海润光伏为何“突然”巨亏8亿？

在进行了高送转、公司第二大股东减持等一系列眼花缭乱的操作后，海润光伏(600401.SH)近期又抛出了一个巨亏8亿元的预告。这让人有些大跌眼镜。背后到底是公司的暗箱操作，还是确实回报股民，还尚难得出结论。

亏损巨大

据海润光伏的公告显示，该公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润为-8亿元人民币，而上年同期的亏损额为-2.02亿元，亏损额加大了3倍之多。海润光伏解释称，之所以出现如此大的亏损，有两点原因：一是受资金影响，该公司的项目启动较晚，同期开工建设的项目推进力度受到了限制;另外，受国家能源局2014年下半年出台相关政策的制约，延迟了项目的出售进度，极大的减少了当期项目的可实现利润。

针对上述解释，一位行业分析师告诉第一财经客户端记者，第一个理由可能是成立的，因为国家从“审批制”改为“备案制”之后，不少光伏项目的实际启动时间是在今年9、10月份，短短2个月建成并网的可能性很小，因此推进速度显得比较缓慢。但是，此前海润光伏应该有一些储备项目，不能完全指望国家给你的大量批文，毕竟人们也知道，即便是建成并网后，电站的转让也未必能在当年出现结转。

而第二个理由，海润光伏称“受相关政策制约”，延迟出售进度。其所指的“相关政策”，是否与国家打击“路条”有关，还很难说。因为从去年下半年来看，多数政策都是正面积极的，唯一有负面作用的就是“路条”转让收紧，而海润手上的路条数量，暂时并没有详细统计。假设其手上路条众多，转让出现一些问题也不排除存在可能性。

不管怎么说，8亿亏损让很多人都有些不可思议。就在去年前三季度，海润光伏的业绩虽还没有扭亏，但同比也有所好转。当时就有分析报告指出，2014年前三季度，该公司的营收为48.43亿元，同比增长32%，而实现归属于上市公司股东的净亏损是4198万元，同比去年2.21亿元的亏损已大幅减亏。而第三季度单季，这家公司的实际营收也为15.18亿元，同比减少了5.58%，净亏损为4730万元。但到了全年业绩预告时，你突然发现，这家公司在第四季度居然亏了7亿以上。

其他公司赶进度 海润亏损却在加剧

值得寻味的是，事实上，每年第四季度，是国内电站、并网和结算的高峰期，很多企业都在第四季度反超前三个季度。在这种状况下，中国的并网量也由此，从去年前三个季度的3.79G瓦，猛增到了全年的10.52G瓦，完全是靠着第四季度的业绩拉升而越过了10G瓦这一大关，唯独海润光伏反其道而行之。

海润的电站布局情况到底如何?根据红塔证券的梳理，2013年该公司开发的电站为150兆瓦的EPC、174.2兆瓦的并网电站，带来了8.8亿元的收入，比其他上市公司如东方日升、向日葵等都要高。而在2014年，除了其自己开发、全资持有的96兆瓦项目并预计带来1.2亿元收入之外，该公司与顺风清洁能源(01165.HK)合作的项目有499兆瓦，今年确认收入的是369兆瓦;此外，其本身的项目开发规模也在430兆瓦左右，分布于云南、山东、河北等地。

“海润的收益不完全来自于电站，还有EPC和其他的，所以海润的上述两点解释，也存在一些疑惑。”前述分析师指出。

而此前，海润光伏的一系列动作也让人看不懂。1月23日，海润光伏发布公告称，公司前三大股东杨怀进、九润管业、紫金电子提议，公司2014年利润分配及资本公积金转增股本预案为：以资本公积金向全体股东每10股转增20股。消息传出后，当天股价涨停，而此前多个交易日其也一路猛涨。

但与此同时，该公司的大股东也在接连减持。据公开消息，海润光伏的股东杨怀进自2015年1月22日起未来12个月内减持股票数量不超过3453万股;股东九润管业自2015年1月22日起未来十二个月内将通过协议转让、大宗交易、二级市场交易等方式或全部减持;股东紫金电子自2015年1月22日起未来12个月内将通过协议转让、大宗交易、二级市场交易等方式或全部减持。随着这些消息的释放，1月23日涨停后，海润光伏连续下挫。