点睛丨国企改革预期继续强化 上海更具看点

事件：1月15日，上海市市长杨雄在上海市第十四届人民代表大会第五次会议上作政府工作报告时表示，2017年上海将深化国资国有企业改革，加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市。

CBN点评：分析人士指出，在国企改革方面，上海强调整体上市，在此基础上着力推进二次混改，优化股权结构，体现为增量的优化和存量的调整。看好存在较高的资产注入预期的东方创业(600278.SH)以及存在引入战投预期的龙头股份(600630.SH)。

2016年10月份以来，上海国改进入到创新多元的市场化新阶段，并且微观落地案例频出，例如，华谊集团旗下三爱富抛出中国文发借壳的方案，上海电气拟66.28亿元购买大股东旗下资产，华鑫股份拟购华鑫证券92%股份等。各种创新式重组方案的宣布，意味着上海国资实质进入以业绩增长及市值提升为目标的新阶段。

从新年开局两周来看，混改成为唯一能持续扩散的热点，12日亚通股份的涨停，更是带动了上海国企改革股的集体异动。我们认为，上海国企改革在全国具有典型的“样板”意义，几乎包含了国企改革的所有典型模式，更容易获得资本市场的青睐。未来三爱富、上海电气等“样板”公司的复牌将会继续催化上海国改主题表现。

广发证券在策略报告中认为，随着改革案例落地加速，2017年上海国改主题将进入微观验证阶段，可逐渐加大布局对于上海国资改革核心受益标的的配置比例。建议重点关注以下主线：首先，重点关注股权划拨至上海国资流动平台的上市国企，未来资本运作概率更高;其次，关注“大集团，小公司”的国企上市平台，重视潜在资产注入、整体上市带来的投资机会；再次关注可能通过股权转让等创新模式实现混改的小市值国企。

我们认为，除了股权划转至平台的企业，国有企业集团整体上市或核心业务资产上市依然是上海国企改革中最大的看点。推荐重点关注四大集团东方国际集团、上海纺织集团、上海华谊集团、浦发集团。

其中，东方国际集团目前资产证券化率约为28.4%，我们预计，后续核心商贸物流资产会逐步注入上市公司，东方创业存在较高的资产注入预期。而上海纺织集团资产证券化率不到10%，集团明确表示将加快推动整体上市，龙头股份作为集团纺织产业平台，存在引入战投预期。

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