A股保卫战：用真金白银打开信心之门

在经历连续3周的下跌，上证指数从5178.19点下跌到3686.92点之后，这个周末注定是不平静，一场轰轰烈烈的A股保卫战正在打响!

从周六上午中国证监会召集各大券商闭门开会，到下午保监会等其他监管部门的会议，中国金融监管当局正集体密集磋商如何应对因A股近来持续大跌所可能带来的金融风险，“救市”已然成为了监管层的共识，但现在更为关键的是，究竟该如何救市?什么才是救市的关键点!

不少市场人士认为，砸钱出来才是最为关键的，只有真金白银才能救市场!例如国泰君安证券副总裁顾颉就认为，A股这场危机的原因是有毒资产(极高估值的股票)加杠杆。国家层面上救市，财政部降个印花税什么的肯定没用，现在唯一有效的就是直接砸钱出来，拿钱买走股票，把杠杆解掉。

诚然，A股此次大跌最大的原因就是以创业板为代表的一些股票估值高企，而同时场外配资又大量集中于这一板块，而这些股票的价格大跌引发了场外配资盘的爆仓，强平的结果使得市场最后产生了“践踏效应”，股价下跌——高杠杆配置爆仓强平——股价再跌——低杠杆配资爆仓强平的负向反馈循环成为了一个死结。与此同时，股市下跌引发的基金赎回——高仓位基金被迫减仓——股价下跌——基金赎回加大——基金被迫继续减仓——股价再跌的循环也成为了另一个死结。

如果没有外力的强力介入，单单依靠市场的力量固然也能最后解决这一问题，那就是所有加了杠杆的投资者如果没有及时退出的话会全部爆仓，而基金在赎回压力之下规模也会大幅缩水，到那时，上证指数能否站稳3000点都将成为疑问。

这样的结果显然是广大投资者、监管层都不愿意看到的，更为严重的是由于股市暴跌，参与配资的银行坏账将大幅增加，资产缩水的投资者消费将减少，中国的宏观经济不排除出现经济危机的可能!而真正获利的，将是那些能够娴熟的利用股指期货、融券等做空工具赚钱的专业投资者、机构，更不能排除某些别有用心的外资机构。

那么，要想打破这样的负向反馈循环，关键的结点在哪呢?笔者认为，最为关键的结点就是要重树市场对牛市的信心。尽管场外配置的规模一度可能达到万亿元的规模，但其参与市场的初衷同样是对于A股前景的看好，真正导致市场下跌的是由于其风控能力不够导致爆仓后的强平，而如果能够把强平这一环节对市场的影响减缓或消除，无疑就将解开这一负向循环死结。

从周六上午21家证券公司的联合公告来看，尽管其将合计出资不低于1200亿元用于投资蓝筹股ETF，但显然还没有直指核心环节。而在网上流传的一份某位基金经理救市建议中，成立平准基金全额收购所有触及平仓线赫然在列，而央行无限额贷款给平准基金更是堪称超级猛招。另一位基金经理在看过该方案后评论称，如果真能这样，绝对有信心，这堪称是王炸!

其实，如果真的出台这样的政策，央行实际需要提供的贷款是非常有限的，因为只要市场有信心，股价就会快速回升，面临爆仓风险的融资盘强平危机也就随之而解，在此前高杠杆配资盘已被引爆的背景下，市场实际需要承接的强平盘数量将非常有限。这或许是成本最小，而效果最好的救市政策。

这样的案例其实在前几年的欧元汇率市场中就曾经出现过。2012年在欧元汇率持续下滑之际，当时刚上任没多久的欧洲央行行长德拉吉就曾放言欧洲央行会“竭尽全力”保卫欧元，随后欧元汇率就应声上行。这充分说明，只要监管当局释放强力信号，市场信心的修复往往能自发加速其进程，A股市场也不例外。

让我们静待更多有效救市政策的出炉!