03-28上海中期早盘研发视点

股指期货早盘策略：中期多单可继续谨慎持有

分析要点：主力1104合约在上周突破3280-3300，随着4月份的到来，宏观经济数据也将陆续公布，最先公布的3月PMI数据或将给市场带来积极的利多作用，不过银行类权重股在上周大幅上涨后，短期或面临技术性修正，或将拖累当前的盘面进一步上行，不过本周中小盘股解禁压力较小，对指数可能会形成贡献。在月度经济数据有望得到好转以及市场信心较前期有所上升的情况下，技术性的回调并不会改变期指上升趋势初期形成的状态，建议中期多单持有者继续谨慎持有。套利方面，关注IF1104与IF1105合约间套利机会，一旦期指呈现一波趋势性上涨，可考虑卖1104买1105合约，预期价差会呈现扩大。

黄金早盘策略：高位震荡，多单继续持有 分析要点：中东北非政治局势持续紧张、葡萄牙等欧元区外围国家再现降级困境激发市场投资者的避险情绪，而远远差于预期的房产数据令市场推测美联储二轮量化宽松不会按时结束并有可能继续向市场注入流动性，这些都是令黄金上行的因素，但黄金在上周四创出历史新高后随即冲高回落，也显示金价行至高位必然会引发获利回吐。短期来看，受制于美元指数的反弹及高位获利回吐盘的打压，金价短期内可能面临一定程度的调整，但下探空间并不大。

期铜早盘策略：多单谨慎持有

分析要点：因美联储对货币政策的最新态度有所转向，且德国选举新闻令欧元承压。美元指数的走强打击金属市场，上周五的LME期铜上涨18.25美元至9719.75美元/吨。我们认为期铜涨势有所放缓，建议多单谨慎持有。

沪钢早盘策略：多单谨慎持有，震荡思路

分析要点：中国钢铁产量继续反弹并创下旬度新高，2月下旬全国粗钢日产量为191.2万吨，环比增5.5%。上周的钢材库存虽然继续出现下降，但多数为低位成交资源，钢材期价再次探底，使得现货市场再次陷入观望情绪。在信贷紧张以及房地产行业需求疲弱的情形下，建材消费旺季表现平平，基本面仍然未有利好，今日期价低位震荡格局或仍将持续，螺纹钢主力1110合约区间4700-4765。

沪铅早盘策略：上行动力不足，震荡为主

分析要点：伦铅周五小幅收低，但整体处于5日均线之上，趋势尚未破坏，LME铅库存不断下降，反映出供需面的强劲。国内现货充裕，下游的储备库存也较为充足，因此高价难以吸引买兴。而上周五沪期铅的成交量大幅萎缩，可见投资者追涨意愿较弱，预计今日期铅将震荡为主。

橡胶早盘策略：多单谨慎持有

分析要点：上周五的国际原油在高位呈现震荡走势，原油的强势提振下游石化产品。上周五沪胶高开低走，期价在36475一线短暂承压，我们认为胶价近期将呈现震荡偏强的态势，建议多单谨慎持有，并以35000一线为出场参考点。

塑料早盘策略：延续震荡筑底行情，多单持有需要耐性 分析要点： 上周国际原油整体上呈现出震荡走高局面，地缘政治的影响依然主导着近期的国际油价，加之全球原油供应本就以偏紧为主，因此，后期油价易涨难跌局面还将延续。另外，从国内PE的现货市场来看，整体库存在不断减少过程中，下游需求较为平稳，随着后期库存的不断减少，PE价格的底部支撑将进一步显现出来。因此，操作上来看，底部多单持有需要耐性，以偏多思路为主。

PTA早盘策略：震荡，11250-12000 分析要点：因利比亚宣布停火，原油WTI价格周五小幅下跌；前期日本地震超涨且电力恢复较快， 石脑油、MX及PX 等石化产品均止涨大跌，对PTA的支撑力度减弱，但PTA装置正值检修 集中期，供应不多，且国内主流供应商月度合同结价12000元/吨，明显高于市场预期， 对于现货及期货均将产生提振作用。下游涤丝产销仍无明显起色。目前多种因素多空胶 着短期内有望保持震荡局面。

白糖早盘策略：多单逢高减磅

分析要点：上周五ICE原糖期价收高，因巴西中南部地区的乙醇厂开始压榨甘蔗，投机性买盘介入，这为原糖期货提供支撑。国内方面，在连续上涨过后，期糖上行压力继续增加，因当前市场仍处于需求的淡季，交易商尚未出现备货迹象，预计期糖1109合约将在上方7250-7300区间遇阻，建议多单持有者逢高减磅为宜。

玉米早盘策略：维持区间震荡

分析要点：上周五CBOT玉米期价收跌，因此前市场传言中国进口美国玉米在上周五美国农业部宣布私人出口商向未知目的地销售125万吨玉米，市场认识相信未知目的地就是中国后在玉米盘面进行获利了结。国内方面，倘若中国确实大量玉米进口，那么短期盘面上涨的空间将受到限制，不过近期国内玉米流通中供应量有所偏紧，对市场会提供支撑。短期看，连玉米期价仍将在区间2368-2458内波动，操作上以短线高抛低吸为主。

棉花早盘策略：关注种植面积，郑棉继续承压

分析要点：天气渐暖，国内部分地区已经开始棉花种植前期准备工作，山东、新疆兵团等近期都表态，棉花种植面积和产量可能会有突破性增长。隔夜美棉周末回落，月底美国农业部将公布棉花种植面积报告，在此前市场可能也维持震荡偏弱的态势。综合看，郑棉主力上周在31000元附近受到明显阻力，今日可能震荡整理，谨慎观望为主。

油脂早盘策略：整理震荡中，多单逢低轻仓跟进 分析要点：在月底美农业部种植意向报告前，市场缺乏新利多提振，国际油籽弱势整理震荡。不过，中美两国大豆种植面积下降已为不争的事实。即使棕榈油疲软基本面，有效抑制了期价反弹空间，但随着国际豆油、棕榈油价差的不断拉大，及棕榈油消费旺季的到来，油脂价位下行空间依然有限，仍不建议追空。技术上，有力支撑位豆油9800点、棕榈油8784点、菜油10000点以上，多单逢低跟进为主。

大豆早盘策略：成交量如果不稳定放大，连豆涨势或难以为继 分析要点：短期技术面：根据仓量理论：如果成交量持仓量齐增导致盘面价格上扬，那么如果未来仓量保持稳定——盘面会继续上扬；如果仓量出现了较大减幅，说明市场的上扬将不能为继。2月10日、3月2日当天交易均出现增仓增量盘面大涨的状况，但是随后由于仓量的缺失，盘面开始走弱。

3月25日连豆盘面表现出来的上扬是否会延续，需要投资者关注未来的仓量变化，如果仓量不能保持稳定，盘面的上扬也将难以为继。

长期基本面：巴西产量下调，对盘面有利多支持，但是否被利用推涨，还不得而知。

豆粕早盘策略：多单轻仓谨慎跟进

分析要点：在市场缺乏新利多消息进一步提振下，豆类期价反弹幅度受抑，仍未完全摆脱整理震荡。目前，国内受瘦肉精事件影响，豆粕现货需求始终未有放量，对期价支撑有限。技术上，豆粕1201有效巩固3329颈线支撑位后，上行面临3400-3450点区间压力位，多单需谨慎跟进。