警惕居民部门杠杆率过快上升

近来，居民部门杠杆率的过快上升引起了社会各界的注意。有两种观点，一种观点是，我国居民部门的杠杆率并不高；另一种观点是，我国有自己的国情，过快上升的居民部门杠杆率已经蕴藏了一定风险。

日前召开的中央财经委员会第一次会议提出要结构性去杠杆，“有效控制居民部门杠杆率过快上升趋势”这一论断，说明居民部门杠杆率过快上升已经引起中央层面的高度重视，“有效控制”也成为今后防范和化解金融风险的重要方面。

其实，鉴于居民部门近年来杠杆率攀升过快，提示居民杠杆率风险、促进居民杠杆率趋稳是应有之举。

居民部门杠杆率，可能不少人对这个名词还不是很熟悉。简单地说，从宏观方面看，居民部门杠杆率就是居民部门贷款余额占GDP的比重。顺延到家庭方面，就是负债占到家庭收入的比重。

近年来，居民部门杠杆率呈现过快上升的趋势。1996年我国居民杠杆率只有3%，2008年也仅为18%，而2016年达到44.4%，去年已超过54%。美国居民部门杠杆率从20%上升到50%以上用了接近40年的时间，而中国只用了不到10年，因此我国居民部门杠杆率确实“上升过快”。

居民部门杠杆率过快上升主要来自两个方面：一是个人房贷，二是消费贷款。在国家对房贷政策收紧、加强审核力度的同时，我们也要关注消费贷的过快上升。

现在，随处可以看到这样的广告：零首付，轿车开回家；装修贷款50万元，审批下来也不难。这些都是使得居民部门杠杆率过快上升的重要因素。从数据上说，去年，我国居民短期消费贷款增长过快，全年增长达38%。

近年来，随着房地产调控措施的加强，各地纷纷推出住房限贷政策，银行收紧了房地产贷款额度，批贷周期也相应拉长，使得部分贷款渠道转向了短期消费贷。这部分贷款缺少实物资产的抵押，银行面临的风险敞口更大。因为“零首付”贷款买车的群体，大部分不是“高净值”群体。拥有负债的家庭缺少相应的金融资产作为覆盖，一旦其收入流出现问题，就会出现违约风险。

与居民部门杠杆率过快上升同步的，是居民储蓄增速的大幅下降。我国居民储蓄增速已从2010年的16%下降到了2017年的7.7%，同期，居民储蓄占家庭可支配收入的占比从25.4%下降了近一半、至12.7%。

抑制居民杠杆率的说法我们并不是第一次听说，只不过这次中央财经委的会议将其提高到了前所未有的高度。今年1月，银监会主席郭树清接受媒体专访，圈出了下一阶段银行业改革及防范化解金融风险的工作重点，其中，就说到了要抑制居民部门杠杆率，透露出监管新风向。

而在日前召开的银保监会工作会议上，提出今年要打好防范化解金融风险的攻坚战，使宏观杠杆率得到有效控制，其中一个重要工作就是努力抑制居民杠杆率，打击挪用消费贷款、违规透支信用卡等行为，严控个人贷款违规流入股市和楼市。