大陆的股票却在涨，好像跟这个关系也不大。这时又有人理解是流动性放松。后来，我们看到这个流动性货币供给也是往下走的，所以我们从基本面上看，这些理由都是站不住脚的，后来我们一步一步的在思考，实际上这个跟基本面是没什么关系。"

吴照银认为，股市上涨的原因是资金推动的，而资金的来源是"加杠杆"。"具体而言，有两波杠杆，第一波杠杆是银行资金的杠杆，就是银行发的所谓'结构化理财产品'，这种东西也可以理解成银行配置的，比如说我有1000万，银行再配4000万，这样就综合成一个理财产品了。这个理财产品去买股票，这个股票是什么样子的？一般都是跟上市公司或者跟产业资本讲好的，说得好听一点叫市值管理，就这样把股票打起来，打起来之后这样的资金还不够，所以第二次再进行加杠杆，就是在证券公司里进行融资，所以叫融资方，这个我们其实每天都有数据跟踪的。7月初的融资余额大概是4200亿，现在是6800亿，增加了两三千亿，实实在在可以看到融资资金进来。"。

"多杀多"风险隐忧仍在 后续融资动向值得警惕

吴照银认为，第四季度还是比较担心国内的基本面。"国内一般第四季度资金面都是很紧的，因为企业都开始回笼货币，房地产市场也是这样的。房地产10月份开始信贷开始放松，如果信贷放松，短期的销量还可以，如果到了11月份销量又下去了，那房地产的资金链会非常紧张，其他行业的资金链也是非常紧张，这样的话对整个股市会形成一个下拉"。

吴照银特别强调，股市上融资盘的资金利率大概是8.4%，有的甚至比这还要高，因此股市只有不断的上涨才能维持这个走势，一旦平稳着走就是不可能维持。"要么你就不断的往上涨，然后抵消你的资金成本，要么就往下走，一旦往下走，形成一种趋势的话，这个融资方被打爆的可能性就非常大，这样到最后就形成了'多杀多'的格局，现在比较担忧这种情况"。(投资快报)

基金三季度新进重仓滞涨股或存机会

刚刚披露完毕的基金2014年三季报显示，在基金新进十大重仓股中，不少基金合计持股占流通股比例较高的个股，进入十月份以来跌幅较大，加上部分公司原本在二季度涨幅相对不大，这些滞涨基金重仓股，相比市场整体而言，或许存在超越市场的投资机会。

根据天相投顾的统计数据，在可统计的701只积极投资偏股型基金中，截至今年三季度末，新进十大重仓股的上市公司，基金持仓市值最大的50家上市公司，主要分布在信息技术、汽车及其配件、电力设备和电力、原材料等行业。其中信息技术板块多达15家，包括元器件、通讯、软件及服务等子行业；原材料板块有6家；电力和电器设备各有5家公司。

在这些被基金看好的上市公司中，截至三季度末，基金持有市值超过3亿元的公司有13家，其中持有总市值最多的是隆鑫通用，基金持有市值高达6.28亿元，被9只基金同时持有，持股占流通股比例为9.42%；其次是信威集团，被10只基金重仓持有，基金持有市值为6.25亿元，基金持股比例占流通股比高达10.91%；接下来是金科股份，基金持股市值为5.79亿元，被6只基金同时持有。基金持有四创电子、奥普光电、西昌电力和神州信息四家公司的市值均超过4亿元。

在基金新进重仓股中，有29家公司同时被5只以上基金持有，其中天奇股份同时被14只基金持有，神州信息、丹甫股份和高新兴均被11只基金同时持有，信威集团和合众机电同时被10只基金持有。

在基金新进重仓股中，三季度的涨幅非常抢眼。数据显示，上述50只基金新进重仓股，三季度涨幅超过50%的就多达29只，其中6家公司涨幅超过100%，涨幅最大的腾信股份高达288%；江泉实业涨幅高达145%；信威集团高达126%；中海科技、东方能源和杰赛科技也超过100%。涨幅最小的江苏国泰也上涨了24.8%。

进入10月份以来，受市场调整影响，大部分基金三季度新进重仓股出现下跌，仅有13家公司股价上涨，涨幅居前的是腾信股份和太极集团，10月份来分别上涨了28%和22%；另有江苏国泰和赛轮股份涨幅超过10%，其余均在10%以内。

在进入10月份出现下跌的公司中，广安爱众和广济药业下跌最多，分别下跌了14.8%和13.1%；综艺股份和神州信息均下跌了11%；中海科技、ST生化、高新兴和德联集团均下跌了10%以上。

业内人士表示，对于投资者来说，在基金三季度新进重仓股中，选择在三季度涨幅不大，且10月份以来滞涨的个股，或存在超越市场回报的投资机会。具体而言，首先可重点关注新进基金数量较多的个股，如果同时被多家基金持有，表明从多家基金的选股标准看，均具有投资价值，但是基金进入多了，也会导致基金再度拉升股价的动力不做；其次，要选择基金持有市值占流通股比例较高的，最好选择基金持有市值占流通股5%以上的；最后，是在基金新进个股中，选择10月份以来涨幅相对不大的。如果从上述多个角度选择，未来上涨的机会相对更大，投资者可以顺藤摸瓜，选择这些“价值洼地”，获取超越市场行情的投资标的。根据上述标准，基本符合要求的有西昌电力、西部材料、拓邦股份、壹桥苗业、千金药业、高新兴、*ST生化、奥特迅、雅化集团和渤海轮渡。(上海证券报)