华夏基金陈志豪：H股价值洼地特征明显

香港市场一如A股市场，过去几个月经历了一轮较大幅度的调整。自4月27日恒生指数攀高至28588.52点后下跌幅度一度扩大至30%。

A股在触底2800点后，已然走出了一波逾20%的反弹行情。但港股走势明显滞后，这让香港市场估值优势愈发明显。Wind资讯统计显示，当前恒生指数成份股平均市盈率约9倍、市净率约1.11倍。

“随着外围市况持续改善，H股的价值或会逐步浮现。”华夏基金(香港)业务拓展部总监陈志豪近日接受《第一财经日报》专访时称。

10月26日，首只投资于在港上市的小型企业的ETF基金——华夏恒生小型股指数ETF(3157)上市。也正是当日，陈志豪接受了本报采访。他称，小型公司大多从事增长较快的新兴行业，盈利增长倾向更快，因此股价在升市的表现通常较佳。

港股成价值洼地

第一财经日报：为何选择这个时点发行在港上市的ETF?

陈志豪：我们在年初计划推华夏恒生小型股指数ETF的时候，发现在香港ETF市场131只产品当中，大部分都是集中投资大型股份，市场并没有投资者香港小型股的相关ETF产品。

沪港通运行畅顺，深港通会尽快落实。现时沪港通的港股通部分，即可供内地投资者投资的港股包括恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数以及在上海上市的“A+H”股。恒生综合小型股指数或有机会被纳入将来深港股票市场交易互联互通机制(简称“深港通”)，有望吸引内地资金流入。

日报：既然看好港股，那未来一两年间，你认为机会在大盘股还是小盘股?

陈志豪：今年H股相对A股折让平均维持20至50%，现时H股较A股便宜30%左右，是明显的估值洼地。随着外围市况持续改善，H股的价值或会逐步浮现。小型公司大多从事增长较快的新兴行业，因此盈利增长倾向更快，因此股价在升市的表现通常会较佳。

在港上市小盘股ETF空白

日报：目前市面上有无相关的ETF基金，它们的表现又是如何?

陈志豪：华夏恒生小型股指数ETF是香港第一只针对在港上市小型股份公司的ETF。

日报：内地投资者能否购买?能否简单介绍下申赎及如何交易?

陈志豪：只要拥有港股账户的投资者，就可以买卖在港上市的ETF。

在香港上市的ETF只要透过参与证券商做申购或赎回，过程都很方便。由于华夏恒生小型股指数ETF的目标是香港上市股份，参与证券商一般通过香港的CCASS结算系统下单，T+2便可以完成交易。

日报：有无对应的合适的期货标的?

投资者一般用恒生指数期货做对冲，根据一些证券商的研究，用恒指期货对冲恒生综合小型股指数，每年误差约为8%左右。

日报：基金管理人如何看待未来的成交活跃度和套利空间?

陈志豪：现时香港有多达131只ETF产品，覆盖环球股市、债市及商品市场。ETF成交约占港股成交的7%左右，未来还有很大的增长空间。至于套利方面，香港ETF的一级市场及二级市场发展完善，参与证券商和造市商都不乏一些国际性的投资银行，因此机构投资者很容易在两个市场之间套利。套利活动令ETF的价格更容易贴近期资产净值(NAV)，对ETF的发展有正面的作用。