投资者押注油价跌至40美元 真正的“底线”到底在哪？

美国原油探明储量创近40年新高 投资者押注油价跌至40美元

官方数据显示，至2013年底，美国已探明石油储量已攀升至近40年来的峰值。这意味着美国原油产量可能仍将处于高位，原油供应过剩局面将持续。有悲观投资者甚至看空油价至40美元/桶。

据美国能源信息署(Energy Information Administration)12月5日公布的统计数据，到2013年底，美国原油和伴生凝析油探明储量增至365亿桶。这是该数据连续第五年增长，也是自1975年以来首次超过360亿桶。

美国已探明石油储量最高的一年发生在1970年，当时报出的已探明石油储量为390亿桶。已探明储量指的是预计可以用现有技术、在现有油价基础上可开采的石油储量。

英国《金融时报》报道称，上述数据表明，美国石油产量能在较长时期内维持在较高水平。自2008年以来，美国石油产量已增长了大约80%。

在当前全球经济增速放缓、OPEC和美国等世界主要原油生产国不减产的大背景下，油价在供大于求之际仍承受重压。自今年6月中旬以来，国际油价已累计下挫40%。部分投资者进一步看空油价，有激进投资者甚至押注油价将跌至40美元。

CME数据显示，执行价为40美元/桶的2015年12月原油看跌期权代表的原油数量非常高，相当于88万桶。而执行价为每桶35美元的原油看跌期权数量则出现飙涨，目前其所代表的原油数量也高达66.9万桶。

随着WTI油价自6月中旬的阶段性峰值一路跌至本周四的每桶66.74美元，上述看跌期权数量出现增长，并在OPEC于11月底做出不减产决定后大量涌现。

美国经纪商Paramount Option总裁Raymond Carbone对《金融时报》表示：

这是一种赌注，是对原油价格的做空，这对油价来说是最糟糕情形。如果下注者是对的，那他就是天才。但即便他错了，也不会伤到元气。

据英国《金融时报》，实际上，直到2009年，美国已探明储量始终在下降。但是，自从美国在十多年前开始在页岩油区采用水力压裂法和水平钻井技术以来，原油生产商就开始不断地从地下页岩层抽取页岩油，并扭转了探明储量的下降势头。

不过，从已探明储量角度来比较，美国仍然远远落后于俄罗斯和加拿大，也落后于大多数OPEC成员国。

沙特阿拉伯是全球常规石油储量最大的国家，根据《英国石油公司世界能源统计年鉴》数据，去年底，该国已探明石油储量是2660亿桶。

美国能源信息署的已探明石油储量预估是基于全美480家公司的已探明储量报告得出的，这些报告反映了这些公司未来五年的钻井计划。对2013年储量的估值，是建立在WTI原油价格为大约每桶97美元的假设基础之上的。

事实上，WTI早已跌破每桶97美元。这意味着，上述已探明储量的开采利润可能不如以往。华尔街见闻昨日提及，在美国北达科他州，Bakken页岩油地区原油出井价已经跌至每桶49.69美元。(华尔街见闻)

油价跌无止境 真正的"底线"到底在哪？

周五布伦特原油价格触及五年新低让市场对于油价的讨论再度活跃起来。市场最为关心的不外乎一个问题：油价到底什么时候能够触底反弹？这个答案或许就在沙特能容忍的最低油价"底线"之中。

60美元，不能再低了？

对于一些沙特传统垂直井而言，10美元/桶的情况下依然可以运营，但是这绝对不代表沙特能够接受的底线。过去5年的时间内，沙特整体的"盈亏平衡价"只增长了10美元/桶。即便如此，随着布伦特原油周五跌破70大关并刷新5年新低，油价距离沙特的保本价也并不遥远了。60美元/桶很有可能是沙特的底线，也是引发油价反弹的关键焦点。

事实上，原油市场的历史已经证明，油价出现快速反弹并不罕见，因为原油的开采和产能一直无法保持相对的平衡状态。举例来说，目前一些美国德州的页岩气公司已经无法盈利--75美元/桶是他们的底线。最新的数据显示，美国11月新油井开采许可证发放数量锐减近40%，暗示2007年左右开始的美国页岩油气繁荣陷入停滞。

而许多以来原油出口的国家，比如俄罗斯、委内瑞拉、和尼日利亚在油价65美元的情况下也无法保持财政平衡。这就意味着油价再跌，市场可能被迫做出回应。

本周早些时候，沙特态度已经有所缓和。在沙特政坛极具影响力的王子Turki周二表示，"除非伊朗、俄罗斯和美国愿意一起减产，否则沙特不会考虑任何减产措施。沙特不会主动放弃市场份额。"虽然看起来态度强劲，但是其实也从侧面说明如果其他国家"服软"的话，沙特也愿意减产以抑制油价下跌。

极度超卖 恐慌即将结束？

除了基本因素之外，油价的技术面和历史走势也暗示油价已经进入超卖区域。

Global Resources Fund基金经理Brian Hick表示，"油价已经远离合理价格太远了，我认为他们会有机会缓慢回升至80-85美元的均衡价格。"

过去10年以来，除了2008年金融危机时代，油价均没有出现过很夸张的波动。而目前油价也正在进入潜在的买入信号区域。

杂志Barron本周则指出，通常而言，油价持续下跌的周期是20周左右，而这一次的下跌已经达到24周之久，历史现实恐慌可能正在接近尾声。

先行指标PMI？

判断油价何时止跌的另外一个现行指标可能是观察全球PMI的变化。

本轮油价下跌除了页岩油革命之外，另外一个核心因素就是全球经济的放缓。虽然美国正在稳步复苏，但是中国和欧洲的数据表现明显令人失望。

摩根大通全球PMI指数显示，1个月周期和3个月周期的PMI如果出现死叉(1月下穿3月)的话就意味着经济在走弱。而今年6月出现的死叉节点和油价大跌的开端也刚好契合。

此外，大宗商品类股票也有类似的倾向。1998-2013年的数据显示，当PMI指标出现死叉之后的三个月内油价下跌的概率为100%，而如果PMI出现金叉(1月上穿3月)，则未来6个月内油价上涨的概率高达83%。

想抄底油价？紧盯全球PMI的表现吧！(华尔街见闻)