本轮牛市能走多远 国家队：撤退的三个指标

大牛市激发股民豪言"宁可满仓跌停 也不空仓涨停"

A股、港股、B股全面暴涨，美国中概股也大有追赶之势，全球与中国有关的股票资产均呈现出过去很长时间未曾出现过的火热氛围。随着沪指攻破4000点，很快又拿下4100点大关，空头已经被势如破竹的行情彻底打晕。有股民发出感慨："现在是宁可满仓忍受跌停的风险，也绝不能空仓看着其他股票涨停"。

A股势如破竹大涨87点拿下4100大关

截至周一收盘，沪指涨2.17%报4121.71点;深成指涨0.97%报14149.50点。盘面上，运输设备、医疗保健、银行等板块涨幅居前。

A股市场经过上周的宽幅震荡后有惊无险，不仅创业板指迅速收复失地，而且上证指数也站上了4100点。考虑到个股行情的火爆等因素，业内人士认为，大盘短线仍有惯性进一步上涨的动能，上证指数有望迅速摸至4200点甚至更高。但不排除在近日快速上冲后有较大幅度的回吐，向下确认4100点整数关口。

老百姓等15只新股今日申购机会多多不可错过

30只新股于本周一起开始申购。统计显示，本次30家公司计划发行股份共14.77亿股，计划募集资金154.59亿，而3月上市的24家新股募集资金总额为213.63亿。尽管本次新股发行数量增加了6家，但是融资规模却减少了近60亿。其中，4月14日(今日)共有15只新股网上申购，打新高峰来临。根据这些公司发布的发行价计算，顶格申购共需资金297.78万元。

其中，沪市主板8只，顶格申购共需资金1945810元。歌力思(732808)4000万股：发行价19.16元，申购上限16000股;大豪科技(732025)5100万股：发行价11.17元，申购上限15000股;派思股份(732318)3010万股：发行价6.52元，申购上限12000股;曲美股份(732818)6052万股：发行价8.98元，申购上限24000股;老百姓(732883)6700万股：发行价16.41元，申购上限26000股;星光农机(732789)5000万股：发行价11.23元，申购上限20000股;珍宝岛(732567)6458万股：发行价23.6元，申购上限18000股;盛洋科技(732703)2300万股：发行价11.32元，申购上限9000股;中小板1只，顶格申购需资金103320元，昇兴股份(002752)6000万股：发行价5.74元，申购上限18000股。

创业板6只，顶格申购共需资金928660元;美康生物(300439)2834万股：发行价27.51元，申购上限10000股;康斯特(300445)1020万股：发行价18.12元，申购上限4000股;金雷风电(300443)1407万股：发行价31.94元，申购上限5500股;全信股份(300447)2025万股：发行价12.91元，申购上限8000股;航新科技(300424)3327万股：发行价11.68元，申购上限13000股;广生堂(300436)1750万股：发行价21.47元，申购上限7000股。

老股民放出豪言："宁可满仓跌停也不空仓涨停"

近期，A股持续火爆已经改变了很多人的投资心态。一些此前相对谨慎的投资者，也开始不再轻言"见顶"。

一位资深老股民周一在微信上调侃自己当下的投资心态："现在是宁可满仓忍受跌停的风险，也绝不能空仓看着其他股票涨停"。

另据记者了解，近期券商开户持续火爆，部分券商营业部等候开户的排号甚至排到了几百号。为了赶上牛市的节奏，有新入市的投资者要赶上快速上涨的A股列车，不惜从单位请假开户。

另一方面，最近唱空言论虽然仍不时冒出，但在连续长阳之后，大多数空头都已经被打晕，"享受泡沫"成为市场的新常态。(投资快报)

券商预期依然乐观 4000点：只是牛市途中风景

鉴于市场上攻4100点后，创业板或陷入胶着状态，港股及B股的洼地效应凸显，券商也更多将视野放在蓝筹股的相对收益上。国泰君安认为近期市场正进入牛市的第三阶段;海通证券则表示投资者不要恐高，4000点只是途中风景;瑞银则建议关注银行等蓝筹洼地。

海通：顺应趋势胜于猜测拐点

海通证券首席策略分析师荀玉根认为，本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配置等多重因素共振的结果，是转型牛、改革牛，虽然牛市途中必有波折，但目前暂无忧。

海通指出，任何一轮牛市途中都会遇到波折，但目前尚无需担忧。首先，3月以来资金入市第二次加速、股指向上突破正是源于政策暖调;其次，目前宏观经济增长下行压力仍大，货币、财政、地产政策3月来纷纷放松，本月底仍可能继续出台稳中求进举措;最后，上周公布的3月FOMC会议纪要显示，美联储官员们就6月是否加息存在分歧，3月中来美元指数走平震荡，海外金融风险及资金流动冲击尚早。

海通认为投资者无需过虑，牛市顺应趋势胜于猜测拐点。当前的涨幅、市值/GDP、市值/M2还太小，增量资金入市的趋势行情中，价值股、成长股轮涨。

国泰君安：蓝筹将与成长同涨

国泰君安证券表示，当前市场出现两方面催化因素，使市场正在向新阶段过渡，即风险评价改善后的新平衡。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹股与成长股同涨，市场风格体现为“新平衡”。基于这种判断，该研究所上调对上证综指的目标到4600点(主要受益于低估值板块，特别是上证50标的)，同时上调创业板指数目标到3000点附近。同时，这一阶段市场波动性将会增加，股权集中的个股将存在市场风险。

国泰君安认为，政策会消灭改革路上的尾部风险。自地产新政以来，稳增长政策加码。伴随着一季度经济数据发布，市场对于政策进一步大幅放松的预期正在快速酝酿。在低通胀条件下，新的降准或降息的时间窗口正在快速打开。包括地方债置换在内的一系列政策正在快速推动市场的风险评价阶段性快速改善。此外，传统银行的改革、地产市场在新政策下的复苏以及上证50期货的上线等，都将为风格由成长股引领转为“新平衡”提供基础。此外，近期估值差异明显拉开后，又面临极端化的回归。本轮牛市的大背景为经济转型，因此整个过程中伴随现象是大量的并购重组(经济转型的微观体现)以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。这种资金行为在近期的港股和B股行情中体现得尤为明显。

瑞银：低估值蓝筹或有超额收益

瑞银证券A股策略团队则认为，当前成长股已成胶着状态，港股通成为市场新的变量，而大盘相对风险有限。传统基本面因素已无法成为下跌理由。但近期内地资金南下港股，从侧面反映出，内地投资者开始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流资金成为新的变量。

瑞银证券表示，未来的风险或来自两个方面，一方面是股票供给，特别是银行PB回到1倍后启动再融资计划;另一方面是监管风险，收紧两融业务，规范理财资金入市，调查违规披露公司等，不过目前发生的可能性尚小。

新增资金的配置则是影响未来市场走势的关键。如今年年初以来新成立的公募基金，虽然个数上，小于10亿规模的基金占近50%，但体量上，90%的资金却来自大于10亿以上规模的资金。对于较大体量新入资金，创业板、中小板的PE估值水平已经超过96倍和64倍，创业板股票冲高后，继续选择加仓创业板等中小市值股票，风险收益比已经不恰当，预计这些较大规模的资金将会配置低估值的蓝筹股票。

瑞银证券等机构投资者认为，二季度预计低估值蓝筹将对成长股有超额收益，建议均衡配置组合。目前瑞银重点推荐银行为代表的低估值的非银金融和地产板块，同时推荐投资者关注三大主题：深港通、迈向“互联网++”、中国制造2025和地方国有企业改革资产注入与整体上市。(中国证券报)

A股仅用9个月实现翻倍 本轮牛市能走多远?

跨入"4"时代后，A股"牛"不停歇，又上了一个新高度：4128.07点。不惧新股巨额抽血压力，"红色周一"沪深股指双双刷新7年新高，被股民调侃为A股中"战斗鸡"的创业板指再创历史新高，即将跨栏2600点关口。

本轮牛市沪指涨超100% 逾千股上演翻倍行情

自3月9日以来，沪指已连续25个交易日稳居5日均线上方。从3月17日以来的19个交易日中，有18个交易日两市成交额均突破万亿元，每日百股涨停已成新常态，A股强势特征可见一斑。

自2014年7月下旬开始，A股由熊转牛，启动新一轮牛市，历时5个月，沪指冲上3000点。此后A股加速上赶，仅4个多月沪指于上周站上4000点关口，宣告牛市开启新征程。从2000点上涨至4000点，中国股市用时仅九个月，实现从"无人问津"到"人人皆知"的华丽转变。

就个股来看，数据显示，自2014年7月21日至今，2662只个股中，剔除138只新股及重组个股，同花顺涨幅最大达838%(前复权)，银之杰、中科金财、文峰股份、联络互动、万达信息、永大集团、沃华医药分别涨735%、657%、623%、622%、597%、548%、505%。

总体来看，涨幅超过400%的个股有29只，66只个股涨超300%，226股涨幅超200%，1093只个股涨幅超100%，占可比样本(2524只个股)的43%。同期沪指累计上涨100.62%。

A股牛市能走多远?

很多股民疑惑"在经济回落的背景下，为何会形成本轮牛市"，这也是为何股市越涨一些股民内心越不踏实的根源，以致恐高、早早抛售错失牛市盛宴。

上周五沪指站稳4000点关口，值得注意的是，4000点是年初不少券商机构预测的2015年的"顶"。

冲上4000点，A股"赌场论"的言论开始盛行。评论界关于"A股泡沫多不多?"、"A股牛市究竟能扛多久?"、"中国股市非理性繁荣到了极限了吗?"等讨论引发网友热议，也加重部分股民的忧虑情绪。

市场上有一个被普遍接受的说法是，本轮牛市在经济回落的背景下之所以能形成，是由于市场无风险利率水平的下行或下行的预期存在。

国泰君安发布研报称，牛市即将进入第三阶段。这一阶段，情绪将推动资金寻找市场洼地，蓝筹与成长同涨，市场风格体现为"新平衡"。基于这种判断，上调对上证综指的目标到4600点，同时上调创业板指数目标到3000点附近。和2007年牛市相比，本轮牛市的根本差异在于宏观驱动力退出，微观驱动力启动。而牛市在第三阶段之后的表现，将取决于宏观驱动因素逐步复苏，和无风险利率能否出现新一轮的下降。

海通证券首席经济学家李迅雷指出，观察A股的几轮牛市会发现这样的规律：启动时，PPI和CPI都是相对较低的，政府采取了降息政策，如 1996年 5月、2008年 12月和2014年11月。2006-2007年那轮大牛市启动时，PPI就处在相对低点，结束时则相对高点。在交易所成立至今的25年中，还没有发生过 PPI为负值且没有回升迹象下牛市见顶的案例。从今年看，要实现经济回升尚需时日。

不过，李迅雷强调，牛市的顶部肯定不应该用纯粹的估值或经济学原理来判断，而是应该用行为金融学来诠释。他认为，眼下绝大部分人对牛市持续时间和对顶部的预测很可能会低于今后的实际值。

有市场分析提醒，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力，"改革牛"基本有了定论。但些制约股市健康发展的根本性问题依然存在，包括一股独大、大股东侵犯小股民利益，上市公司信息披露存在造假或误导、市场操纵、内幕交易、利益输送等。管理层应重视股市存在的种种问题，防范风险并防止其沦为大"赌局"。(中新网)

A股继续逼空牛市步入新阶段 险资：我们准备撤退的三个外部指标

"以前的打法是阵地战，大家寻找合适的地形再慢慢布阵。现在直接一上来就是肉搏战，短兵相接。"另外一位基金经理这样表达自己对最近市场热点快速切换的不适应。

逼空行情在A股继续上演，4月13日，上证指数一举攻克4100点，这已经打破了大多数研究机构对本轮牛市顶部位置的预判。

当天，沪深两市全面大涨，沪指高开高走，收盘站上4100点，继续刷新7年来的新高。而医药、计算机、通信板块的活跃，助推创业板指创下新高2596.92点。两市全天成交额达到1.4478万亿。

"现在已经被逼疯了，A股太牛了。"4月13日下午收盘后，一位管理着近百亿规模的基金经理陈峰(化名)感慨，虽然各个流派的机构每天都在努力预测着市场走势，预判4000点关口会有一轮调整，但A股依然任性地走着自己的路。

不仅如此，就连平日里小众的B股市场也在火热的市场氛围下，开始疯狂的表演，在13日再度全线涨停。

3月19日至4月13日，上证指数在25个交易日上涨880.52点，涨幅达27.17%。而这一轮波澜壮阔牛市行情背后的最大驱动力，则是增量资金的加速入场。

增量资金主导的战场

4月13日，上证指数上涨2.17%，报收4121.71点。中小板和创业板指数分别涨2.30%和0.98%。这天，沪深两市共有178只个股涨停。

当沪指站上4000点，市场的话语权已经转移到增量资金手中。

"一季度机构集中持仓的品种，纷纷进入调整或者是滞涨阶段。但新增资金持续涌入，不断营造新的热点，前期涨得少、估值比较低的二三线品种沾了概念就涨停。"陈峰说，沪指13日大涨87.40点，但机构则面临跑输市场的尴尬。

4月13日，两市共有415只股票以下跌收盘。其中，排在跌幅榜前列的是机构高度持仓的品种，如上海钢联(300226)、蓝色光标(300058)、京天利(300399)、亚太科技(002540)等。

"现在A股市场的玩法是遵循比价效应寻找补涨品种。"陈峰举例，万达信息(300168)是医疗信息化的龙头品种，市值超过500亿元。有一些企业宣布要进军医疗信息化，直接就给100亿市值的估值，股价直奔涨停。

"一线龙头滞涨，二三线炒概念的品种暴涨"的现象让一批基金经理开始放弃持仓的品种，转而追逐新热点。

"现在市场切入到了简单粗暴的资金疯炒期，只要沾了热门概念股价就上涨。"北京一位基金经理说，对于近期暴涨的题材股，他内心并不认同。但现实的尴尬是，组合的重仓股不涨，基金净值跑输指数，这让其内心无比纠结。

基于业绩和排名的压力，更多基金经理选择换仓追逐市场热点。只要有卖方和买方研究员推荐新的热点品种，他们会积极换仓。

"当前的策略是尽量卖出一些前期涨幅比较大的品种，换成最近一年涨幅比较小、估值比较低、可以讲新故事的品种，以保持组合的进攻弹性。"陈峰说，近期的策略就是卖出高估值、高涨幅的成长股，转而捕捉低估值、低涨幅的蓝筹股。

不过，对于擅长成长股、偏爱"互联网+"的基金经理而言，蓝筹股的组合是一个非常陌生的领域。

"过去几年都是追着成长股跑，对这些传统行业几乎没有关注。现在要调整持仓组合，只能是被动跟着资金和热点走。"深圳一位混合型基金经理直言，近段时间，机构配置只能被动跟着增量资金腾挪。

对大多数基金经理而言，这是一场令人焦虑又不适应的战役。

"以前的打法是阵地战，大家寻找合适的地形再慢慢布阵。现在直接一上来就是肉搏战，短兵相接。"另外一位基金经理这样表达自己对最近市场热点快速切换的不适应。

一个细节侧面反映了机构投资者的苦恼。

"只要是主流卖方研究机构重点推荐的品种，开盘就涨5个点，当天基本都能报收涨停。"上海一位保险机构投资经理说，这就像春节抢红包，拼的就是交易速度，而非对基本面的研究深度。

4000点上方攻防战

根据过往牛市的经验，当前A股热点凌乱、概念炒作成风，这是市场短线逼近极限的标志。因此，买方和卖方均预计4000点会有一波技术性回调。但增量资金的入场，无法让牛蹄暂停休息。

数据显示，自4月1日，两融余额突破1.5万亿元关口创下历史新高后，近日伴随着大盘震荡上扬，两融余额也是节节攀升，截至10日两市融资融券余额已高达约1.65万亿元，再创历史新高。

伴随A股市场一路上攻，A股开户数不断攀升，连续三周突破百万大关。

据中国证券登记结算公司统计，3月30日至4月3日A股开户数超过156万户，虽较前一周的166.8万户环比减少6.4%，但仍维持高位。

此外，还有很多实业资本的资金通过公募基金、阳光私募产品流入A股。记者采访了解到，无论是老基金的持续营销还是新基金的销售，在银行渠道都是热卖，两天就能募集超过30亿的规模。

基于增量资金的跑步入场，在当前沪指4100点的位置，保险、公募及大部分私募基金经理并未减仓。

"今天(13日)又是跳空高开，这说明只要周末没有重大利空，场外资金还在源源不断地流入。"某保险机构投资经理说，4000点的投资策略是"随市场飘"，暂不会"减仓"。

在上述险资机构看来，A股牛市已进入加速度阶段，如果没有强而有力的外力因素，牛市不会突然终止。

"我们准备撤退的三个外部指标是：外围环境发生重大变化，如美联储加息等;监管层对A股的态度发生转变;资金流向变化。"前述保险投资经理强调，当前推动A股强势上行的因素是资金。只要资金流趋势不变，则牛市行情还没走完。

上海一位基金经理判断市场出现调整的因素有两个：一是一级市场的无风险利率大幅上升;二是基金发行规模创新高。在他看来，"乐观情绪的高点是个人投资最踊跃的时点。"当市场出现几百亿规模的基金两三天完成募集时，他会转向谨慎。

在机构看来，中长期看，市场上涨的逻辑依然存在，大类资产配置转向股市的趋势仍在途中。在具体的结构上，二季度主板的表现会优于创业板。

"主板的估值水平无论从PE或PB、市值/GDP、市值/M2而言，与泡沫高点仍有较大空间。而创业板整体估值无论从绝对数还是相对值都超越历史泡沫顶点水平，需要消化。"摩根士丹利华鑫基金一位人士表示。

统计显示，已有20家卖方机构发布二季度策略报告，券商对二季度走势一致看多，只有瑞银证券和中投证券对估值过高的创业板走势偏空。

值得注意的是，券商的策略亦由小盘成长股向低价蓝筹股转变。其中，"一带一路"主题有17家券商联合推荐，其次是国资改革、智能电网和工业4.0，推荐券商分别有12家、11家、9家。(21世纪网-21cbh.com)