大行净利增、盈利能力反降，看海外同行如何提升ROE

2018年开年以来，银行股录得了较为显著的涨幅。截至2月2日，银行指数涨幅达到13.2%，超越沪深300约6.0个百分点。然而，此后随着全球市场闪崩、机构调仓换股，银行股深度回调。眼下，机构对银行的择取更为精细化，盈利能力尤其是净资产收益率（ROE）则是支撑估值的最重要指标之一。

截至4月1日，共有15家上市银行公布年报。根据Wind统计数据，这15家上市银行2017年合计实现归属母公司股东的净利润1.194万亿元，同比增长4.66%，平均日赚32.72亿元。第一财经记者梳理年报数据后也发现，银行业资产质量持续改善，工、农、中、建四大国有银行的息差水平回升、不良率下降，但ROE呈现2~6个百分点的同比下挫。不过，部分股份行和城商行ROE普遍上升，例如招商银行、宁波银行、光大银行、中信银行，其ROE分别呈现13.99、7.22、10.24、9.49个百分点的同比增幅。

究竟哪些因素对银行的ROE产生拖累或提振？往后又会出现哪些新变量？过去多年海外银行的ROE提升之路又对中资行有何借鉴？

各大行ROE分化

除了净利润增速，银行有两大重要的盈利指标——总资产收益率（ROA）和净利润/年度末股东权益（ROE）。ROA和ROE的区别则在于财务杠杆，即ROE＝ROA＊权益乘数（总资产/净资产，即财务杠杆）。

一般而言，适度扩大财务杠杆对于银行而言并非坏事，由于负债融资的成本费用低于权益融资，负债融资也可以获得税收优惠。一个关键的隐含条件在于，只有在ROA大于债务利率的时候才可以提高ROE。

此次，五大行的ROE、ROA都呈现同比下降之势。记者梳理年报数据后发现，2017年建设银行ROE为14.8%（同比降4.15个百分点），工商银行为14.35%（降5.84个百分点），中国银行为12.24%（降2.7个百分点），农业银行为14.57%（降3.76个百分点），交通银行为 11.4%（降6.71个百分点）；而招商银行、宁波银行、光大银行、中信银行的ROE则同比呈现较大增幅，分别为16.54%（升13.99个百分点）、19.02%（升7.22个百分点）、12.75%（升10.24个百分点）和11.67%（升9.49个百分点）。

对ROE影响最大的指标，包括净利息收入/平均资产、资产减值损失/平均资产、权益乘数；ROA又主要取决于净息差、手续费及佣金、业务及管理费、资产减值损失、所得税五项。

就ROA水平而言，光看2017年前三季度，大型银行ROA普遍较高，有些在0.9%以上，同时小型银行ROA略低。可见规模经济效应明显，规模越大的银行，ROA越高。

此外，权益乘数也是拉开ROE分化的主因之一。城商行、股份行权益乘数普遍较高，尤其是城商行，大多在15倍以上，江苏银行、杭州银行等更达到19倍以上。农商行较低，仅略高于10倍。

不过，国信证券首席银行业分析师王剑也表示，上述银行往往通过同业业务加杠杆。在目前的监管态势下，它们的杠杆有一定的压缩空间，权益乘数可能显著回落，对ROE有不利影响；而农商行由于还不能大规模跨区域经营，财务杠杆率相对有限，在各类银行中居最低水平，也成为了拉低它们ROE的因素。

“就大行而言，每年净资产增速可能会达到10%左右，如果ROE要往上走，需要净利润增速也超过10%（五大行净利润增速在3%~5%的区间内）。预计2018年大行净利润会持续上升，有望超过10%。”天风证券首席银行业分析师廖志明告诉经记者。

此次，“零售之王”招商银行仍然领跑同业，其精耕零售轻型转型的战略近年来也成了同行的转型方向。截至2017年6月末，招商个贷占比48.1%，存款活期占比62.42%，较高的贷款收益率及较低的存款成本造就强劲的盈利能力。近十年平均ROE达21.98%，远高于同业。

“金融科技”也成了另一大助力银行转型的利器。例如兴业银行、南京银行这类以同业业务和交易见长的银行，去年以来也开始加速零售、科技转型。记者也获悉，为全面实现大数据体系对公司营销精准化和管理精细化的支撑，南京银行拟成立公司数字银行管理部，也有内部人士对记者表示，部门的主要任务是实现全行数字化转型战略、发挥数据资产价值，统筹开展数据管理、数据分析和数据应用研究。

展望2018年，某大型券商首席银行业分析师对记者表示，年初年以来，由于表内外信贷供给非常紧张，净息差将较2017年同比显著上升，成为推动盈利增长的主要驱动因素；而中小银行对同业负债的依赖较高，受银行间市场利率上行影响，同业业务的利差收缩，拖累了整体净息差；资产质量的改善似乎已经没有悬念，全球经济扩张的势头仍在持续。其也预计，财务杠杆的放缓或拖累ROE，但其它几项指标则可能抵消或降低副作用。

海外大行这样提升ROE

不过，光靠外部环境的改善并不能从根本上驱动银行转型。就海外银行转型的道路而言，培养“绩效驱动”的企业文化、持续推进人才培养和领导力发展、进行全行数字化转型、提升全行风险管理能力、在全球市场及交易银行业务中追求领先等均不可忽略。

以泰国最大银行之一的泰京银行(下称“KTB”)为例，其拥有超过1500万客户、1200 多个网点。然而，作为机制复杂冗繁的大型国有银行，长期也养成了运营效率不高、员工满意率低下、企业文化认同感淡薄的弊病。

在竞争愈发激烈的背景下，KTB也从2014年开始制定“三峰计划”。零售业务方面，贷款审核时间从10天降为2天、公营固定和储蓄业务(CASA)生产率提升 13%；公司银行方面，释放风险加权资产690亿泰铢；中小企业业务方面，不良贷款风险降低了35%、贷款审核所需时间从30天降为8天。

其中，全行数字化转型一大重点，在过去的两年间，KT推出了电子支付系统“PromptPay”，以客户为核心、提供了新的数字化服务及产品选择（如设计电子票据贴现项目KTB e-LBD）,使用大数据深度分析研究零售客户的行为。

此外，记者发现，海外ROE增速较高的大行，其资管业务的贡献普遍较大。不过，海外的资管玩的并不是中国“同业套利”这一套。

麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军对记者称，截至2017年一季度，全球前20大资管机构中，11家为银行系资管，管理资产占比高达46.7%。以摩根大通为例，资管是其四大业务板块中ROE最高的业务，2015年ROE达到21%，显著高于同期个人和社区银行的18%、商业银行的15%、公司和投行业务的12%。资管业务周期属性弱，收入贡献较为稳定，管理规模即使在熊市也可保持较高水平。

“中国所谓的‘同业业务’在国外向来是作为战略客群去经营的，一般被称为‘金融机构服务团队’，有专门的金融机构客户经理和产品经理团队，业务也包括并购、股债承销等。”他称。相比之下，中国的同业套利模式存在期限错配问题，这在国外实践中并不合规，中国所谓的银行“大资管”往往做大了规模但却做不高收益。

曲向军也对记者称，2016年底的委外资金大约在3万~5万亿元，占银行理财规模的10%~17%，但银行资管逐步弱化成了资金通道，忽略了自身直投能力建设。因此，银行资管需要进一步强化自身在固收和泛固收(非标)资产领域的优势，并在债券投资方面从目前的持有到期为主的投资模式向交易型、策略型投资模式转型。

参考国际经验，领先银行的资管业务一般采取独立子公司的模式，配备完整的前中后台职能，业务不但服务本行客户，也同时服务行外客户。在中国金融去杠杆、资管去通道大环境下，基金的通道业务已大幅收缩。按照国际经验，银行系资管子公司似乎也是中国的一条转型之路。