战略新兴板“被删”意味着什么

本已呼之欲出的战略性新兴产业板临时生变。

《第一财经日报》记者15日下午从全国两会新闻中心获悉，根据证监会意见，《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要(草案)》(下称《纲要草案》)将删除“设立战略性新兴产业板”的内容。

对于这一变动，多位接受本报采访的法学界、证券界人士都表示，删除可能意味着短期内不会再推进战略性新兴产业板的建设工作。

“如果一开始《纲要草案》就没有写，那可能是因为层级不够、不必太过具体等原因。”申银万国首席宏观分析师李慧勇对《第一财经日报》表示，但是写入之后又删除，可能就别有深意了。

尽管有不少观点认为在《纲要草案》中删除相关提法，就意味着战略性新兴产业板暂时“出局”了，但也有观点认为，因为战略新兴产业板的准备工作在“十二五”期间已经基本完成，所以不必写入“十三五”纲要，换言之，这派观点认为战略新兴板会很快推出。

中国人民大学法学教授刘俊海对本报表示，对草案的修改还需要经过全国人大的最后表决，预计在修改说明中提出的建议，人大通过的概率是比较大的。“从工作程序来看，十三五规划中多一句、少一句都至关重要，有没有写入规划，直接影响未来五年的工作落实。”刘俊海称，是否继续推进战略新兴产业板，不仅要听取监管部门的意见，全国人大也应该听取公众投资者等利益相关方以及交易所的意见。

取消还是没必要说?

《第一财经日报》记者15日下午从全国两会新闻中心获得的13日印发的《纲要草案》中，“设立战略性新兴产业板”的内容已经被删除。根据记者拿到的对《纲要草案》修改情况的说明，此次修改共涉及57处。其中，第9条明确称：根据证监会意见，删除第27页“设立战略性新兴产业板”。

战略性新兴产业板被“删除”之所以在业界引发轩然大波，是因为其本已呼之欲出。

2014年全国两会期间，上海证券交易所(下称“上证所”)理事长桂敏杰首次表示，计划在上证所内部设立一个新的板块，即战略新兴产业板。此后，战略新兴产业板的筹备工作一路推进，方案也上报高层。

2015年7月30日，《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》发布，文件称“推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板”，引发业界高度关注。在今年两会前期，桂敏杰在面对《第一财经日报》记者提问时也明确表示，战略新兴板不会推迟，准备工作进展顺利。

3月5日公布的《纲要草案》提到，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率，创造条件实施股票发行注册制，发展多层次融资市场，设立战略性新兴产业板，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。其中关于“设立战略性新兴产业板”的表述被认为是顺理成章。

所以此次战略性新兴产业板“临时被删”，似乎表明政策发生重大变化。本报记者采访发现，对于这一变动，市场出现了激烈的争议。其中一方观点认为，战略新兴产业板在“十二五”期间准备基本完成，不必写入“十三五”纲要，换言之，认为战略新兴板不但会推出，而且会很快推出。但另一方观点则认为，在《纲要草案》的语境中，删除这样的提法，就表示暂时不在考虑范围之内了。特别是记者获得的“关于政府工作报告修改情况的说明”中也补充了一句“资本市场基础性制度还不完善”，似与这一方观点形成映衬。

“太着急了，不知道到底是什么意思。”有券商人士对本报表示，其联系的多家客户此前都有到战略新兴板上市的计划，目前不知政策变动到底何意，非常着急。

本报记者第一时间向证监会和上证所求证，截至发稿未获回复。不过，有接近上证所的券商人士对记者称，交易所也并不十分清楚状况。“上上周，上证所战略新兴产业板的负责人还在北京开会了解进展，他们也都懵了。”他说。

事实上，上证所一直在为战略新兴板四处奔走。一位从事新三板业务的券商人士告诉《第一财经日报》，沪深交易所很长一段时间一直在“跑企业”，新三板挂牌企业当中的科技、创新企业都已经被“跑遍”。据该人士估计，经过反复接触之后，首批战略新兴板上市企业的范围目前已经基本确定。

15日晚间，有一段宣称是上证所内部人士的录音在社交媒体上流传。该内部人士表示：“十三五规划(表述)的取消并不意味着战略新兴板的取消……大家应该再听一听，再看一看”。

几家欢喜几家愁

“求上证所的心理阴影面积”、“新三板要火”、“中概股哭死在回家的路上”……这是15日晚许多人在社交媒体上分享的三句话。虽有调侃之意，但也反映了政策变动之下，不同层次资本市场的不同情绪。

战略新兴产业板临时生变，在李慧勇看来，监管层可能有三方面考虑：一是改革需要有条不紊地推进，二是改革要一盘棋、稳扎稳打，三是改革需要立足大局、不涉及个人私利。

“中小创有了，新三板有了，战略新兴板是否必要就需要考虑了。”李慧勇对本报表示，创业板门槛稍微降一点，新三板门槛稍微升一点，实际上就可以覆盖战略新兴产业板的企业。

另有券商人士也表示，监管层当前不希望发展太多板块，可能也不希望资金过于分流，各层次之间确实存在竞争性、替代性。李慧勇则举例称，如果一家企业既可以上新三板，又可以上战略新兴板，那它会选择去哪里?肯定是战略新兴板。在他看来，注册制推迟，战略新兴板生变，新三板可能会成为大力发展的领域，“我们能感觉到，新三板又热乎起来了”。

国信证券场外市场部总经理鲁先德也称，如果真的取消了战略新兴板，那么若要在多层次市场格局中大力发展的话，无疑新三板就是最值得关注的市场。所以从这个意义上说，新三板可能会面临更好的机遇。

自2013年底新三板扩容到全国以来，挂牌企业数量已经从500多家迅速扩大到目前的接近6000家，其中中小微企业占到95%，高新技术企业占到65%。

“建立多层次资本市场将是当前证监会在资本市场的工作重点，而新三板作为多层次资本市场中的重要组成部分，将会直接受益于政策趋势，新三板市场创新层的含金量也将会进一步提升。”安信证券新三板研究负责人诸海滨告诉《第一财经日报》，目前来看，今年新三板市场有望接纳更多的优质标的，包括正在酝酿回归国内的互联网企业。

事实上，如果战略新兴产业板取消，最痛苦的可能就是正在拆VIE(可变利益实体)架构、打算“回国”的中概股，以及长线布局的基金等投资机构。

“选择回来的中概股原来认为战略新兴板是一个比较好的窗口，可以抓住，但如果真的取消了，现在就还是老渠道，借壳、IPO或者上新三板。”竞天公诚律师事务所合伙人陈进进对《第一财经日报》表示，而且企业上市的时间可能会被推迟：一方面，因为没有那么多壳可借;另一方面，银行贷款、投资者诉讼以及经营成本，都会压在企业身上;第三，基于上市预期加入的基金会面临极大的退出压力。

(实习生李念哲对本文亦有贡献)