看多者被打脸 A股大跌是技术性调整吗

“目前也看不到有什么大的利空，今天跌这么多我们是没有想到的。”4月20日收盘后，一家公募研究总监对《第一财经日报》说。

在没有太多征兆下，沪深股指在20日遭遇一波剧烈调整，上证综指大跌跌2.31%，报2972.58点，深成指跌4.13%，创业板指更是大跌5.60%。

这样是大跌也出乎很多基金经理的预料。无论是近日来卖方的策略报告还是私下与基金经理的交流，谨慎乐观者占了大多数。“不好预测能涨到多少，但也看不到下跌的触发因素。”一家大型公募基金经理便如是表示。

市场正在试图对大跌做出解释。股债大跌，但大宗市场却暴涨，资金的流动成为一个观察的维度。

大跌出乎意料

4月20日，A股高开后震荡下行，午后恐慌性抛盘致大盘一度跌逾4%触及2905点，创一个月来新低，尾盘半小时金融护盘，中小盘股则全面沦陷，两市逾2300股下跌。

从技术面上看，三大股指今日均跌破20日均线，形成技术上的破位，导致投资者止损放量，而且需要看到的是，近期市场对债务违约和货币政策收紧的担忧有所增加。在此前一段时间，无论是卖方策略分析报告还是公募基金经理的表态，“上涨千点论”、“春节行情”等说法充斥投研报告平台，唱空者寥寥。

近期公布的宏观经济数据表明，一季度宏观经济运行好于预期，但市场并未受到明显提振，这似乎也表现出市场对经济复苏的持续性存疑，导致风险偏好难以实质性的提升。

“之前涨的多的小股票、热门股这些主题股今天都跌的很多，大跌也很合理。从3月初进来赚了20%，今天能出就出来了。”上述公募研究总监表示。

好买基金研究中心的数据显示，上周偏股型基金仓位下降了2.72%，当前仓位61.1%，其中股票型基金下降了2.08%，标准混合型基金下降了2.8%。

“大家内心觉得应该调，可没想到调这么多，公募没有听到任何比较重大的利空，但是市场会走成这样，并不是什么私募或量化跟风杀出来的，不是这样的，但具体是什么利空我们不知道，应该是比较大体量的资金在减仓。”北京一位公募基金经理分析道。

Wind统计显示，3月1日至今，即便是算上大跌大盘也有10.59%的涨幅，“涨多必跌”的理论在似乎能拿出来进行一定解释。

“从市场阶段来讲，也大概反弹了一个多月，估值挺高的了，技术指标上确实是有些钝化。但对很多做技术的人来讲，实际上是觉得有调整的需要的。”在该北京公募基金经理看来，因为现在高位横盘不放量、不下跌，本身也没什么催化剂，没有增量的资金、没有场外资金进来。

或为技术性调整

另一个观察的维度是在股债均暴跌时，大宗商品依然出现了暴涨。

Wind统计显示，20日螺纹钢、铁矿石涨停、热轧卷板上涨6.38%、焦煤大涨5.08%，大宗商品完爆股市。

不过，上述北京公募人士认为，并不能简单就说股市下跌的原因是因为资金从股市流向大宗商品引发20日的暴跌。“商品涨的特别好。但商品涨不是今天才涨，不能用今天的下跌来解释，这点解释有点牵强。”他表示。

有机构人士便把此番大跌定性为赚钱效应回落之后带来的技术性调整。“应该说这段时间涨了一波，市场很谨慎，短线涨幅过大适当在这个位置休整一下，但这个休整不是下跌而是获利回吐的下跌。”广州创势翔投资总监黄平对《第一财经日报》记者表示。

黄平认为，20日的大跌是共振导致的技术性调整。“其实下周三正好是个时间窗口，前段时间跌50多天、到今天也是涨了50多天，是一个对称的日子，时间在这个地方共振，技术在这里共振，盘面有跌的话共振的叠加效应比较明显。”黄平分析称。

也有市场分析人士认为，20日上午央行展开了2500亿的逆回购操作，打消了市场的降准预期，对于资金面的宽松预期降温是导致今天市场走低的直接诱因。

在金融股的带领下，尾盘半小时大盘迎来一波上涨，其中中国太保(601601.SH)上涨2.89%,中国平安(601318.SH)上涨0.89%，民生银行(600016.SH)、招商银行(600036.SH)、海通证券(600837.SH)涨幅均超过1%。

“目前金融股估值偏低，银行是0.8倍PB，比净资产低20%，大券商中信、华泰的估值在1.3、1.4倍PB，比历史最低的1.2也就高了10%。这些股票是有估值优势的。虽然不是很有弹性的，但是对公募基金经理来说是那种越跌我越敢买、越有安全边际的股票。”一位研究金融出身的基金经理告诉记者。

“前期很多私募看空很谨慎，从2600到3000点基本没怎么操作，这次回调我觉得反而是给前期他踏空的机构提供了重新进场的机会，这个时候跌穿3000点我觉得是一个很好的调仓换股的买点。”黄平则预期，这次调整不会很深，不会出现所谓的“股灾”。