对冲基金盛宴下 投资者防范风险有三招

最新数据显示，全球对冲基金规模为2.7万亿美元，对冲基金和公募基金的规模之比是1：5。前高盛股票和期指自营主管、申毅投资董事长申毅认为，按中国公募基金近5万亿人民币的规模和上述比例，中国对冲基金规模应有万亿水平，而现在规模只有2000多亿，仍有很大的成长空间。但在巨大发展前景下，当前行业也存在投资者忽视风险、基金经理被道德风险困扰等问题。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）

一防虚拟业绩

期货市场高风险高收益，白手起家的散户投资者炒到亿万身家的报道也偶有见诸报端，但放在期货大军中毕竟是凤毛麟角。一个策略如能将5万做到5亿，无疑将吸引投资者蜂拥而至，何以只吸引了三个投资人？对于前不久在基金资金洽谈会上展示的这一策略，申毅也感到疑惑不解，不解的却是这样的策略何以能吸引到投资者？

关键在于该策略从5万到5亿仅仅是在回测交易中实现的，根本不是实战所产生的真实收益率。通过历史回测，总能发现一些指标在历史行情中能够产生超高收益率，但行情永远是向前的，过去的指标在未来是否有用需要经过实战的检验。而且，从博弈论的角度看，过去有用的技术指标随着使用人数的增加，其超额收益率也会被自然抹平。

二防风控缺失

申毅表示“目前投资人主要还是追求业绩，每次你看排名都是以今年的业绩排名为首选，其他如这个业绩是怎么产生的、（最大）回撤是多少、策略是什么这些他（投资者）是不关心的。”上一“虚拟”业绩吸引到投资者的案例如果说是投资者唯业绩论、忽视风险的极端体现，最近银闰铖功5号清盘事件伤害面则更为普遍，给投资者敲响了警钟。

刘增铖管理的“铖功程序化”期货产品在2013年取得了高达627.38%的年化收益率，至今年1月8日累积净值更是高达8.6079。业绩光环下，其重仓策略引起的业绩波动及风控体系是否完善以保护投资者则较少受到关注。如今，银闰铖功5号10月23日一天暴跌23.16%面临清盘，不光基金投资者面临巨额本金损失，个人委托理财的投资者亏损比例更甚。“风险不可控，再高的收益都是没有意义的。”也许是广大投资者最需铭记的。

三防道德风险

银闰铖功5号清盘事件在投资者心中激起一层浪，在基金经理间也引起热议，而议论中的分歧之大不禁让人感慨。部分基金经理表示认可刘增铖的重仓策略，并认为稳健发展是没有前途的，特别是新产品前三个月的波动要大，理由是：涨了20%，吸引投资者，跌了20%，投资者套牢了不会走；反倒是涨跌幅度不大的赎回率最高。

面对此种分歧，申毅坦言部分观点令人悲哀，且自己的策略也被批评“不接地气”。基金经理为何置投资者利益于不顾而盲目追求高波动？申毅将基金经理比喻为免费的看涨期权：失败了无损失，成功了拿20%提成，由此造成基金经理人的道德风险。

如何选择对冲基金？

发展前景巨大，而当前又存在着以上种种问题，关于在蓬勃兴起的对冲基金中投资者应如何选择，申毅给出了如下建议。

首先要选择风控较为出色的对冲基金管理人，具体体现在有完善的风控体系，累计回撤不超过5%，且日回撤更可控的对冲基金。

其次，选择有稳定三年以上业绩的对冲基金管理人。

另外，相对于业绩，对冲基金管理人的道德风险更为重要。选择以投资人利益为重的对冲基金管理人可避免操作风险。