光弘科技对关联方销售激增引关注

在拟上市公司的审核当中，是否过于依赖某些特定客户，是否有大客户的销售突然激增，受到监管审核的重点关注。而一旦企业无法自圆其说，其业绩真实性存疑，必将给IPO审核带来悬念。过去几年就有拟上市企业，因为销售过于依赖某些特定客户，销售突然激增而遭到发审委否决。

10月25日，惠州光弘科技股份有限公司（下称“光弘科技”）披露了招股书，开始了其上市之路。资料显示，光弘科技对其主要客户，同样是公司关联方的东莞华贝电子科技有限公司（下称“东莞华贝”），在2016年的销量突然大幅增加；另外，光弘科技的毛利率远高于同行业，这似乎也同样的“不讨好”，引发市场各方的关注。

关联方销售激增

光弘科技成立于1995年，是一家专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的PCBA和成品组装，并提供制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务（EMS）企业。公司提供电子制造服务的主要产品包括消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品。

“主要客户收入结构及变动分析”当中，光弘科技列出了多家客户的销售情况，作为2016年公司第二大客户的东莞华贝的销售数据变化引人注目，2016年销售额达到了3.34亿元，同比增长了111.27%，占销售额的27.26%；而当年对该公司销售额的增速达到36.46%，但对第一大客户华为技术有限公司销售额的增速却只有5.03%。

光弘科技董事邹宗信，也任华勤通讯技术有限公司高级副总裁，华勤通讯是光弘科技的关联方，而东莞华贝则是华勤通讯的全资子公司。到底为什么光弘科技对关联方东莞华贝的销售会突然激增？

招股书称，2014年至2016年，华勤集团通过其子公司东莞华贝外发给光弘科技的手机数量由543万台上升到1037万台，主要由于其生产加工环节外包的需求，导致外发给发行人的业务订单量增加。报告期内，东莞华贝及其母公司华勤通讯主要为华为、联想、亚马逊、乐视、魅族、华硕等客户提供电子产品研发设计服务。

除关联方东莞华贝以外，2016年光弘科技对另一大客户上海大唐移动通信设备有限公司（下称“上海大唐”）的销售额达到1.86亿元，占总销售额的15.15%，同比增长了近六倍。由此可见，其实2016年营业收入36.46%的增速，其实绝大部分都来源于东莞华贝和上海大唐两家大客户的突然激增。

公司解释，“2015年度，上海大唐新增成为公司前五大客户，主要原因为公司加强了华东地区的业务拓展，与上海大唐开展业务合作，为其提供基站终端产品的生产制造服务。”

对此，深圳一位资深保荐代表人向第一财经记者表示，多年以来其实IPO审核标准并没有太大变化，其中业绩的真实性为最重要的一环，任何一家拟上市公司，如果业绩增速跟行业大环境脱节，尤其依赖某些特定客户的增速，则很可能会受到监管层的重点关注；而光弘科技对关联方的销售突然出现大幅增加，占整体销售额接近三成，对两个大客户的销售突然激增，其中是否存在粉饰业绩的情况?受到外界关注。

毛利率远高于同行业

“你公司毛利率高于行业平均水平，且与行业毛利率变动趋势不一致。你公司未就上述事项作出充分合理的解释，无法判断你公司报告期毛利率及其变动的合理性，以及有关事项对你公司持续盈利能力是否构成不利影响。”

在过去证监会发审委否决某些拟上市公司IPO申请的陈述当中，上述表述是极其常见的理由，而光弘科技这次到底会不会栽倒在这上而呢？光弘科技招股书称，发行人的同行业可比公司为环旭电子（601231.SH）、共进股份（603118.SH）、卓翼科技（002369.SH）、天通股份（600330.SH）。

招股书称，除天通股份（电子制造服务EMS）之外，报告期内各年度光弘科技主营业务毛利率均高于同行业上市公司。其主要原因在于：光弘科技报告期内主要以客户供料的方式进行加工生产，而同行业上市公司在日常经营中，一般需要承担主要原材料采购任务，包括天通股份（电子制造服务EMS）也在2015年开始提高了非客供料业务比例，导致其EMS业务毛利率下滑。因此，同行业上市公司主营业务成本所含原材料比重较大，导致收入和成本的基数较大，毛利率水平相对较低。

2017年上半年，上述四家上市公司的毛利率分别为11.48%，12.21%，8.55%，20.68%，而光弘科技一枝独秀，达到了26.35%。2016年和2017年上半年，光弘科技材料成本占营业成本比例提高到32.82%和34.25%，主要由于新增上海大唐及ATOL等客户，并由光弘科技承担了主要原材料采购成本。除上海大唐、ATOL等少数客户需由光弘科技承担主要原材料采购外，报告期内光弘科技主要以客供料方式进行加工生产，材料成本相对较少，收入成本基数小于同行业公司，是形成报告期内光弘科技“毛利率高于同行业上市公司的主要原因”。

对此，广州一位券商高管向第一财经记者称，一般来说拟上市公司的毛利率，不能跟同行业有太大差异，如果远高于同行业往往被怀疑“业绩有水分”，而如果远低于同行业的话，则可能被认为“竞争力不足”，其实对这些公司而言，毛利水平跟同行业接近是比较理想的情况。

招股书称，“公司报告期内主要以客户供料的方式进行加工生产，而同行业上市公司在日常经营中，一般需要承担主要原材料采购任务”，上述券商高管认为，从这句话来看光弘科技的运作跟同类型企业有比较大不同，这背后原因是什么？这是否涉及跟主要客户的税收筹划安排，或者是否为了客户或者自身获得更多政府补贴等，这应当作出进一步合理解释，才能打消外界的疑虑。