低油价对刺激经济无能为力？

国际原油价格的下跌已被吹捧为全球经济增长的灵药，但目前看来，其对经济的影响甚为微妙，尚不清楚何时将产生变化。

“本地燃油价格几乎全部根据原油价格的下跌进行了调整。”据CNBC报道，高盛在跟踪了24个国家的数据后，在近日的一份报告中预计油价下跌对经济的刺激作用不会很直接，将取决于低油价水平是否被认为将持续，以及政府应对政策等。

不确定性

“家庭收入的增加未必会转化为开支的大幅增加。”高盛的报告称，而公司收益的增加可能会更慢才会体现。对企业来说，“价格传递机制是相当复杂的，原油意外收获将摊开到红利、薪酬以及留存收益，未必通过低零售价格直接影响到消费者”。同时，报告称石油的运用也相当多样化，交通运输、原料、能源以及最终出口制成品的重要部分等，溢出收益也会流向海外。

研究机构凯投宏观(Capital Economics)经济学家达勒斯(Paul Dales)在9日的一份报告中称，美国家庭仿佛并未消费出低油价的“慷慨赠与”。在去年11月和12月，美国家庭的实际可支配收入环比上升0.5%。“但这些额外资金，并没有进入购物中心或主街上餐馆酒吧的收银机中。”他说，美国家庭在储蓄，而非开销。

统计数据显示，今年1月，美国家庭比去年同期购买的汽油量增加了6%，但汽油开支却减少了1200亿美元。达勒斯说，额外资金似乎都被存了起来，美国1月的储蓄率达到近年来的最高点5.5%。4月交割的布伦特原油价格每桶约56.88美元，脱离了1月触底的49美元，但和去年6月中旬每桶115美元的价格相比，仍有巨大差距。

“对家庭来说，只是想确保低油价持续。”达勒斯称，“如果汽油价格保持在和现在接近的水平，那么实际消费更快速地增加只是时间问题。”

不过，根据美国商务部的数据，2014年第四季度美国实际国内生产总值按年率计算增长2.6%，远低于此前经济学家的普遍预期，也远低于去年三季度美国经济5%的增长步伐。消费仍是经济增长主要动力，按年率计算增加了4.3%，达到了2006年一季度以来的最大增幅，然而企业和政府支出放缓，以及出口疲软等拖了后腿。

不平衡

根据凯投宏观的另一份报告，美国以外的其他地方的家庭正开始放松他们的钱袋。“随着油价的下跌，家庭开支大幅回升。”凯投宏观上周的另一份报告称，“今年1月，发达经济体的潜在零售达到自2006年以来的最高水平。即便是欧元区消费也走上了上升轨道，然而日本家庭却没有。商业调查显示，更广泛的经济活动也出现反弹。”

报告称，主要发达经济体的汽车燃料成本和去年夏天比平均下降了30%，四个最发达经济体的消费者应该能看到年约2500亿美元用于其他开支的活动资金。

凯投宏观认为，尽管出现了低燃油成本将刺激经济增长的迹象，但全球经济复苏“非常不平衡”。“通货紧缩威胁仍然笼罩在欧元区。”报告称，“日本的消费或国内生产总值(GDP)也尚未恢复到消费税增加前的水平。”

另根据穆迪投资者服务机构2月的全球宏观展望季度报告，油价下跌在未来两年内无法提振全球经济增长，因为中国经济放缓，日本和欧元区经济活动疲软。“原则上，油价下跌应该能明显提振全球经济。”穆迪高级副总裁迪龙(Marie Diron)表示，“但我们并未上调二十国集团的经济预期。多种因素将抵消能源价格下跌带来收入的意外增长。”

韩国经济副总理兼企划财政部长官崔炅焕近日称，全球油价走低预计将在中期给韩国经济带来明显影响，低油价会影响到消费及投资领域，但目前该影响尚未在韩国经济中体现。