中大股份：房地产步上利润新台阶 买入

公司发布业绩快报，2010年营业收入312.56亿元（28.64% YoY），归属母公司净利润5.01亿元（81.20% YoY），归属于母公司净资产29.87亿元（22.61% YoY），每股收益1.14元（80.95% YoY）。

公司同时公告，由于房产项目结算收入较2010年增加，预计1Q11实现净利润同比增长50%-100%（1Q10公司净利润1.35亿元，EPS0.31元）。

简评

房地产业务迈上新台阶

公司房地产项目结算收入集中在1Q11确认，分部利润取得较高同比增幅，迈上新台阶。房地产项目结算收入在一、四季度集中确认，符合公司及行业发展规律。预计4Q11仍将是房地产收入结算高峰，同比增速保持在50%以上，全年利润增长可期。

金融资产贡献投资收益

公司2010年投资活动产生的非经常性损益约1.3亿元，主要来自于三方面：转让所持大地期货56.67%的股权、交易性金融资产处置所得以及长期股权投资取得的分红收益。公司在股权投资和资本运作领域形成了独特的竞争优势，预计2011年公司将持续取得较高的投资收益。

汽车销售回暖带动经销板块

一季度集中确认2010年销售返利，为利润增量。预计二季度乘用车销售明显回暖，将带动经销商行业景气，利润保持较高同比增速。2H11开始，公司新建店面批量投入使用，汽车经销收入有望超越行业保持高增长。

推荐中大股份（600704），目标价29.4 元

预计全年业绩超预期可能性大。暂维持公司2011-2012年净利润分别6.5亿元和8.9亿元，每股收益分别1.47元和2.03元。给予买入评级，目标价29.4元。