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端午央行网站发文:重申稳定,债券市场风险总体可控!

第一财经 2018-06-18 17:59:20

作者:宋易康    责编:于舰

分析人士认为,央行此时发声,一是针对此间的债券违约问题,二是中美贸易战下,重申金融市场状态稳定。

6月18日端午节假期接近尾声,央行在其官网推出的接受金融时报专访文章中指出,当前金融市场流动性合理稳定,经济金融运行平稳。

央行称,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理稳定,货币信贷和社会融资规模适度增长,市场利率基本平稳,综合社会融资成本稳中有所下降,金融对实体经济的支持力度较为稳固,为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。

具体而言,央行指出,一是货币信贷和社会融资规模增长适度。从M2和信贷增速看,2018年5月末,M2同比增长8.3%,增速比2017年末上升0.2个百分点,实体流动性整体趋于稳定。

其次,金融市场利率企稳。央行指出,目前,10年期国债收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。2018年5月,同业拆借加权平均利率、质押式回购加权平均利率分别为2.72%、2.82%,比上年同期低0.16和0.11个百分点,年初以来累计下降0.20和0.29个百分点。

招商宏观团队对第一财经指出,央行此时发声,主要是针对当前债券违约,特别是金融市场中债市运行情况整体的回复。招商宏观团队认为,根据央行表示,当前经济运行情况整体向好,债券违约也是结构性现象。

尽管年初至今,已有4家A股上市公司涉及债务违约。先是凯迪生态为代表的多家上市公司爆发信用违约,后以东方园林为代表的发债爆冷。违约事件的扩散以及企业融资趋难,都令投资者开始担忧,风险是否最终会爆发在更多企业的基本面上?

央行答记者表示,债券市场风险总体可控。尽管出现了一些实质性违约事件,但近期新增违约总体呈点状分布,未呈现风险集中的趋势,是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现,债券违约率总体水平不高。截至2018年5月末,公司信用类债券违约后尚未兑付的金额663亿元,占总体余额的比重为0.39%。

招商宏观分析团队内部人士认为,债券违约出现有几大前提条件:过去一段时间国企去杠杆,负债率下降,民企、私人企业负债率上升;第二,金融从严监管加之去杠杆,导致非标融资大幅收缩,通过借新还旧债的模式难以为继,才出现结构性违约。

结构性违约对一些行业投资产生负面影响,但仍是结构性的,以公共事业投资为例,投资仍然上升,所以说这种影响不值得高估。

此外在中美贸易战背景下,这一时间点下,央行表示金融市场流动性合理稳定,经济金融运行平稳也是央行此时发声的另一个原因。亦有市场分析人士指出,央行此举属于“提前预期管理”,提示“战前不要慌,粮草有保障”。根据央行表态,已经清晰地将利率的回落作为利多,方向已经清楚,剩下的只是节奏。

民生银行首席分析师温彬对第一财经记者表示,在半年时间节点上,央行回顾金融市场和货币政策运行情况,总体而言稳定市场预期,央行保持了与市场有效沟通。这是其此次发声的重要意义。

温彬说,具体来看,前五个月总体金融运行形势平稳,其中实体经济支持力度加大,表外业务收缩后,表内信贷保持平稳较快增长,此外,结构持续优化,定向降准后加大对小微、三农支持力度。从无风险收益率和国债收益率来看,比年初有所下降,有助于降低实体经济融资成本。

针对当前信用债违约事件多发的情况,温彬认为,很多基于企业自身问题,比如公司治理、信息披露不完善,还有一些处于产能过剩行业、僵尸企业的违约,所以不会对金融和债券市场带来系统性影响,属于个案,整体风险可控。

央行指出,下一步将继续密切关注国际国内经济金融走势,实施好稳健中性的货币政策,加强形势预判和预调微调,加强监管政策协调,把握好政策的力度和节奏,加大对小微企业等实体经济的支持力度,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,积极有效应对可能的外部冲击,稳定市场预期,维护金融市场平稳运行,有序推进金融改革开放,促进经济金融平稳健康发展。

温彬分析认为,下一步央行将继续保持稳健中性货币政策,此外央行强调了预调和微调,所以下一阶段央行会涉及多种货币政策的混合运用,达到稳健中性的货币政策目标;此外流动性稳定可以预期,要实现目标央行要保持量的适度,下半年还有定向降准的空间,以此确保流动性稳定。此外,进一步优化融资结构,金融去杠杆既定目标下,委外、信托下降趋势未结束,处理好非标、表外业务,是下半年重点考量。除了部分回表外,尽可能通过债券融资,资产证券化来化解表外去杠杆政策收缩导致的资金链压力,降低融资成本的目标。

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