TMT行业投资逻辑或已生变

自2011年至2015年牛市，TMT行业一直是投资者关注的核心品种，这个行业也为很多投资者带来了超额投资收益。但市场已经发生改变，有资深业内人士警告，原有的TMT行业投资逻辑也已很难再产生超额收益。

易选股创始人、原申万宏源TMT行业资深研究员易欢欢在某TMT资本峰会上认为，要换个坐标系和视角看待TMT市场了，如果还是沉浸在2011年至2015年的视角进行投资，极有可能会受到非常大的影响，因为这套玩法整个市场全学会了。

的确，若按申万一级行业分类指数进行比较，TMT行业中的传媒板块是年初以来累计跌幅最大的板块，已逾28%;而计算机行业板块也跌幅居前，累计下跌近24%;即使跌幅相对略小的通信行业年内累计跌幅也已逾20%。

根据“互联网女皇”Mary Meeker近三年的研究报告，易欢欢认为，传统互联网的创新已经基本到了尽头，无论是用户数量的增长还是流量的增长，用户使用行为的增长，几个核心要素里可以看到纯粹C端的消费级的产品，现在很难有非常大的跨越，除非在硬件底层再出现变化。

不过，整个板块还处于高成长趋势之中。据华安证券从盈利角度分析，2015年-2016年一季度，计算机行业高成长优势继续凸显，营收与净利润增速均处于全行业领先水平，毛利率稳中有升，研发比重持续加大。从细分板块上看，互联网金融板块景气度最高，大数据与计算与人工智能板块盈利能力较强。

华安证券认为，信息化作为最先形成创新的领域，国家加大政策扶持力度，产业政策红利将逐步释放，推动行业快速发展。对于技术水平不足使得移动互联网的发展遭遇的瓶颈，只有人工智能才能突破瓶颈。未来数十年IT产业发展的焦点将是人工智能，因为只有人工智能才能够为“万物互联”时代的一切应用提供完美解决方案。

易欢欢也认为，从大数据衍生出来的人工智能、深度学习，围绕着产业链上下游周边是重点要关注的。另外如VR和AR，关注产业链里面的关键环节。他认为VR和AR的核心环节一是内容的产生，二是GPU，三是新金融，从互联网金融衍生的新金融，包括普惠、征信场景化，房的场景和不动产金融，这是未来的核心。