早盘：两市跳低开盘 下行风险并未完全解除

周五开盘沪指报2817.97点，跌幅0.16%;深成指报9798.34点，跌幅0.28%;创业板指报2076.30点，跌幅0.47%。

盘面上，除了国防军工、建筑材料微涨外，其余均下跌。有色金属领跌，计算机、采掘、钢铁跌幅居前。题材上，多数下跌。OLED、智能穿戴、国资改革指数等小幅上涨;西藏振兴、区块链、锂电池指数等跌幅居前。

方正证券认为，周四市场的探底回升是近期第三次在2780附近走出了单针探底的走势，这说明资金下杀的意愿不强。据我们测算本次调整的下限是在2700点附近，从目前走势来看，市场似乎拒绝调整到下限位置，因此对后市也需做好两手准备，即既要做好反弹的准备，也要做好市场最终还是会运行到下限位置的准备。而从目前市场环境和量能来看，我们认为市场还是不具备出现比较大幅度反弹的条件，因为目前宏观面、政策面和资金面都相对中性，而且一些不稳定的因素犹存，同时市场量能始终得不到释放，因此市场下行风险并未完全解除，当下核心策略还仅适合小仓位短线操作。

尽管隔夜美股继续走高，A股中的指标股极力护盘，但市场并未跟风，而是在个股结构性风险释放中，继续走出震荡整理走势，前期低点盘中失守，午后在指标股护盘下，在个股重新活跃下，逐步收复失地，全天走出探底回升走势。最终，大盘以上涨0.26%收盘，创业板上涨0.91%，两市总成交量较前一交易日5.33%，从量价关系看，场外资金继续观望，场内资金生产自救，存量博弈未变，市场情绪波动较大，市场信心不足。

量能变化不大，个股活跃度降低，个股分化加大，资金在高价股中加速流出，市场热点散乱，当日有25家个股跌停，有1家个股跌停，市场赚钱效应并未提升，亏钱效应继续存在，资金短期化愈来愈强烈，超跌受到资金青睐，高价股受到资金回避，追高容易易套，杀跌加重亏损，中小创杀跌动力又加大，资金无仍所适从，无奈继续选择观望，等待增量资金入市;周四涨幅相对较好的为稀土永磁、金融、煤炭、油改等，表现较弱的为西藏板块、建筑节能、软件开发、水务、云计算、互联网、电脑设备、食品饮料等。量能基本持平，个股活跃度降低，热点基本没有，赚钱效应不高，是周四盘面主要特征。

从技术上看，周四大盘低开高走，随后便一路震荡走低，尾盘在指标股护盘下，逐步收复失地，K线呈长下影线的K线形态，并呈价跌量缩态势，5日与10日均线继续对大盘形成反压，大盘横盘以来的K线组合为三针探底形态，短线缩量运行，技术上有反抽要求，但大盘盘中一度跌破前期低点2781点，预示市场重心实际上有开始下移迹象，大盘反弹空间有限;分时图技术指标显示，短线大盘有顶背离迹象，预示进一步反弹高度有限。综合技术分析，短线大盘有反抽，但空间有限。

昨央行进行750亿逆回购，当日有850亿逆回购到期，昨央行净回笼资金100亿，至此，本周央行已净投放250亿。央行小规模投放资金，意在缓解周五即将到期的1003亿6个月期MLF，但接下来央行能否对MLF续作，就意味着央行接下来的货币政策取向，即进一步向“紧平衡”微调，还是维持当前的流动性“收短稳长”?近日，短期国债回购利率维持高位运行，但中期利率中枢有所上移，短期Shibor利率平稳，但中长期利率连续走高，这意味着市场对中期货币政策释放预期降低。

近期，我们通过市场数据统计发现，1990年到今年5月，国内IPO为2.5万亿，增发为5万亿，尤其是去年行情火爆之际，上市公司对定增趋之若鹜，IPO仅为1578亿，定增却高达13723亿，高价定增不但虚高了股价，也使得市场持仓成本居高难下，更带来了二级市场不断的减持压力，这也引发了近期监管层掀起监管风暴，即“窗口指导+查底稿，三年期审批缓行”，此举意在规范定增行为，防范虚高股价圈钱行为。规范有利于A股市场中长期健康发展，但也会引发减持与炒作资金加速出逃，短期市场波动加大在所难免。

政策依旧难释放，监管风暴又再起，阶段大盘仍难走强。昨大盘走出探底回升走势，横盘K线组合构筑“三针探底”形态，似乎技术上有反抽要求，但昨盘中创出调整以来新低，市场重心已有下移迹象。加之一些停牌已久的权重股近期有望复牌，补跌风险将对市场心理产生影响，抑制短线大盘反抽空间。

按技术分析理论，今年3月11日形成的地量，是2638反弹后的地量，按“地量之后必有地价”之规律，大盘后市何时创出地价，或许不久的将会给出答案。操作上，继续多看少动，轻仓者逢低关注近期超跌股交易性机会，重仓者逢高继续减持高价高估值题材股。