申银万国：可能考验2700点

2011年5月23日，星期一,沪深股指破位下跌。沪深300收于3022.98点，跌3.16%。上证指数收盘2774.57点，跌2.93%，成交1126.6亿元，深成指收于11742.19点，跌3.44%，成交745.8亿元。尽管两市尚有7只涨停，115只上涨，但绝大多数股票大幅度下挫，申万23个一级行业指数全部下跌，跌幅2.75%至4.49%，两市的日K线都是一根下跌大阴线。

我们认为：第一，股指继4月18日见高以来仍在调整格局之中。第二，近期上证指数可能考验2700点。

第一，供求关系较紧张。近期随着银行存款准备金率的陆续上调，新股发行有条不紊，解禁的压力逐步显现，资金面捉襟见肘。成交量越来越小，欲振乏力，不进则退。在缺乏明显盈利效应的市场氛围中，场外资金暂时缺乏入市的积极性。前两周上证指数在2821点至2897点区间波澜不兴，深成指在11958至12341点区域内犹豫徘徊，一旦分别破位2821点和11896点，股指便惯性下台阶运行。一根几乎光头光脚的大阴线，预示短期仍有回调的压力，即使盘中可能出现反弹，不过目前对反弹的期望值不宜过高。

第二，市场对未来的预期降低。虽然2011年上市公司的业绩保持良好的增长态势，可是随着时间的推移人们可能降低预期值。目前两市的平均市盈率不算高，但创业板和中小板的高估值还在排挤水分的过程中。申万创业板指数自2010年12月20日见高1228.73点以来，走在震荡下调的过程中，2011年5月23日探至833点，距离2010年2月3日的最低点在827点仅数点之遥，也就是说创业板一年多来几乎走到股价的平均最低水平，中小板指数似乎也是摇摇欲坠,重心逐渐下移。蓝筹股的估值水平不高，但市场人气暂时尚难乐观。

第三，我们估计近期上证指数可能考验2700点。实际上股指究竟何时何点是底较难准确判断，我们在5月份的月度大势研判中提示本月可能考验2700点，其实也只是大概的估计，判断趋势比预测具体的点位可能更重要。上证指数自2011年4月18日见高3067点后步入调整状态，从理论上说上证指数首先可能遇到年线附近的抵抗，目前年线在2778点左右，然后下档尚有缺口的诱惑力，从技术面看2010年10月8日留下的2656点至2677点的跳空缺口附近可资参考。