平安好医生第二个交易日即破发，高估值吓跑二级市场投资者？

上市前一片风光的平安好医生（01833.HK）在上市后第二个交易日，就跌破发行价，最多时甚至下挫10.7%，市场人士认为，随着新经济公司一家家上市后表现偏弱，加上近日香港股市走势一般，很多二级市场的参与者都开始不相信一级市场的高估值。

平安好医生在周一早上轻微高开0.3%，至55港元后股价马上急跌，最多下跌10.7%，跌穿了发行价，出现48.9港元的上市新低，最新报51.6港元，跌5.8%。

而在上市前，市场关于热炒平安好医生的消息不断，每家券商都“卯足劲”预备孖展（保证金）额度给散户打新股，平安好医生最终获得22.5万人认购，是去年11月上市的易鑫（02858.HK）以来最多投资者认购的新股，而易鑫在当时录得30万人认购。

根据平安好医生的认购结果，可供散户认购的香港公开发售部分获得超额认购653倍，是去年11月以来最多投资者认购的新股，认购一手（100股）平安好医生的投资者达到41972人，一手中签率为60%。

一位不愿意透露姓名的市场人士告诉第一财经记者，平安好医生的投机套利盘非常多，导致整个“盘子”很散，资料显示，获得认购一手的投资者达到41972人，加上一手中签率相对比较高，这些投机的投资者都会想方设法在上市首日后获利逃走，大量散户抛售手中的新股，导致平安好医生在第二个交易日承接力显得明显不足。

另一方面，港股近日表现非常一般，从4月30日起，香港股市走势就非常一般，一直在30000点至32000点之间的中间位震荡，有分析人士认为，港股整体投资气氛转弱，部分绩优股更加无力反弹，预计香港股市走势持续波动，30000点将是波动区间的中间点，而恒生指数目前报30093点，升166点。

在大盘不好的情况下，二级市场已经开始质疑一级市场的高估值，上述市场人士称，一级市场的估值定价，一般都是直接找投资者谈下的，但上市IPO的发行价是公司和投行协商定下的，如果定得太低，无法向前一轮投资者交代，定得太高又很难吸引投资者。

在近日市场追捧互联网企业的时候，一级市场的估值会更加偏重参考用户量及每个用户的价值，未必会考虑很多营业额、利润和现金流这类传统指标，这种估值判断方法已经让很多互联网企业在一级市场的估值开始偏高。

分析人士称，实际上，香港市场以机构投资者为主，这些机构投资者在考量公司估值时，主要以公司的财务报告等为主，包括企业的利润率、营业额、毛利率等，但是很多互联网企业在尚未形成规模的时候，盈利水平并不强，甚至出现亏损情况，这样让很多香港成熟的投资者就会有所失望，也会让公司估值回归理性。

除此之外，南华金融集团高级策略师岑智勇表示，平安好医生的股价跌破上市发行价是符合市场预期的，过去多只已上市而又未有盈利的新经济股，在上市后走势大多都向下，完全反应了投资者对于这类股份的态度。

实际上，2017年，被香港市场称为“新经济三宝”的众安在线（06060.HK）、阅文（00772.HK）及易鑫（02858.HK）上市时，都引发市场非常大的轰动，尤其是众安在线，上市时在香港市场引起了轩然大波，供散户认购的公开发售部分录得超额认购392倍，可谓万人空巷，但随后表现非常差强人意，不少都已经折价很多，其中易鑫更较上市价7.7港元折价超过40%，现报4.09港元，较上市价7.7港元折价7%。