政府融资平台业务占比畸高，融资租赁业如何搬开心头大石

强监管时代，政府融资平台类业务如何合规操作，成为压在不少融资租赁公司心头的大石。

中国外商投资企业协会租赁业工作委员会荣誉会长、君创租赁董事长李思明表示，3月底发布的《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》直接规范了地方政府融资平台、中介公司、金融机构之间的资金链，政信融资受限之后，主流的融资租赁公司已经停止了政府公益性项目，转向市场化或者纯市场化运作的政府融资平台。但还有不少存量业务，业内正在消化。

此后，审计署揪出154亿元隐性地方债，商务部将制定融资租赁公司业务经营和监管规则职责划给银保监会，监管进一步规范。

租赁公司平台业务知多少

2008年之前，政府融资平台职能以投资与融资并重，次年，其融资职能被不断放大，平台性质超过企业性质，政府融资平台业务崛起。

不过，到了2010年，政府开始清理融资平台，银行贷款开始减少，平台转向信托；而在2012年，政信类信托又遭到阻击。正在蓬勃发展的融资租赁业与政府融资平台一拍即合，融资租赁成为政府融资平台获取资金的重要手段之一。

一位行业资深人士表示，政府融资平台类业务占融资租赁业务至少在50%以上，为所有业务的“大头”。

东吴证券研究所一则数据显示，在目前可以获得的20家租赁公司各发债主体对城投客户放款的占比中，邦银金融租赁、悦达租赁、越秀融资租赁、光大金融租赁、皖江金融租赁、中信富通、江苏金融租赁、哈银金融租赁、国泰租赁对城投公司的放款占比均在30%以上。其中邦银金融租赁超过了90%，悦达租赁、越秀融资租赁超过了50%。

这一现象同样反映在晨鸣租赁身上。第一财经梳理《山东晨鸣融资租赁有限公司2018年度第一期中期票据募集说明书》发现，在租赁业务行业投向方面，晨鸣租赁目前客户集中于7大行业：城市基础设施行业，造纸，化学原料和化学制品，煤炭、能源，木业，房地产开发，钢铁制造业。截至2017年9月末，仅城市基础设施行业存量租赁资产就达100.43亿元，占比30.41%，前五大承租人分别为寿光市惠农新农村建设投资开发有限公司、成都市新津县国有资产投资经营有限责任公司、潍坊滨城投资开发有限公司、昌邑市经济开发投资公司、昌乐县国有资产经营总公司。

上述募集说明书中的另一则数据显示，截至2017年9月末，晨鸣租赁资金的来源主要为：关联公司借款199.9亿元，占60.77%；股本58.72亿元，占17.85%；银行借款33亿元，占10.09%；商业票据27.15亿元，占8.26%；发行债券9.9亿元，占3.03%。

西藏金租风控部总经理李廉表示，政府融资平台类业务基于过往总体履约表现和相对成熟的操作模式，使得此类业务在一些融资租赁公司业务中所占比重较大。

各自转型路在何方

对政府融资平台而言，传统业务模式下的生存空间越来越小。对于租赁公司而言，地方隐形债务的大排查，会使政府融资平台类业务萎缩，未来政府融资平台和租赁公司路在何方？

李廉表示，政府融资平台自身转型压力大，也很迫切。一方面，市场化程度不高的政府融资平台，金融机构很难对其新增授信，而且，若城投公司收入大部分来自财政或所募集资金用于公益类项目，按照新规续发债也会受限；另一方面，若政府融资平台转型滞缓，会面临被并入优质主体或退出历史舞台。

政府融资平台未来怎么走？李廉表示，要尽快丰富强化自身市场化业务的拓展能力，摆脱对财政的直接或间接依赖，切实落实政策要求的“切断”原则和“降政债”要求。此外，政府融资平台也要结合地方资源禀赋，实现差异化发展，比如部分地区旅游资源丰富，城投公司往大旅游板块发展，形成旅游、餐饮、康养业务；有产业资源的，注入部分市场化公司，打造地方产业集团；还有部分政府融资平台已经形成了参股、控股部分金融企业、产业公司的综合控股公司。政府融资平台作为城镇化发展中的重要参与主体，在调用地方资源方面，有一定比较优势。

李思明表示，从欧美国家来看，租赁公司开展政府融资平台类业务，会倾向于现金流较好的民生类资产，例如电力、医疗等长期项目。纯粹为地方政府提供融资、完全靠地方政府预算、没有现金流支撑的业务，不是融资租赁真正的业务，一定要停止。

他认为，无论是转型后的政府融资平台类业务，还是其他类型业务，融资租赁业务最重要的是要注意承租人自身的现金流和使用租赁物产生的现金流，当这两个现金流叠加时，融资租赁公司才能走得更远。