西南证券4月18日晨会纪要

民和股份（002234）：定向增发拓展下游产业

公司拟非公开发行股份数量不超过4,500万股，本次非公开发行股票的发行价格不低于第四届董事会第七次决议公告日前二十个交易日公司股票均价的90%，即19.36元/股。本次非公开发行募集资金总额不超过84,000万元，扣除发行费用后的募集资金全部投入如下项目：1、商品鸡养殖建设项目；2、商品鸡屠宰加工建设项目；3、粪污处理沼气提纯压缩项目。

1、商品鸡养殖建设项目：本项目建设期为24个月，规模拟定为每年出栏商品肉鸡4,536万只。本项目建成达产后，预计每年平均营业收入97,226.44万元，每年利润总额11,422.93万元，税后投资回收期6.53年(含建设期)，税后财务内部收益率为15.27%。

2、商品鸡屠宰加工建设项目：本项目建设期为18个月，规模拟定每年屠宰3,600万只商品鸡，生产鸡腿肉23,400吨、鸡胸肉21,060吨、鸡翅7,300吨及副产品28,740吨。本项目建成达产后，预计每年平均营业收入90,026.00万元，每年利润总额6,249.05万元，税后投资回收期5.62年(含建设期)，税后财务内部收益率为21.21%。

3、粪污处理沼气提纯压缩项目：本项目建设期为12个月，规模拟定每年生产生物燃气1,098.90万立方米，生产沼液44.60万吨。项目建成达产后，预计每年平均营业收入5,293.83万元，每年利润总额1,440.53万元，投资回收期4.82年，税后财务内部收益率为25.30%。

市场评述

境外市场：消化经济数据之后有望企稳回升

上周五，由于中国1季度经济增长和通胀水平高于预期而感到担心，同时美国将公布一系列重要数据，境外市场波动整理。欧洲市场开盘走低，道琼斯Stoxx50指数低开0.1%，金融板块小跌0.7%；消费产品、工业和基础材料板块则小幅上涨0.3-0.6%。原油价格维持在107.80美元/桶，黄金现货价格继续攀升至1472美元/盎司；农产品价格再次盘整，玉米价格小幅回落至7.53美元/蒲式耳，小麦价格维持在7.68美元/蒲式耳。欧元兑美元汇率维持在1.4463。

上周五亚太市场因担心中国会出台更多调控措施而下跌，MSCI亚太指数下跌0.7%至135.54点；主要市场不同程度回落。日本市场下跌；日经225指数大幅下跌0.7%；科技和工业板块下跌0.8%；金融板块和消费产品下跌1.2%和0.3%。香港市场微幅走弱，恒生指数微跌0.02%；金融板块下跌0.1%，其中房地产板块下跌0.5%；工业和石油天然气板块小涨0.1-0.3%。台湾市场小跌，加权指数下跌0.1%；科技板块下跌0.8%；工业板块回落1.1%；基础材料下跌1.1%。韩国市场微幅下跌，KOSPI指数微跌0.03%；工业板块小幅下跌0.3%，

消费产品上涨0.3%；基础材料板块上涨1.5%；科技板块下跌0.8%。澳大利亚市场下跌，标普澳证指数下跌0.7%；基础材料下跌0.7%；金融板块下跌0.8%，工业板块下跌0.3%。

今早日本市场低开0.2%；澳洲市场高开0.1%。

中国央行今年第四次提高准备金率，中国需求预期有所回落。美国市场上周五回落，标普500指数小幅下跌0.4%，各板块涨跌互现；科技板块下跌0.5%，石油天然气和工业板块上涨0.4-0.9%。欧洲市场上周五基本收平，道琼斯Stoxx50指数微幅上涨0.1%；消费产品回升0.7%，工业板块回升0.7%；金融板块则下跌0.7%，石油天然气板块回升0.2%；全周累计下跌1.4%，这是欧洲市场过去4周来首次回落。

国际商品市场波动整理，美元汇率小幅回升；有色金金属涨跌互现。

今早美元兑欧元汇率回升至1.4383。今早纽约原油期货价格上升至109.23美元/桶。由于中东冲突不断，投资者避险需求回升，黄金现货价格上涨至1485.90美元/盎司。LME铜铝期货价格分别回落至9405美元/吨和上涨1.9%至2694美元/吨；铝的表现较好。今早农产品价格继续整理，玉米期货价格回落至7.47美元/蒲式耳，小麦价格回落至7.83美元/蒲式耳，大豆价格回落至13.39美元/蒲式耳。

A股市场：3000点仍将面临考验

上周大盘震荡剧烈，一度盘中跌破3000点整数关口，但均收在此关键点位之上，周五创出年内最高点，创出了2010年11月15日以来的新高，但成交金额配合不佳，后三个交易日维持2500多亿元的适中水平。

新股发行方面，4月18日拟在沪市上市的庞大集团拟发行1.4亿股，拟在深市创业板上市的恒顺电气、森远股份、天泽信息将发行。4月20日拟在深市中小板上市的雷柏科技、闽发铝业、通达动力将发行。

4月25日拟在深市创业板上市的佳讯飞鸿、亿通科技、易华录将发行。

本周新股发行节奏加快，资金面不宜乐观。

4月15日国家统计局公布一季度宏观经济数据，显示连续的调控措施之后，经济依然保持较快增长，流动性较为充裕，而能源、原材料的上涨压力较大，后续或引发力度更大的调控措施，对周期性行业有利空隐忧。

近日，国务院督查组已经对包括北京、浙江等在内的8个省市房地产调控落实情况进行了专项督查。各个省市多表示，将加大房价调控力度，加快保障性住房建设等。政府加大调控力度的态度十分坚决，房地产及相关板块将释放利空效应。

周K线收出带下影线的小阳线，上涨0.68%，站稳5周均线支撑，而前一周大涨2.11%，日均成交金额比前一周略有缩减。周K线均线系统继续向多头排列转化，中长期走势维持向好形态。从日K线看，周五大盘收出带上下影线的小阳线，站稳5日均线，维持强势。均线系统处于多头发散状态，中长期走势向好。布林线上看，股指处于多头市道，线口上翘，呈现震荡盘升走势。摆动指标显示，股指在多方强势区上翘，仍有一定上行空间。

本周金融股仍会继续担当维护指数的重任，但随着成交逐步缩减，利好效应将越来越弱，后续力度更大的调控措施将引发套现压力，3000点整数关口会再度面临考验。

中国人民银行17日宣布，从21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国家统计局公布完经济数据后，市场已经感觉到通胀压力增大，进一步收缩银根势在必行，所以此次存准率上调并无意外，市场将温和反应。

B股市场：将进行强势整理

上周A股震荡盘整，沪深B股延续升势。沪市B指周五下跌0.43%，周四曾创出2008年1月22日以来的新高，成交比周四略有放大；深市B指周五下跌0.51%，成交略有缩减。全周沪市B指上涨0.46%，深证B指上涨0.92%，两市有四成个股上涨，涨幅较大和跌幅较大的股票绩优、绩差混杂，没有集中性特征。

美元持续走弱，人民币创出新高。日前有央行官员表示，人民币汇率小幅稳步升值对国内经济利远大于弊。目前来看，尽管年内人民币对美元汇率持续走高，但由于欧系货币更加强势，人民币对欧元、英镑等实际上在不断贬值，人民币结构性升值对我国外贸的负面影响有限。

与此同时，人民币可抵御输入型通胀压力，因此未来人民币将继续保持小幅升值的态势。美元指数周内持续下挫，周四创出2009年12月7日以来的新低，周五略有回稳，处于75之下。人民币兑美元中间价周内保持强劲升值趋势，周五达到6.5301元，比周四升值38个基点，幅度为0.06%，刷新汇改以来新高。人民币兑美元汇率加速升值、创新高，B股的利好效应将进一步显现。

技术上看，上证B指周五收出带上下影线的小阴线，触及5日均线，维持强势。均线系统处于多头排列，走势向好。摆动指标上看，上证B指自多方强势区回落，呈现强势调整特征。深证B指周五收出带长下影线的的小阴线，站稳5日均线。均线系统正由交汇状态向多头排列转化，走势向好。摆动指标显示，深市B指从严重超买区回落接近中势区，但维持强势。

人民币汇率持续升值，B股走势较强，预计本周将进行强势震荡整理，涨幅将收窄。

基金周评：大盘震荡走势债基表现突出

一周市场表现：上周沪深股市呈震荡向上走势，周内5个交易日阴阳互现争夺激烈，两市继续呈现沪强深弱态势。沪市考验3000点后最终多头稍具强势，上证综指收于3050.53点周涨0.68%，下影线长达56点；深成指收于12965.75点周跌0.54%，中小板、创业板分别下跌1.24%和0.89%。两市周成交量均继续较上周明显放大，其中沪市成交金额7930.6亿元增幅66.42%，深市成交金额1122.1亿元增幅57.33%。5个交易日均资金净流出，净流入总金额达353.4亿元，继续资金加速外流的势头。市场热点基本呈现以金融、房地产、有色、钢铁为支撑，其他各行业板块轮动的态势，中短线震荡上扬行情特点较为明显。基金重仓的行业表现平淡，金融、房地产保持平稳，采掘、机械设备、金属、生物医药等表现平平。

受大盘震荡的影响，基金市场整体表现为净值小幅波动态势：封闭式基金方面两市走势趋同，上证基金指数周涨0.28%、深证基金指数周涨0.3%，全部封闭式基金指数周微涨0.08%；作为指数基金的代表ETF板块跌0.45%，市场价格指数微跌0.2%弱于沪市大盘，而LOF的表现则强于深市大盘，价格指数周涨0.05%；QDII连续三周上涨后上周随外围市场出现调整，跌幅0.74%。

从基金总体业绩表现来看，863只可比基金中461只实现净值增长，占比53.42%，周平均净值增长率-0.18%，净值超越业绩比较基准的基金341只，占可比基金总数的43%，较上周有小幅回落。从各分类基金的净值表现来看，股票基金的净值表现相对较差，仅有37%的股基周内实现净值增长，23%超越业绩比较基准，周净值平均增长率-0.37%，三项指标均低于基金总体水平。股票基金中，增强指数基金仍然表现良好，71%实现净值增长，虽然超越业绩比较基准的基金不到30%，但周平均净值增长率达到0.12%。96%的债券基金实现净值增长，83%超越业绩比较基准，周平均净值增长率0.42%，三项指标均高于股票基金，其中激进型债基周平均净值增长率0.43%居各类基金之首。创新封闭式基金的净值表现强于基金业平均水平，周平均净值增长率0.08%：传统封闭式基金继续表现较差，69%周净值负增长，周平均净值增长率为-0.35%。

本周走势预测：国际方面，受美国经济数据不尽人意、欧洲债务危机再现隐患、日本发生较强余震、福岛核泄漏事故的严重程度评价提高到最高级别、中东北非局势持续紧张等多重负面因素影响，上周国际油价、金价继续上涨，环球股市震荡下行，预计本周国际市场仍将以震荡行情为主。国内周五公布宏观经济数据，3月份CPI同比涨5.4%一季度CPI同比涨5.0%，周末央行更再次上调存准率，政府全力打压通胀、继续宏观调控经济的态度明确。在此宏观背景下，虽然房地产持续调控导致的外围资金阶段性充裕使得市场短期内向下大幅调整的可能性较小，但政策面也不支持大盘大幅上扬。以金融、房地产、钢铁等大盘蓝筹为支撑的板块轮动行情，在平均市盈率相对不低的情况下能够持续多久，仍然值得密切关注，因此预计短期内大盘仍将保持震荡走势，波幅可能进一步放大。在此情况之下，基金净值表现仍将追随大盘，但其跌幅可能会略高于大盘，债基、货基、保本类基金的收益水平将可能有较好表现。

基金投资策略：在大盘持续震荡且波幅可能加大的中短线预期之下，盯紧沪深大盘的指数基金及ETF基金的市场及净值表现可能不尽理想，其中增强指数基金的表现有望继续超越基金整体表现，可继续持有。封闭式基金近期净值表现不佳，市场表现偏弱、成交清淡，虽然周平均贴水率仍保持在较高水平，但短期技术上没有太大的上升空间；债基、货基及保本类基金表现平稳是震荡市中首选，其中激进型债券基金品种可更值得关注。