蓝筹集体跌停：A股一日损失接近四年融资额

上证指数下跌7.70%，深成指跌幅6.61%，2015年1月19日的沪深股市的走势注定又要在A股历史上留下一笔了。沪深股指这样的单日跌幅，不仅创出了A股自2008年6月11日以来的最大单日跌幅，按目前沪深交易所分别约24万亿元和13万亿元的总市值计算，A股总市值在这一天缩水超过2万亿元，市值损失的数值也基本与近四年来A股市场股权融资总额相当。Wind资讯统计显示，A股市场自2011年以来包括IPO、增发等在内的股权融资总额为23721.15亿元。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）

2008年6月10日上证指数重挫7.73%，当时是因为此前央行在端午假期期间意外加息导致节后首个交易日A股大跌，而这一次则是证监会加速推进注册制和对有关“两融”业务违规券商进行处罚所致。

不仅是140只股票跌停

不过，从盘面的走势来看，这一次投资者受的伤或许更重。

2008年6月10日的下跌尽管是因为央行意外加息所致，但由于A股处于熊市运行之中，市场对下跌早有预期，两市整体成交量也不到1000亿元，投资者损失相对较小。而这一次，上周五上证指数还一度上摸3400点整数位，却因为周末时监管层的数大举措突然出台而措手不及，周一上证指数直接以3189.73点大幅低开，使得投资者基本没有高位逃跑的机会，在市场向下的挤压效应之下，几乎很难独善其身。

周一两市共有超过140只个股被封死跌停板，银行、券商、保险等金融板块全线跌停的走势更是历史罕见，两市全天资金合计净流出猛增至715亿元的近期天量，而两市全天合计成交才仅为7013亿元。

这一点在期指市场上体现得更为明显。1月19日的期指市场，除了新挂牌的IF1509合约（上市首日涨跌幅为20%）外，其余三大合约IF1502、IF1503、IF1506合约全部跌停，而IF1509合约更是暴跌了11.70%。截至收盘，IF1502和IF1509合约已然较现货出现贴水，IF1503和IF1506合约的升水幅度也大幅收窄。

如何应对？

在如此暴跌之后，探究其原因、分析其后续影响成为了投资者必须完成的功课，也是指导投资者后续投资的关键一步。

市场人士普遍认为，证监会对相关券商“两融”业务的违规进行处罚是引发此次暴跌的直接原因，而注册制加速推进则是市场出现回调的长期利空。

而之所以周一股指跌幅如此之大，一位私募基金人士表示，据他的了解，后续市场融资盘的清理压力还是比较大的，问题主要集中在一些逾期的大客户身上，他们的融资额往往一个人就是几亿元，集中清理短期对市场的压力会比较大，而那些低于50万元违规开户的小客户的清理压力，相比而言对市场的影响反而不会那么大。

兴业证券首席策略分析师张忆东等坚持认为，政策降温只为更远的风景，牛市逻辑未变！证监会给股市降温，年度策略《大决战》中“杠杆交易引发的大波动”判断提前到来。此次被暂停新开融资融券信用账户三个月的三家券商融资余额占整体市场融资余额比例为19%、证监会关于“推进注册制改革是今年头等大事、超过100倍PE有500多家”表态以及中信证券大股东减持等事件影响市场情绪。前期资金面单边扩容驱动的疯牛行情节奏上面临换挡，大小盘风格均受到冲击，尤其是在杠杆交易盛行的背景下，实则影响有限的利空会被放大，从而加剧行情的波动。

张忆东认为投资者不宜妖魔化央行的货币政策调整进度与股市的关联度。本轮股市流动性的宽松主要是产能周期调整后的衰退式宽松，而本轮长期牛市的核心逻辑是“市场在资源配置中起决定性作用”，担负着盘活国有资产、化解债务风险、驱动创新等改革使命。相关部门政策不会、更不可能使牛市逆转。12月表外融资增速的大幅反弹是地方政府最后一次冲刺债务规模所致，因此银监会出台《委托贷款管理办法》沿袭其一贯风控职责，并非针对股市，不宜过分解读。

张忆东认为周一的下跌只是预警式“假摔”，本轮改革驱动的存量财富再配置牛市仍在初期，此时遭遇波折并不算太糟糕，能够提醒杠杆交易控制回撤风险，提醒牛市也有“践踏”。历史上无论是1996年“十二道金牌”造就的12月中旬大跌，还是2007年“5·30”，都是牛市中的“践踏”，但经历1个月左右的休整后，牛市重新启航，而此次践踏力度则更小。

而中信证券分析师杨昕等则认为，后续来看，更为重要的是监管层降温股市是否带来货币政策放松空间。其认为一季度货币政策放松概率加大，但难造势，市场波动将加大。市场对于监管层近期举措可能短期负面影响市场情绪的预期基本达成一致，更重要的是后续货币政策会如何操作，因为毕竟两会打压杠杆融资的目的就是为了抑制金融资源脱实向虚，疏通货币政策传导机制。货币政策在一季度进行降准降息的可能性加大，但不会再一次带来市场的大幅上涨。因为在目前的状况下，货币政策的放松在市场预期之中，且更多是作为负面消息的对冲项，与11月预期外的降息不可同日而语。预计流动性驱动的行情基本结束，未来1-2个月的市场波动将继续加大。

上述私募基金人士也表示，从期指市场的走势来看，尽管IF1509合约已经较现货出现贴水，但幅度较为有限，并未出现继续恐慌性的下跌，后续短期走势的关键将转向经济基本面，本周即将公布的全年经济数据将在很大程度上决定股指在什么位置才能止跌回升，不排除在较差的数据公布后市场再出现一波跌势的可能性，投资者对此不可不防。