华泰证券陆挺：本轮经济周期顶点已过

“本轮（经济）周期顶点已过”，华泰证券研究所所长、首席经济学家陆挺在11月3日的第一财经技术与创新大会上如此表示。陆挺从出口、房地产、乘用车、工程机械、利率、发展理念、供给侧等领域的变化，得出了上述结论。

陆挺认为，出口增速方面，受到人民币升值和高基数影响，已经开始下滑；房地产销售新开工和投资增速都已经大幅下滑；低利率不能持续，“去杠杆”任重道远；乘用车产销量增速已经趋近于零，商用车产销量增速处于顶点附近；工程机械销售增速的快速上行期限很难超过一年，而且面临巨幅波动。

政策方面，当前发展理念改变，环保督促力度空前，冬季大气污染的防治影响较大；供给侧改革和环保督促力度上升，导致原材料价格快速上升，虽然能够促使龙头企业增加盈利从而增加投资，但高企的原材料价格也会削减中下游的利润，产生挤出效应。

陆挺称，二季度的出口增速很有可能已经达到本轮出口复苏的顶点。本轮复苏的首要“功臣”是出口，背后主要的驱动因素是人民币贬值和欧美经济的改善。出口增速去年是-7.7%，今年一季度同比增长7.8%，二季度9.0%，到七月份已经下行到7.2%。

造成这样的原因，首先是人民币升值。部分企业的海外投资收缩，美元走弱和国内经济企稳的背景下，人民币开始对美元逐渐升值；其次是技术效应，出口是2016年下半年开始逐渐回升的，刚开始回升时由于低基数造成较高增速，回升一段时间后由于技术抬升，会导致增速下降。

第三，与出口关系密切的民间制造业投资虽略有提升，仍处于较为疲软状态。第四，从最近几个季度美国的投资增速来看，虽然不弱，但没有明显即将会出现一个投资的高峰期。欧元区的投资增速也有所上升，但主要是欧元区量化宽松和负利率政策的结果，而非一个新的投资和产能扩张周期开始。

“我对中国经济非常的乐观”，单纯的追求所谓GDP的增长速度已经没有太大的意义，增长速度还是需要的，但是并不是说要追求一个百分之六、七的增长速度，更重要是一个经济增长的质量和背后的推动因素，陆挺称。