若公众持股不足10% 万科真要退市？

8月15日，在各方继续疯狂抢筹之下，万科A(000002.SZ)再次涨停，成交78.55亿元，换手率为3.33%。由于上市公司维系上市地位需要一定的股权分散度，几家大股东会把万科买到退市吗?

对此市场人士有不同看法，按照目前交易所的相关规定，万科距离退市还有一定的距离，目前来看机会不大。如果一旦达到退市条件，也存在一个过程，在接近退市条件前需要先发出警告，真的达到条件的话，也需要先停牌，然后履行各种退市程序。

万科退市风险几何

按照最新公告，宝能系持股已达25.4%，完成第五次举牌;华润集团持股15.29%;安邦持股6.18%;代表万科事业合伙人持股的盈安合伙基金持股4.43%，万科管理层的金鹏、德赢1号两个资管计划共计持股6.2%;恒大持股6.82%;万科一季报显示，证金公司持股2.99%，H股占流通股的11.9%。

8月15日，万科盘后龙虎榜显示，刚披露的龙虎榜数据显示，以7.27亿元居买入首位的是国泰君安广州黄埔大道营业部，与恒大中心仅数百米距离。8月12日，万科A同样在盘中被大资金拉升，全天81.74亿成交额涨停，买入6.8亿元居龙虎榜第一的，是安信证券广州猎德大道证券营业部，同样位于恒大中心的周边。对此，有不少业内人士称，估计是恒大继续买入万科触发连续涨停，不过因为没有达到披露要求，没有相关公告。

根据深交所的上市规则，公司在交易所上市需满足公开发行的股份要达到公司总股份的25%以上，股份总额超过4亿元的，公开发行的比例不得低于公司总股本的10%。如果公司的股权分布中，股本总额超过4亿元的上市公司社会公众持有的股份低于公司股份总数的10%，将不再具备上市条件。

《深圳证券交易所股票上市规则》称，社会公众是指除以下股东之外的上市公司其他股东：持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人，上市公司的董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员，上市公司董事、监事、高级管理人员直接或者间接控制的法人或者其他组织。

有法律界人士认为，恒大、安邦、证金公司等持股暂时还没有到10%，并不能算为社会公众持股。因此万科A股的社会公众股最多还有30%以上，这距离A股退市距离还远。不过如果一旦恒大持股超过10%，退市风险将会明显上升。

广和律师事务所律师王家毅向《第一财经日报》记者表示，万科是全流通股，《证券法》规定的10%比例应该是流通的股票占公司股本总额的比例。深交所对之作了限制性规定，将持股10%以上的股东和具有关联关系的股东的持股数排除在外，因此致使“公众股”的数量减少，从这个角度上讲，万科确有被强制退市的风险。

北京威诺律师事务所主任杨兆全律师认为，万科控制权之争，导致大股东持股集中度增加，但是距离公众股东10%的退市指标差距甚大，万科因此退市可能性基本不存在。

真要退市怎么办

杨兆全称，一方面，由于万科基本面尚好，普通公众投资者和基金公司都不会清仓万科股票;而股票集中度提升有利于股价上涨，普通投资者会增持万科股票。另一方面，在任何一方达到45%左右绝对控股后，再继续增持已经没有必要，而成本会大幅度飙升。

王家毅称，如果万科真要退市，交易所会提前发送风险警示书。如果恒大的持股比例继续上升，那么可能出现多方博弈的情形，因为大股东都希望万科是在上市交易的股票，这样会有退出机制和价格依据。

香港投资人士温天纳则称，香港市场来看，本来就有公众持股25%的要求，如果有公司不够25%的公众持股，数量已经比较接近的话，公司未必需要停牌，但需要发出警告公告，说明公众持股量不足;如果已经到25%以下的话，监管机构可能会要求股份强制停牌。

这种情况下有些公司，会考虑选择发行新股等方式来弥补公众持股的不足，维持上市地位，这也要视乎公司股权结构而定，最终会不会私有化退市;目前来看万科公众持股量依然足够，退市机会不大;如果真的需要退市，也需要先停牌经历各方论证。在海外市场来看，某些公司在受到要约收购以后，也有一些公司经历过债务重组和股权重大交易之后，才会出现相关可能需要退市的情况。