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IMF大降美国增速预期 上调中国2017年增速至6.7%

第一财经APP 2017-07-24 11:04:00

作者:周艾琳    责编:于舰

IMF维持对全球经济增速预测,但由于美国未来财政扩张程度低于预期,因此分别下调2017年和2018年的美国增速预期0.2和0.4个百分点至2.1%;分别上调今明两年中国增速预期0.1和0.2个百分点至6.7%和6.4%。

国际货币基金组织(IMF)7月24日发布最新一期《世界经济展望》(WEO)报告,维持对今明两年全球经济增速预测,但较大幅度再次调降美国增速预期,并小幅上调中国增速预期。

在报告中,IMF称,预计2017年全球经济将增长3.5%,2018年增长3.6%,与今年4月预测值一致。同时,由于美国未来财政扩张程度低于预期,因此分别下调2017年和2018年美国增速预期0.2和0.4个百分点至2.1%;分别上调今明两年中国增速预期0.1和0.2个百分点至6.7%和6.4%。

IMF表示,中国增速预测值上调,反映了今年一季度的强劲增长以及对持续财政支持的预期。但IMF强调,在中国,支持性政策力度越大(特别是信贷快速增长),中期增长面临的下行风险也越大。

同日,法兴银行中国首席经济师姚炜对第一财经记者表示,全球危机后的复苏仍然缓慢,而中国仍在经历信贷周期驱动的经济周期,出口复苏、外需增长、基建投资增速仍然猛烈、房地产销售增速和投资势头仍然良好(限购政策存在滞后),预计当首先在公开市场、债市见效的去杠杆政策传导至银行借贷利率时,中国经济下行的压力可能会再次出现。

全球周期性复苏持续

IMF认为,全球周期性复苏在继续。在巴西、中国、墨西哥等大型新兴和发展中经济体,以及加拿大、法国、德国、意大利、西班牙等一些发达经济体,2017年一季度增长率高于4月的预测。二季度的高频指标显示,全球经济活动继续增强。

具体而言,全球贸易和工业生产虽然相比2016年末和2017年初达到的很高增速有所下降,但仍大大高于2015~2016年的水平。采购经理人指数显示制造业和服务业将保持强劲。

从汇率和资本流动方面来看,截至6月底,美元实际有效汇率自3月以来贬值了3.5%左右,而欧元经历了相应幅度的升值,原因是对欧元区复苏信号增强以及政治风险下降。同期内,新兴市场货币的汇率变化幅度相对较小,其中,墨西哥比索因货币政策收紧以及与美国的贸易摩擦问题缓解而有所升值,巴西雷亚尔因政治不确定性再度加剧而贬值。2017年头几个月,新兴经济体的资本流入保持强劲。

去年,美国是全球经济的引擎,而今年开始欧洲复苏迹象明显。IMF表示,许多欧元区国家的2017年增长预测已经上调,包括法国、德国、意大利和西班牙,这些国家2017年一季度的增长表现普遍强于预期,国内需求势头强于先前的预期。

“欧洲的投资前景有了很大的改善,在经历了很长时间的经济衰退后,许多企业过去都没有增加投资,而如今经济突然复苏了,企业意识到了产能不足,所以增加了投资。”姚炜分析称,“产能重建会继续推动欧洲经济复苏,但是通胀率还是会在长时间低位运行。”

7月20日,欧洲央行宣布维持三大利率不变和每月600亿欧元购债规模不变,并称若有必要将持续到2017年12月或以后。法兴预计,欧央行可能在2018年进一步削减QE,“购债计划预计延期至2018年6月,明年10月,购债会从600亿欧元削减到400亿。”姚炜称,“如果还是以当前速度购债,那么到了明年10月,欧央行要连德债都不能买了(央行持有单一国家公债不得超过其发行额的三分之一)。”

此外,IMF下调了2017年英国增速预期。法兴也预计,如果“硬脱欧”实现,未来十年中,英国将每年丧失1%的GDP,这也会导致欧洲整体每年损失0.3%的增速。

再度调降美国增速预期

IMF表示,将美国2017年增长预测从2.3%下调到2.1%,2018年增长预测从2.5%下调到2.1%。

特别是对于2018年预测而言,IMF表示是假设财政政策的扩张程度低于先前的预期,因为美国财政政策变化的时间和性质不确定。市场对财政刺激的预期也已减退。

其实,在6月27日发布的年度美国经济报告中,IMF就已将美国今明两年的GDP增速预期分别从4月WEO中的2.3%、2.5%,下调至2.1%。IMF称,长期来看,美国GDP会趋于1.8%的潜在增长率水平。

今年4月,美国公布了史上最激进的税改方案之一。除了个税下调,该方案建议将公司税率从35%下调至15%,对于美国公司在海外留存的超过2万亿美元收益将实行“一次性税”,鼓励这些跨国巨头将税收收入带回美国。

姚炜对记者表示:“美国这轮经济周期已经七个年头,是有史以来第三长的经济增长周期。近期看到了一些周期乏力迹象,例如美联储加息增加偿债负担、企业利润开始下滑。不过,如果税改可以落实,那么周期还能延续到2019年年底,也就是说美国将等到2020年再进入经济衰退周期。”

然而,税改计划出台至今已经好几个月,美国财政部长努钦表示,特朗普政府希望在今年年底前通过税改。此前,各界预期的税改时间是8月。

此外,今年3月,特朗普还正式扔出了“万亿基建投资计划”,然而仍未见踪影。

各界也担心,税改或将意味着预算赤字的上升,这可能受到国会的阻碍。根据美国国会税务联合委员会的数据,税率每降低一个百分点,联邦政府的收入将在十年内下降1000亿美元,所以20个百分点的削减将使政府少收2万亿美元的税。

调升中国预期,强调应控制信贷增速

根据国家统计局7月17日发布的最新数据,今年二季度中国GDP同比增长6.9%,与一季度持平,统计局称,经济向好趋势更趋明显。此次,IMF也表达了对中国今年两年增速预期更为乐观。

“上调2017年增长预测0.1个百分点,是因为在过去政策放松和供给侧改革(包括削减工业过剩产能)的支持下,中国今年一季度的增长表现强于预期。2018年预测值上调0.2 个百分点,则主要反映了这样一种预期,即当局将推迟实施必要的财政调整(特别是将维持大规模公共投资),以实现2020年实际GDP比2010年翻一番的目标。但拖延调整的代价是债务进一步大幅增加,经济下行风险上升。”

IMF始终强调,中国应该在全球复苏的黄金窗口期推进结构性改革,持续推进去杠杆进程,控制信贷增速。

IMF此前就提及,中国信贷持续快速扩张,使金融稳定风险不断增加。当前,中国银行业的资产规模已达到GDP的三倍以上,而其他非银行金融机构的信贷敞口也有所增加。许多金融机构继续过度依赖批发融资,它们的资产负债存在着严重错配,流动性风险和信贷风险也处于较高水平。中国的货币市场之前出现动荡,正是体现了中国日益庞大、不透明且相互关联的金融体系的脆弱性。

姚炜也对记者表示,从过去几年的数据来看,银行贷款、证券、债券和其他投资理财产品的增速远远超过了M2(广义货币)和社会融资,未来理财产品的规模和风险需要管理,而去杠杆是一个漫长的过程。

值得注意的是,在前期金融去杠杆和持续强监管之下,成效已经开始显现。

5月、6月的M2同比增速都罕见地跌破了10%。国泰君安研究发现,2017年2月以来,月度M2增量持续低于2016年同期。从派生渠道来看,非银非标派生渠道和债券派生渠道明显收缩,金融去杠杆成效凸显叠加2016年同期高基数,使得M2增速持续下行。而近期举行的五年一度的全国金融工作会议,提出设立国务院金融稳定发展委员会,以宏观审慎来强化金融稳定被赋予了更大的职权。

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