A股暂未纳入MSCI 网友吐槽“女神”不好追

因中国仍有少数重要市场可入性问题尚未解决，A股暂未能纳入MSCI新兴市场指数。

6月10日早间，MSCI明晟公布了这一年度指数调整结果，但该公司和中国证监会将成立联合工作组来解决海外投资者关心的市场可入性问题，宣布A股纳入MSCI新兴市场指数的时点也将跳出年度调整的框架，在有关问题解决后即做出决定。

该消息一出，今日早盘沪指大幅低开，并接连下挫，截至上午9点35分，上证指数跌1.5%，险守5000点，创业板指则翻红微涨0.4%。

你看吧，即使MSCI的这份“判决书”实在不好懂，A股的嗅觉仍是如此敏锐，一财小编也觉得挺伤不起的。为了便于大伙儿理解，热心网友还翻译出了简明易读版博君一笑，大致说的就是：

“丈母娘说，我同意女儿嫁给你了，等你有房有车有存款的时候来娶。”

“女神”虽难追，不过A股纳入MSCI新兴市场指数的决定可能会早于明年6月。

MSCI明晟全球研究主管莱米·布莱恩德(RemyBriand)在电话会议上表示，目前并没有设定明确的时间表，但MSCI明晟将在实现重大进展时再做进一步公告，“如果进展加速，我们可能在明年6月之前做出决定。”

“中国股票市场在对机构投资者开放方面已经实现巨大进步，”莱米·布莱恩德还表示，在2015咨询过程中，全球主要投资者均表示希望中国A股市场能进一步开放，尤其是在额度发放过程、资本流动限制和名义持有人问题方面。

中国证监会看重的是MSCI明晟国际机构投资者需求的了解。布莱恩德指出，MSCI明晟的客户群非常大且多样化，需要确保投资者关心的问题能够以恰当、透明的方式解决，“我们希望与中国证监会的合作能够为中国A股市场进一步向国际投资者开放，和A股加入新兴市场指数做出贡献。”

自去年的年度调整以来，中国资本市场在市场开放度也不断实现新的成功，包括推出沪港通，RQFII计划从4个城市扩展到12个城市，以及明确资本利得税的征收方式。MSCI明晟表示，即将推出的深港通计划以及QFII通道的进一步打开都将有助于改善A股市场可入性问题。

中国证监会与MSCI明晟组成的联合工作组将重点解决国际机构投资者在2015咨询过程中提出的几个关键问题，协调沟通，以及了解投资者的担忧和可能解决方法。

A股将继续留在2016年审核名单上，以探讨纳入MSCI新兴指数的可能性。

布莱恩德还指出，双方成立的工作组并非正式组织，而是一个双方互动、交流的机制，涉及两边机构的不同层级，现在已经开始讨论有关议题。目前，国际投资者对于A股市场的顾虑包括额度分配、资本流动限制以及名义持有人(实际权益拥有权)等问题。

“中国市场的开放，如果我们再有进一步进展的话，将给全球股票市场带来翻天覆地的变化。”布莱恩德表示，可以预期投资过程也会随之做出调整，整体资金配置也可能在不同区域间重新分配。 <<< 点击查看详细内容

初步纳入5%A股市值

MSCI明晟同日还发布了更新版A股纳入路线图，仍然保持初步纳入5%A股市值的计划。

“这样一个渐进的安排，主要是为了确保畅顺、有序的转变。”布莱恩德解释，在首阶段之后，A股纳入MSCI指数的步骤可能加速或者下一步纳入的比例大幅提升，一切均取决于A股市场放开的步伐和投资者的反馈。

若初步纳入5%A股市值，在MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数中所占的权重将分别为1.3%和4.2%。根据路线图，在A股纳入MSCI新兴市场指数同时，还将纳入MSCI中国指数。MSCI中国指数将基于一个整合的“中国股票包”，包括A股、B股、H股、红筹、民企股以及百度、阿里巴巴等海外上市的中国公司。模拟MSCI中国指数的成分股将包括522只股票，其中313只为A股个股。

“在宣布纳入和最终实施之间，我们至少还需要12个月的准备时间。”布莱恩德指出，对于A股而言，在每年6月至下一年同期的年度调整框架下，若明年6月宣布纳入MSCI指数，最快要到2017年5月实施，而如果市场开放的步伐加快令A股在明年6月前达标，实施日期也将相应提前。

过去一年来，包括推出沪港通，RQFII计划从4个城市扩展到12个城市，以及明确资本利得税的征收方式等措施在内，中国资本市场的开放度不断提升。截至2015年5月，QFII、RQFII和沪港通的额度分别使用了约50%、42%和50%。

“需要强调的是，我们并不是从头开始，中国资本市场已经实现不少进展，中国监管当局也做了很多沟通工作。”布莱恩德表示，从现在起到明年6月之间的任何时间都可能做出纳入A股的决定。

对于与中国证监会之间的合作，MSCI明晟方面将主要以提供国际投资者的反馈意见为主，协助中国证监会加快市场开放的步伐，但二者将独立做出各自决定。

“我们与中国证监会及其他中国监管机构已经探讨几年，这样的合作也是常规活动，过去在其他国家也有过。”布莱恩德表示，MSCI明晟方面与监管机构分享海外投资者的看法，同时也希望了解监管机构的计划，但开放市场的速度完全是监管机构的决定，是否纳入A股也同样是MSCI明晟的独立决定。

三大核心问题

“全球投资者对于投资A股表现出较大兴趣，但希望看到市场准入方面能有更多改进，大部分投资者期望额度分配过程能做到更有效率、透明度更高及更容易预计。”布莱恩德指出。

在国际投资者看来，能够可靠地获取额度是一个相当重要的准入条件。投资者希望做出几方面的改变，一方面大型投资机构希望所获发的额度能够根据其资产管理规模来做出决定，这点对于被动型基金尤其重要，因这类基金须要完全复制所跟踪的指数。另一方面，所有投资者均表示，希望有资产配置需求时即能方便、确定地获得额外额度。

“尚未宣布启动的深港通会与沪港通一起，为海外投资者进入A股市场提供更多渠道，改善市场准入性。”布莱恩德表示，MSCI明晟乐于见到新投资渠道的开启，在其评估过程中，会综合考虑不同的投资渠道。

资本流动限制是另一个亟待解决的问题。资金流动性是投资过程中的重要一环，投资者认为，不论使用什么渠道，每日资金流动性是必要条件。此外，流动性应当覆盖所有投资工具，如开放式基金、交易所买卖基(ETF)及个别管理账户等。也有投资者担忧资本锁定期和赎回限制。对于沪港通，投资者还希望监管当局能撤销沪股通的每日额度限制，因为被动型投资者往往于收市前才进行交易，每日额度的限制会对这些投资者带来很大投资不确定性。

伴随着沪港通推行而引起海外投资者关注的名义持有人问题，也被列入希望解决的问题之一。布莱恩德认为，近期中国证监会对有关问题的澄清值得称赞。

但一方面海外投资者还需要时间和实际经验得出最后的评价，另一方面很多资产持有人一般通过个别管理账户进行投资，把投资及操作决定委托授权给自己的基金经理，MSCI明晟认为，澄清最终投资者的实际权益仍是一个关键性问题。(秦伟、江右等) <<< 点击查看详细内容

纳入MSCI意义

作为全球领先的投资决策支持工具提供商，MSCI在全球拥有客户数量约8000家，包括大型养老金到小型对冲基金。MSCI旗下指数众多，而A股目前最有希望加入的是MSCI新兴市场指数(MSCIEM)和MSCI所有国家世界指数(MSCIACWI)。其中，A股被纳入MSCI新兴市场指数的机会更大。一旦被纳入，巨量国际资金将流入A股市场。

汇丰银行近日发报告称，初期中国A股可能部分被纳入MSCI新兴市场指数，被纳入的股票会是大体量大、流动性好的公司。按市值5%纳入MSCI新兴市场指数计，其权重将为1.5%左右，预计能带来30亿美元资金流入。全部纳入则至少会吸引470亿美元的流入，而韩国、台湾地区和印度市场或将在指数权重和资本流动方面受到影响。

开源证券称，若A股市场成功纳入MSCI指数体系，那将标志着继“沪港通”之后，中国资金市场与国际市场的接轨又迈出了重要的一步。从中长期来看，海外投资者倾向蓝筹和价值品种为主的操作理念与习惯，将会相当程度上影响到国内资金市场的操作风格的转变，A股市场将逐步趋于成熟。

“基于海外基金，尤其是共同基金具有分散投资风险、变现性灵活的主要投资特点，当A股市场纳入MSCI指数体系后，将会有越来越多的全球基金配置A股，其中沪深300指数的成分股或将受到海外投资者的青眯。”开源证券称，另从中长期看，海外资金对于较为稀缺的部分食品饮料、医药，或具备行业估值优势的品种，如汽车、房地产、券商等行业品种对海外投资者也具有吸引力。

普华永道中国北方区高增长企业组市场主管合伙人卓志成称，具有良好公司治理机制和规范的财务相关内部控制的公司将会受益，包括新能源和新材料、环保节能、先进制造业、信息科技、制药和医疗、新媒体、现代服务业等。(谢丹敏) <<< 点击查看详细内容

A股纳入MSCI或冲击人民币汇率

A股此次未被纳入MSCI，汇丰认为短期内不会对人民币产生任何负面影响。“A股纳入MSCI只是时间问题，随着中国致力于在2015年底前实现资本账户完全可兑换将使MSCI在下一次评估时，A股胜算大大提高。“

“尽管我们预期短期内影响有限，但A股纳入MSCI将会成为人民币国际化过程中具有里程碑意义的事件，同时长期来看将会显著影响人民币汇率走向。”汇丰银行(HSBC)亚洲外汇研究主管保罗·梅克尔(PaulMackel)说道。

6月9日，梅克尔在报告中表示，短期看A股纳入MSCI不会立即带来大量资金流入;但从长期来看，MSCI会促使跨境资金加速运转，带来更为剧烈的人民币双向汇率波动，以及在岸和离岸人民币汇率更为明显的变化。(薛皎) <<< 点击查看详细内容

补课

MSCI指数是什么?

MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，旗下最著名的两个指数即是MSCI世界指数(MSCIACWI)和MSCI新兴市场指数(MSCIEM)。

1987年，MSCI新兴市场指数正式诞生，用以衡量全球新兴市场股市的整体表现，目前包括巴西、中国香港、印度等23个国家和地区的新兴市场。

A股在本轮牛市中大幅上涨，已经坐上全球股市市值排名的第二把交椅，仅次于美国股市。然而就是这样一个无法忽视的超级市场，现在却依然在MSCI新兴市场指数之外。

在此之前的5月26日，MSCI的竞争者FTSE富时指数公司宣布将A股纳入富时罗素指数;6月2日，全球最大的ETF管理公司美国先锋集团(VanguardGroup)先锋基金宣布将A股纳入先锋新兴市场指数及对应ETF。

MSCI指数影响力多大?

据MSCI估计，MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的基准指标，在北美及亚洲，超过90%的全球机构股票资产以MSCI指数作为基准，全球排名前100的基金经理人中有94位是MSCI的客户。目前全球直接或间接跟踪MSCI指数的资金规模约为9.6万亿美元，而MSCI新兴市场指数则被全球1.7万亿美元的基金所采纳。

纳入MSCI新兴市场指数之后，海外资金投资A股的通道是怎样的?

就目前来看，虽然A股市场对外开放程度不断扩大，海外资金参与A股的方式主要还是以QFII、RQFII以及沪港通等形式为主。

根据外汇管理局最新数据，截至2015年5月29日，QFII机构一共271家，总额度为744.74亿美元;沪港通总额度为3000亿元人民币，单日限额为130亿元人民币;RQFII机构一共129家，总额度为3827亿元人民币。

所以目前，QFII、RQFII以及沪港通等形式可投资A股海外总资金近万亿元人民币，占A股总市值仅1%左右。相较起日本、香港等周边市场，这一比例仍然偏低。

实际上这也造成了海外投资者对于是否纳入A股的一大顾虑，即流动性问题。QFII和RQFII的配额限制，沪港通的单日限额等会使得海外投资者无法保证获得所需的流动性。(赵星巍) <<< 点击查看详细内容