全球股市"反身性"成形?

21日,在中国股市的带动及美国成屋销售数据大幅超越预期的影响下,美国股市创下了10个月来的新高。而美国经济的好转及股市的走强,导致油价及大宗商品期货价格上涨,反过来对A股形成支持。

A股与全球市场间的关系,一直是投资者关注的话题。这种影响除了资金、心理的相互影响外,通过共同的市场热点来传递影响,则是最明显也是最容易观察到的现象。

而A股正在越来越多地从外部寻求市场线索。

8月20日,A股市场迎来大幅下跌后的大幅反抽走势,而其导火索则是19日国际原油期货价格因为美国经济数据向好及原油库存意外大幅下降而创出新高,导致中国石油(601857,股吧)及中国石化(600028,股吧)带领A股终止了大幅下跌的局面。

A股美股没有关联性？

25日,这一幕再度上演。当日A股在银行板块的深幅下跌影响下,盘中曾一度重挫近170点,随后在中国石化及中国石油的强力拉升下,大市终于扭转了极度不利的局面,沪指全天下跌77点,而以长下影线报收。

而石化双雄得以力挽狂澜的原因就是市场预期国内将再次调升油价。因为根据国家发改委日前公布的《石油价格管理办法(试行)》,当布伦特、辛塔、迪拜三地市场原油连续22个工作日移动平均价格变动超过4%时,我国将相应调整成品油价。如果以此推算调价日期,本周成品油调价窗口将被再次打开,而具体日期可能为8月26日。

不过,对于A股与全球股市尤其是美股间的关系,则存在分歧。

“目前并没有研究能够表明A股与美股之间存在何种明确的关联性。”嘉实基金的研究部副总监陈李表示。

据bloomberg统计,8月17日至8月21日的一周内,美股三大股指均呈现涨势,涨幅最高的标普500指数上涨2.2%,该周上证综指却是周跌幅达2.8%。

放眼8月21日之前一个月的时间跨度里,A股更是以五大股指月跌幅超11%的全军覆没,与全球股市背道而驰,同期无论是各大成熟市场还是主要的新兴市场,绝大多数的股指都表现为上扬。

与A股缺乏“默契”的还有全球大宗商品市场,7月21日至8月21日期间,三大石油市场均传捷报,纽约期油价格月涨幅13.2%,布伦特原油和新加坡燃油也是涨声一片;国际期金、期铜和期铝价格变化均为正;全球的农产品(000061,股吧)市场上除了期棉和小麦(资讯,行情)一个月来下跌,其余都是看涨。

还需看A股脸色

另一方则更认同中国股市的独立性,并认为中国股市对全球股市发挥着一定的影响。

泰达荷银基金的国际投资部副总监胡兴却认为,“A股对于全球市场的影响较为明显,目前全球主流投行都在加强对A股及中国经济的认识和研究,这些投行认为只有搞清楚中国市场和经济才能对全球投资策略有更好的把握。”

在胡兴看来,A股的国际影响力,最直接的一个表现就是港股在每个交易日下午3点至4点的起伏,“这是A股收市后的一小时,A股的当天表现在这一小时的港股市场就有体现。”他表示。

虽然以一个月的表现来比较,A股和港股的表现是上下两个方向,但是在最近的单周交易日里,香港恒生指数、国企指数以及红筹指数分别创下3.3%、3.7%和6.8%的周跌幅,与A股可谓是同步下挫,8月25日港股的这三大股指也是微跌收市。

“A股一向都是反作用于港股。”申万研究所海外研究部副经理杨明表示。

在他看来,港股的基本面与国内经济的关系非常紧密,市场情绪、流动性等方面则是受到内地和海外的双重影响,港股一个月来表现强于A股主要有两大原因。

首先,A股投资者最近积聚的担忧集中于货币政策转向,“由于政策因素,A股的流动性一夜之间就有可能发生变化。”杨明表示,“而这在港股市场影响并不明显。”

他分析港股资金量的占比中,海外投资者比重超过一半,其中机构投资者又占据海外投资者的七成左右,所以流动性的波动不会瞬息大变。

另外,他指出A股还面临潜在的一大压力,即红筹回归。“虽然短期内红筹回归没有成为市场传言的热点,但是这一趋势较为明确,回归逐渐将成为现实,对A股的压力不容小觑。”他认为。

而美股和A股的作用和反作用关系就更为复杂。虽然从表面来看,A股投资者的投资行为通常来说可被视为是对中国经济的态度,在中国经济被认为是率先复苏的前提下,美股投资者也会因此对美国及全球经济表现出相同的态度。

但是在陈李看来这一逻辑尚缺乏研究论证。

而且就已公开发表观点的多家海外机构而言,美股投资者对A股及中国经济的判断未必和现有的A股空头们雷同。