金融熄火股指回调 个股选择重要性飙升

随着券商、银行等领涨板块的暂时熄火休整，沪深两市股指周四也双双出现小幅回调，两市成交也随着降至7395亿元，不过两市全天资金仍然维持241亿元的净流出，新股IPO的冲击以及期指交割日临近等因素成为市场回调的主要原因。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）

资金持续流出金融股

从股指的全天走势来看，上证指数尽管盘中一度在军工、航空航天、建筑、有色金属、稀土永磁等板块带动下最高上探3089.79点，但未能再度刷新年内高点，之后股指出现快速回落，最后仅报收3057.52点，下跌3.50点，跌幅0.11%，成交4665亿元；深成指报收10665.18点，下跌121.54点，跌幅1.13%，成交2730亿元；创业板指数报收1634.05点，下跌10.16点，跌幅0.62%，成交396亿元。两市全天资金净流出241亿元，其中券商板块再度净流出112亿元，银行板块净流出36亿元，成为资金主要流出的目标。

针对这样的市场走势，一位私募基金人士认为，金融板块的走弱从周三市场的走势中其实就可以发现迹象了，而周四的走势只是开始对此进行确认，短线获利盘的增多使得其必须进行大幅的调整洗盘才能再度上行，否则多方的力量很难再如此高位再度大幅拉升。一天1万亿元的成交对于目前的A股市场来讲已经是天量了，总不会一半的成交都集中在金融板块上吧，下一阶段金融板块的拉升应该以温和放量为标准，而非现在这样的持续大幅放量！

2015年A股三种路径

中信建投证券策略分析师安尉等认为，2014年在大周期环境的变化下，货币政策重新站在了“十字路口”。在流动性叠加改革预期逻辑的推动下，股市走出了估值快速修复的行情。展望未来，改革深化将推动中国股权时代的到来。从中国的经济周期来看，地产大周期红利已经随着中国工业化进程的推进而成为历史，中周期的位置决定了未来传统工业领域将持续处在产能收缩的状态下。“新常态”下，市场对于短周期的预期是能够“企稳”而非“扩张”，周期逻辑与其衍生的流动性逻辑，将处于共生与博弈的状态。

过往“流动性盛宴”驱动投资的模式让中国经济周期波动在反弹中积累矛盾，在矛盾中丧失弹性。股市在随短周期波动牛熊转换的过程中，估值中枢下移。2014年流动性叠加改革逻辑的本质是市场对于短期和中长期“风险”重新认识的结果。2015年，在政治与反腐的“新常态”下，会出现“新维稳”，诸多改革措施也将在既定路线下发力。国企改革仍是重中之重，“一路一带”战略也是大国战略的必然选择。既然股市的快速反弹中包含了“强改革”逻辑，那么2015 终将走向对于改革成果的验证期。

而从2015年市场趋势分析来看，A股波动有三种路径：情景一、从估值驱动切换到盈利基本面，改革成效让“短牛”变成“长牛”；情景二、经济波动加大，“快牛”调整后，进入“慢熊”；情景三、冲高调整后，流动性推动延续。2015年，应该在改革的深化中探索从“快牛”向“慢牛”切换的线索。

个股选择重要性提升

而光大证券分析师薛俊等认为，市场近日出现的一个显著现象是指数上涨，但市场却非普涨，“满仓踏空”的情形重演。因而选择板块比评估点数、快慢意义重大得多，投资者期望见到慢牛走势，但从市场表现来看，却并非如此。正由于不是普涨行情，选对板块更为重要，更具可操作性。市场中观点有看多上证综指至5000点，有的甚至看到1万点。其认为，按照目前节奏，选错板块满仓持有更有可能伤痕累累，不如理财稳定。

中长期内，依然看好周期与金融；钢铁正逢布局期，接棒金融建筑。不久前闭幕的中央经济工作会议，明确提出努力保持经济稳定增长，重点实施一带一路等经济带战略。近期的高层外交，也主要围绕国家、地区间在基础设施建设、能源、高铁等领域推进更深更广的合作。预计政府在“托底思维”下还将不断投入基建、重大工程、水利的项目。这些信息透射出的政策导向，都与近期推荐周期股的逻辑相吻合。

在目前环境下，政策导向与市场选择一致指向周期与金融，建议投资者积极配置。同时我们认为，历史中大蓝筹启动行情下，从持续性、安全性来看，任何小主题都需要为其让步。持续看好基建产业链（建筑、建材水泥、工程机械、汽车等），基本面被低估的周期板块（钢铁、煤炭、能源等），以及金融股（证券、银行、保险，证券概念股）。光大证券认为钢铁有望继金融、建筑之后成为下一个领涨的接力者，公司业绩复苏，行业景气度回升，产业内兼并重组或成为重要催化剂。