A股跳空上行涨势欲加速 短线谨防巨震

随着深港通开通时间的尘埃落定，A股市场本轮反弹也来到了一个关键时点。沪深两市股指周一尾盘冲高回落的走势，开始引起市场人士的高度关注，短期谨防大幅震荡成为不少专业人士的共识，而在震荡之后股指运行风格会如何演绎，或将成为下一阶段投资者盈利的关键。

从市场全天的走势来看，受到深港通开通时间确定利好消息的刺激，沪深两市股指早盘在高开后震荡攀升，不过由于领涨的还是“一带一路”概念股，使得市场短线获利抛压开始有所增加。临近尾盘时万科A(000002.SZ)的突然跳水带动两市股指出现大幅回落，全天涨幅也就此收窄。上证指数最后报收3277.00点，上涨15.06点，涨幅0.46%，成交3005亿元;深成指报收11068.87点，上涨32.34点，涨幅0.29%，成交3416亿元;创业板指数报收2166.04点，下跌1.49点，跌幅0.07%，成交865亿元。两市全天合计成交6421亿元，较上一交易日小幅放量，但呈现沪市放量、深市缩量的状态。

对于这样的走势，市场人士认为，作为近来股指上升主力的沪市，周一带动股指上行的还是龙头中国建筑(601668.SH)，但明显其涨停板已经开始封得不够坚决了，而尾盘时万科股价的大幅跳水更是使得市场短线获利盘开始松动。从技术上看，沪深两市股指周一都留下了一个跳空缺口，但上涨力度的不足注定这一缺口在周二就将被回补，股指有很大的概率会出现大幅震荡!再结合上证指数马上要冲关3300点，在这个位置出现回调，或许意味着3300点没有那么容易冲过去!

国都证券策略分析师肖世俊也认为，市场短期上行阻力加大，指数震荡将逐步加剧。9月底迄今大盘指数持续温和反弹近10%，周期领涨板块普遍累计反弹10%以上，且大盘指数已反弹至年初熔断期及前期成交密集区间，短期随着欧美政策政治风险事件临近，国内当前资金面紧平衡、人民币汇率贬值压力未减，短期指数上行阻力逐步加大，获利盘了结意愿上升，或需反复震荡消化。

光大证券策略分析师赵扬则认为，盈利是本轮反弹的核心驱动。 11月以来，随着上证综指突破3100点，市场情绪变得乐观，短期或中期看多已经基本成为一致预期。从逻辑上讲，险资举牌、深港通甚至美国大选都是短期因素或表象，根本原因在于企业盈利的改善。企业盈利改善迹象明显，非金融石油石化A股净利润增速从2015年的-9%，到上半年的+7%，再到第三季度的+41%，这才是推动市场中枢上行的根源。

相对合理的估值水平，是盈利能够带动市场反弹的基础，也是今年3月以来市场没有再发生断崖式下跌的原因。目前市场估值虽称不上绝对便宜，但相对合理。三季度非金融A股业绩增速高达40%以上，周期性行业是主要驱动力，一方面源自价格回升，另一方面是受到去年同期低基数的影响。预计非金融A股今年四季度业绩增速有望进一步上升，明年随着基数效应的减弱和需求的下滑将逐步回落。

由于业绩回升的阶段性，2009年以来A股的两轮业绩驱动行情均呈现出明显的“一步到位”特征。就本轮反弹而言，自3月初至今，万得全A指数涨幅约25%左右，6月初至今亦有20%。在当前与年初相比无风险利率变化不大的情况下，假设风险偏好不变，市场涨幅已基本Price in今明两年业绩增长的预期。

光大证券认为，向后看，基于明年业绩增速8%的预期，不排除本轮反弹仍有10%左右空间的可能;时间上，由于今年四季度很有可能是业绩增速的高点，市场阶段性的高点可能会出现在今年年底至明年一季度。基于过往经验，市场阶段性见顶后，会呈现出鲜明的结构性行情。中期配置上，依然看好消费为代表的估值合理的稳健成长品种。

而肖世俊则表示，预计A股整体回调空间有限，可择机逢低介入。特朗普新政、中国经济L型底部企稳，中美G2经济前景与通胀预期改善，已推动风险资产持续温和反弹，市场人气整体有所回暖;加之年底卖方研究机构对明年股市展望普遍较为乐观，机构业绩排名大战升温，存量资金博弈意愿上升，板块轮动的结构性机会仍在，预计回调空间有限。同时，从中期判断来看，国内资产配置荒难以缓解、债市机会下降楼市调控从严，而经济企稳盈利回升、新的政治周期中深化改革稳步推进，使得当前估值与杠杆整体合理的A股，有望成为资金增加配置的主要领域，因此，未来两三周，若在以上风险事件冲击下，指数加剧震荡中存在显著调整，则可利用深港通开通、养老金入市、及12月上中旬中央经济工作会议等利好事件对冲机会，择机逢低介入。