风向标奏响做多强音 A股今日有戏

 

 

＝＝＝精彩导读＝＝＝

风向标 期指港股尾盘双双飙升 或预示今日A股有戏（本页）
利好因素

资金面 资金面乍现松动迹象 | 央票发行量再创新低 “输血”效应显现

盘面 老法师看盘：中石油变脸

外盘 美股超跌反弹 资源股走强

后市研判

乐观派 买入最佳时机正悄然临近 | “双杀”之后 下跌空间已有限

谨慎派 大盘还未出现止跌信号 | 市场仍处于寻底之中

＝＝＝本文阅读＝＝＝

期指港股尾盘双双飙升 或预示今日A股有戏

A股两大最紧密“伙伴”尾盘的疯狂表现，让人对今日A股充满憧憬：昨日，A股期指在最后15分钟急剧拉升，创出有史以来尾盘上涨纪录，港股在最后一小时由下跌200多点惊天逆转至红盘。

专家表示，素有风向标意义的期指和港股的尾盘飙涨走势，或暗示A股反弹能量已有所积聚，多方意欲“亮剑”。

沪深股市昨日早盘双双低开，随后在农业、煤炭、地产板块大幅拉升的带动下，强势走高，两市股指一度翻红，但市场多头上攻的走势未能延续。上证综指午后加速走低，出现小幅跳水，并在14点30分左右创出2737点的近期调整新低。

但在A股收盘之后，期指15分钟的走势却令人大出意料：期价从2995.8点直线拉升至3015.2点，上涨0.63%。这是期指有史以来涨幅最大的“最后15分钟”，上一次的尾盘大涨纪录是去年6月8日，当时涨幅为0.61%。

同时，就在A股创出近期新低之后，港股则开始急剧拉升，从14点46分左右开始逆转，上涨200多点，最后恒生指数涨16.50点，报22747.28点，涨幅为0.07%。这一惊天逆转，也令市场颇感意外。

而期货市场资金也已流露出抄底做多的意图。从周二开始，国内大宗商品市场有了尾盘异动的现象。周二，油脂期货尾盘急剧拉升，周三，有色金属期货尾盘也出现上涨。截至记者发稿，国际商品市场除原油外全线反弹，白银上涨近3%。

对于昨日期指、港股尾盘惊现的反弹，专家表示超跌修正的概率仍然是最大的。

东方证券分析师高子剑认为，虽然期指的反弹力度不小，但主要是周一期指的跌幅都太大，市场有进行修复反弹的需求。目前股市尚难以从期指最后表现得出转势结论。

第一上海策略师岑智勇表示，港股本周初期跌势强劲，昨日为单日转向，但仅属于技术反弹。

不过也有业内人士猜测，鉴于港股和期指都是在A股临近或已经收盘后出现的反弹，因此不排除资金提前获悉了某些利好。但单从期指和港股的走势来看，市场做多的能量正在积累，多方有蠢蠢欲动之势。联系到国际大投行近日在商品上“空翻多”的举动，不排除A股市场也会出现令人意想不到的走势。(上海证券报) 

资金面乍现松动迹象

昨日早盘，银行间市场资金面继续呈现紧张局面，国有商业银行也仍然保持着融入状态，虽然当天是每月固定的准备金缴款日，但是没过多久，资金面松动的迹象就逐步显现，逐渐有机构零星的散量融出，大行基本也都在上午顺利完成融资。午后由于各家头寸的缺口基本都已填平，因为资金利率大幅走高，居高不下，一些有盈余资金的机构融出需求都无法得到满足，资金市场瞬间风向逆转，隔夜资金供过于求。预计近期资金面会逐渐好转，但是由于处于月末，资金利率大幅回调可能性不大。

昨全天质押式回购成交总量3432.32亿，与前一交易日成交量持平。早盘隔夜回购利率继续高开，较前加权利率又继续上行了约50BP，高达5.0%，之后一直在高位成交，最高利率达到5.50%，成交量滑落至2500亿以下，盘中加权利率最终收在5.01%附近，虽然尾盘出钱的机构不在少数，但是基本都是加权利率附近成交，减点成交的交易很少。伴随隔夜利率的超高价开盘，7天回购利率昨天也高开在5.50%，因为跨月需求大增，最高价达到6.0%，交易量再次增加至600亿以上，加权利率收在5.32%，上行约55P。14天品种成为盘中利率最高的品种，在6.17%，成交量接近170亿。21天和1个月品种昨日加权利率均与14天品种形成倒挂，加权利率同在5.41%附近，其中1个月品种成交量近期首次突破百亿，达到124亿左右，是前一交易日的两倍。更长期限的品种，机构对1个月期限品种的追捧也延伸到2个月品种，昨日成交量超过20亿， 3个月和6个月品种依然是只有零星成交，加权利率在5.0%和5.15%。

公开市场方面，周四发行三个月(91天)央票，规模仅10亿。

SHIBOR报价方面，昨日隔夜和7天品种继续大幅飙升，其余1个月内期限的品种也都处于上行通道之中。具体的，隔夜飙升52.25BP报收在4.9992%，1周上行57.50BP至5.3050%，14和1个月品种也大幅上行29.28BP和21.34BP，分别报收在5.5975%和5.3367%。长期的品种，三个月的品种上行幅度达到3.30BP，报收在4.6263%，6个月、9个月和1年维稳在4.7161%、4.7896%和4.8879%。(上海证券报)

央票发行量再创新低 对市场“输血”效应显现

央行25日公告，26日将招标10亿元3个月央票，数量再创历史新低，本期3月期央票发行量较上周的200亿元大幅减少190亿元。同时，26日央行将停发两周前重启的3年期央行票据。

分析人士表示，央票一二级市场的利差扩大，一定程度上压低了商业银行对央票的需求。而本周3年期央票的停发和1年、3月期央票的大幅缩量，也反映了央行缓解当前紧张资金面的意图。

央行曾于本月12日时隔半年后重启了3年期央票的发行，由于此前该品种央票发行节奏均以隔周发行为主，因此市场预计本周央行将再度发行3年期央票，但央行本周一并未要求相关金融机构上报3年期央票需求，而在25日的央票公告中，也未出现3年期央票的发行信息。

24日，央行发行了1年期央票，发行规模下降至30亿元，比上周发行量减少40亿元。发行利率持平于3.3058%。而且央行同时暂停了28天期正回购操作，创下最近四周以来公开市场单场操作的最低回笼量。本周公开市场到期资金虽然不到700亿元，这是5月份到期资金规模最低的一周。

业内人士分析称，公开市场操作是调节基础货币的最主要手段，央行本周不仅意外停发3年期央票，其他两个品种也仅为30亿和10亿元，对市场资金面直接形成“输血”效应。

在4月份外汇占款增幅回落、上周上缴准备金等因素作用下，市场短期资金出现了偏紧的状况。全国银行间同业拆借中心的数据显示，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)各期限品种继续全线走高，其中隔夜和1周利率均上涨超过50个基点，2周和1个月利率均上涨超过20个基点，且升幅较上日进一步扩大。

不过，值得注意的是，25日午后银行间市场资金面已趋宽松，央行依旧维持地量操作，或释放主动性调控放缓的重要信号，预计未来资金面紧张态势会明显缓和。

纵观5月份全月，央行也将实现资金的净投放格局。数据显示，5月份到期央票近2000亿元，到期正回购超过3000亿元。而截至目前，央行通过央票发行与实施正回购，共计回笼资金只有3000多亿元，对冲之后央行5月资金净投放或达到2000亿元左右。此操作方向与3月份净回笼资金近3000亿元的局面相比，明显不同。

专家认为，央行放弃市场化渐进式调节，很大原因或是监管部门认为自上而下的主动性调控更易针对“要害”，目前来看就是陡然趋紧的资金面，以及货币政策不确定性与经济下行风险的日益显现。

综合多位金融行业分析师观点认为，有三个原因导致央行用上调存款准备金率来替代央票净发行第一，发行央票来进行冲销的成本变得更加高昂。1年期和3年期央票的收益率已经分别提高至3.3%和3.8%，而央行对存款准备金支付的利息仅为1.62%。第二个相关的原因是银行现在已持有较多的央票，因此认购意愿不强烈。5月13日中国人民银行在今年首次出现央票发行流标的现象：央行计划发行200亿元人民币的1年期央票，但认购不足导致最终发行量仅为117亿元。最后，存款准备金率可以说是更有效的冲销工具，因为影响的是所有的存款类金融机构。(证券日报)

老法师看盘：中石油变脸

昨日，大盘早间低开回稳后，疲弱的股指还试图展开反弹，但低迷的人气让一小部分试图反扑的多头很快偃旗息鼓，最终，A股市场又砸出新低。

近期的市场就是这样，总是出人意料。上周大盘初步企稳，很多人以为要反弹将至，却再度出现急跌并连创新低。那么，昨日似乎进一步打开了下跌空间，大盘还能就此见底?“大旱”继续，如果没有异常旷日持久的瓢泼大雨，可能很难缓解灾情。不过，当我再次看到中国石油(601857)(601857，收盘价10.84元)昨日的强劲表现后，不得不让我展开某种联想。

中石油的异动，发生在13时36分，其股价犹如旱地拔葱般迅速拉升，并就此确立当日升势，至收盘时，中石油逆市上涨1.69%。但中石油的表现，在昨日完全被低迷的行情所淹没，没有对股指构成强烈的提振作用。但中石油的突然变脸，却似乎有了点见底反弹的味道。如果放在两个月前，中石油以拉升吸引眼球，很多人都会心里一紧，认为这不是什么好兆，且从实际效果看，当时中石油上涨也确实有拉升指数以掩护出货的嫌疑。不过，当股指跌到如今这个份上，中石油再度挺身而出，即便未能稳住大盘，也能提振人心。毕竟有资金开始愿意进来“维稳”了，而且还是大家伙，这多多少少能让人气不再过分悲观。

这一次中石油的变脸，能否起到定海神针、力挽狂澜之效?这接下来还真的要看中石油的“脸色”究竟如何：如果继续唱红脸，其积极意义不容忽视。值得注意的是，股指期货IF1106合约昨日最后15分钟的强势回升，明显也是没有浪费中石油的表情，给市场发出了积极信号。当然，如果中石油的脸色老是变来变去，那投资者就无法陪其玩下去，只好继续观望。

此外，还有一些值得留意的现象是，近期机构对A股市场的观点表现得“内冷外热”。国内不少研究机构认为，短期市场依然面临严峻考验，后市不容乐观。但同时一些外资机构却在大肆唱多A股，我想，这与A股市场同海外股市的表现不同有关。前期，海外市场明显强于A股，国际热钱在欧美股市赚得盆满钵满。而现在，欧美股市开始调整，A股市场又已跌到一个相对更低的点位，对于国际热钱来说，或许又到抄底A股的时候了。 (每日经济新闻)

 

美股超跌反弹 资源股走强

美股连跌三天后于周三早盘微涨，截至昨晚23时，道指暂涨9.99点至12366.20点。

昨晚美国商务部公布的4月耐用品订单环比降3.6%，差于3月的增4.4%，也差于预期的降2.5%;美国联邦住房金融局公布的3月住宅价格指数环比降0.3%，优于2月的降1.5%，亦优于预测的降0.5%;美国抵押贷款银行协会(MBA)公布的上周房屋抵押贷款申请指数增1.1%，差于再前周的增7.8%。

经济指标整体利空，但股市因资源股上涨和本身超跌而持稳。因美元整体呈强，国际油价及有色金属亦强，其中油价再度升至每桶100美元上方，这使相关个股走强。 (每日经济新闻 郑步春)

 

买入最佳时机正悄然临近

在彼得林奇眼中，可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈震荡、像自由落体一样直线下跌的时候，这种现象股市每隔几年就会出现。在这些令人惊惶的时期可能你内心吓得直喊“卖出”，此时如果你能鼓足勇气保持理智，你将会抓住你做梦都想不到竟然会出现的投资良机。

回顾过去6年A股估值更替轨迹：2005年6月3日，上证指数盘中探至998点，报收1013点，是2001年至2005年这轮熊市最低收盘的一天，其时沪深A股市盈率为16.19倍;2007年10月16日，上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍、上证50市盈率为63.7倍、沪深300(2990.343,-35.88,-1.19%)市盈率为67.62倍，这是最近这次牛市最疯狂的时刻;2008年10月28日，上证综指探低1664点时，A股市场的平均市盈率为12.62倍，其中沪市平均市盈率为12.42倍，深市平均市盈率为13.67倍，这是A股有史以来第二大跌幅，也是熊市最惨的时刻。

对照A股估值现状：截至2011年5月6日、13日、20日的这三周，沪深300指数分别为13.92倍、13.92倍、13.9倍，已经连续三周低于14倍。值得注意的是，上述三周的市盈率水平已经到达了历史底部区域，仅次于上证综指998点和1664点阶段。数据显示，在上证综指998点区域，沪深300指数曾创造出最低12.8倍的市盈率;在上证综指1664点时，沪深300指数曾创造出最低12.51倍的市盈率，而后者也是迄今为止，估值数据最低的一个。如今，2011年5月20日创造的13.9倍市盈率排名历史第20位，其后紧接着的就是5月6日和13日的数据。与此同时，上证A股的市盈率也降到了历史最低水平。目前，上证A股的市盈率为15.07倍，排名第九;若以今年一季度上市公司业绩为基数，则上证A股的动态估值为13.5倍市盈率，可谓历史洼地;因此，现在A股市场就类似2005年的998点和2008年1664点，正处于又一个历史性的底部区域。

同时，如果将近20年来的上证综指月K线图设置一幅对数坐标图，下沿为连接1991年4月上证综指114点和2005年10月上证综指1093点两点连线构建，上沿为平移连线构建，可以清晰地发现上证综指20年来一直运行在上升速度为16.9%的上升通道中，其间1997年5月上证综指1510点、2001年6月上证综指2245点和2007年10月上证综指6124点都恰好触及对数坐标的上沿，而2008年10月上证综指1664点和2010年7月上证综指2319点也都恰好触及对数坐标的下沿。2010年7月上证综指探低2319点时，对数坐标下沿数值是2400点，假设以16.9%的斜率上升，目前对数坐标下沿数值为2800点。再结合估值因素，如果上证综指跌穿2800点，那么A股就有可能是在加速赶底。这时候对于价值投资者而言，买入的最佳时机正在悄然临近了。(上海证券报)

“双杀”之后 下跌空间已有限

在2850点到半年线之间震荡了12个交易日后，沪指最终选择向下。回顾沪指从3067点下跌以来的路径，首先是一季度业绩不理想触发市场个别股票深幅下跌，市场厌恶情绪不断增加，随后国际大宗商品价格暴跌，与之相关度较高的有色、煤炭再次引领市场下探，并跌破半年线。但沪指在半年线和2850点关口遇到技术支撑，多空双方暂时处于弱平衡状态，同时随之而来的南方干旱、猪肉价格上涨加剧了通胀预期，意大利等国信用评级展望被调整为负面，更加剧了市场对欧债危机的担忧，这一系列负面因素迅速打破了维持仅十几个交易日的弱平衡状态。沪指以长阴线的方式跌破年线支撑位，多方几乎没有出现抵抗的迹象。

盈利增速下调引发市场调整

4月下旬，上市公司密集公布2010年年报和今年一季报，部分上市公司业绩远低于市场预期，导致其股价大幅下挫，市场避险情绪抬头。从已公布的数据来看，去年全年净利润增长37.2%，基本符合预期，但一季度全部A股净利润同比增长24.2%，低于历史平均水平8个百分点，在宏观调整政策叠加效应的担忧下，触发市场下调全年业绩增长，市场估值重心整体下移。

目前，市场对宏观经济的担忧又增添了新的因素。一是猪肉价格的持续上涨逐渐引起市场警惕，发改委公布的集市平均零售猪肉价格4月份同比上涨24.9%，5月以来同比上涨27%，涨幅有所扩大，“猪周期”的威力又开始显现。二是南方大面积干旱，1月1日至5月23日，长江中下游大部降水量较常年同期偏少3成至8成，重灾区湖北、湖南、江西三省的受旱农田面积近3000万亩。这种干旱引起市场对秋粮收成的担忧，并增强了粮价上涨的预期。这两大因素给高居不下的CPI增添了新的不确定性。在通胀预期维持高位的情况下，来自宏观经济的担忧加剧，“滞胀”之说在市场中开始蔓延。

大宗商品回落有利全球经济复苏

近期国际大宗商品价格剧烈动荡，原油、有色金属、农产品(000061)等多数商品价格以及白银价格等纷纷由前期的屡创新高转向大幅下跌。短期来看，国际大宗商品价格的大幅回落，会增加市场避险情绪，市场对有色、煤炭等相关上市公司的盈利预期可能受到冲击，市场在面对突如其来的风险时会理性的降低仓位，以规避尚无法评估的风险，短期市场波动难以避免。

但从中长期的角度来看，我们认为，国际大宗商品价格下跌对于脆弱复苏的全球经济、通胀压力较大的欧盟以及多数新兴市场而言可能都是一大利好。目前，国内以及多数其他新兴市场面临的首要问题是通胀，而国内物价上涨的一个主要推动力是输入型通胀，而且这一因素难以通过宏观政策进行调控。本轮国际大宗商品价格的大幅回落对国内治理通胀无疑是一大利好。对于仍在复苏边缘徘徊的美国以及受到通胀困扰的欧洲经济而言，国际大宗商品价格的下跌也有利于其失业率的降低，同时也降低了这些国家陷入滞胀的风险。

紧缩政策继续收缩空间不大

从宏观层面上看，三大需求都没有出现持续疲软的迹象，在发电量没有出现明显下降的情况下，全国电荒蔓延，似乎暗示着工业生产的总体水平依旧旺盛。在这种经济状态下，适度的政策收缩也顺理成章。与一个月前相比，宏观经济、政策走向等宏观变量似乎并没有发生明显的变化，但市场的疑虑却显著加重。在从宏观上看不到担忧产生原因的情况下，我们不得不思考，这种担忧可能来自市场对微观企业经营业绩预期的转弱，或者对中观行业景气度预期的转弱。仔细分析可以发现，在银行和消费等行业经营稳定的情况下，上市公司业绩继续遭到下调的风险有限，而中游行业的库存情况也并非像有些投资者担忧的那么糟糕，尤其是在总需求稳定、总体价格水平不出现快速下降的情况下，企业去库存的压力并不大，去库存方式不会太激烈，持续的时间可能也比较短暂。因此，微观层面和中观层面的变化，演化成宏观经济大幅收缩的概率并不大。

短期或考验2700点支撑

目前来看，沪指快速跌穿年线后，市场人气遭受重挫，对南方旱情、猪肉涨价、欧债危机以及随之而来的宏观数据、政策等负面因素的消化，都需要时间。国际市场方面，大宗商品价格逐渐度过大幅震荡期后，投资者的情绪虽从恐慌中走了出来，但大跌给市场信心造成的打击也难以快速恢复，市场对国际大宗商品价格仍十分警惕，市场延续此前的谨慎情绪。从技术上看，沪指在跌破年线支撑后，各条均线系统均对指数构成下压之势，下方仅有2700点整数关口的支撑，这也是当前市场重要的估值底部。应该说，这一阶段市场如此弱势的一个重要原因，是出于对央行超调的担忧。在目前的形势下，央行继续出台紧缩政策已经受到了很多制约，后续的调控节奏和力度也会相应地更加谨慎。因此，短期内沪综指需要继续考验2700点支持的有效性，但下跌空间已十分有限。(中国证券报 华融证券)

大盘还未出现止跌信号

本周以来的持续下跌，令沪综指的形态出现破位，从而宣告了自去年7月份以来以2319点为起点的这一轮反弹行情终结。大盘的K线形态形成明显的空头组合，本周三市场在反弹失败后再创新低，基本上确认了本轮下跌的有效性。成交量持续萎缩，说明市场做空力量仍未释放完毕，目前大盘仍未发出止跌信号，故后市走势难以乐观。

从市场表现来看，创业板及中小板股票成为本轮下跌行情的重灾区。在高成长预期破灭的情况下，市场很快进入“挤泡沫”的阶段，高估值压力使得一个个带着光环高调上市的中小盘股相继开始“挤泡泡”。创业板指数也在跌跌不休中不断创新低，截至昨日收盘，创业板离去年12月20日的最高点，下跌幅度已达31%。尽管创业板的市盈率水平已回落到50倍左右，但在通胀以及政策紧缩的背景下，中小型企业将面临成本高涨、资金紧张及业绩下滑等局面，业绩增长低于预期是导致创业板及中小盘股下跌的主要因素。目前来看，小盘股仍没有止跌迹象，超涨超跌的规律将在市场中不断重现。

相对于中小盘股票的大幅下挫，大盘股的跌幅相对较小，但也是疲态尽显。在整体市场重心向下的背景下，银行、地产及石化等蓝筹股也不得不向下寻找新的平衡。房地产调控政策继续趋紧，发改委拟对商品住房实施反暴利的规定，房产税传闻再起，种种迹象均显示房地产市场调控仍将进一步升级。目前地产行业已度过了高成长阶段，在面临政策调控的同时也加大了银行的坏账风险，业绩增长的持续性存在着很大的不稳定。尽管银行地产低估值的共性，使得资金在目前仍在坚守这些安全边际较高的品种，但态度已十分谨慎，在系统性风险没有出现明显缓解的情况下，期待资金发动大盘股行情，并不现实。

对于近期市场的下跌，国际板推出的传闻被认为是最直接因素。我们认为，目前弱势格局的形成，更多是源于市场对经济走向的担忧。从外围因素来看，欧洲债务危机进一步升级。力推IMF支持欧洲债务重组的卡恩辞职，导致希腊债务评级再遭下调，而意大利也出现了债务危机的迹象。由此看来，欧洲地区出现反复的债务危机，对世界经济步入复苏又蒙上了一层厚厚的阴影;同时，美联储在第二轮宽松政策结束后动向依然不明，世界地缘政治局势也在不断地复杂化，在多种不稳定因素的共同作用下，金融市场或会出现大幅波动，全球经济复苏将充满不确定性。

国内局势也并不乐观。今年以来，持续走高的CPI指数令通胀形势严峻，加上近期我国粮食主产区的持续大旱对农业生产形成了较大的负面冲击，农产品(000061)价格经过4月份的下跌后出现明显的反弹走势。而电荒也有愈演愈烈的趋势，这两方面因素都将进一步推高5月份的通胀压力。目前来看，在连续的上调准备金率及加息后，通胀压力并没有得到有效缓解，5、6月份CPI指数存在进一步走高的可能，而下半年通胀能否出现缓和目前仍存在很大的不确定性。因此，央行的紧缩政策依然难以放松。

总体来看，在通胀、紧缩政策、房地产调控出现拐点之前，市场仍将承受系统性风险的考验，如果没有外力的强大作用，目前的下跌趋势很难出现根本性的好转。在没有发出明显的见底信号的情况下，投资者仍应降低仓位，谨慎参与。(中国证券报 国开证券)

市场仍处于寻底之中

近期市场持续调整，短短一月间从3000点之上回落至2750点附近。面对动荡的行情，私募基金大多出言谨慎，在通胀形势未卜、扩容压力犹存的背景下，部分私募基金经理预言近期市场仍然处于寻底过程之中。

翼虎投资管理有限公司总经理余定恒认为，政策在收紧，经济增速开始放缓，通胀与房价仍没有下来，目前市场仍处于加速下探时期，要注意控制仓位，选股要以估值低为标准。

“现在的市场是鸡肋行情，看不到上升的趋势。”龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰表示，市场资金量不足，虽然短期进一步大跌可能性不大，但也看不出有上升的趋势。

在吴险峰看来，现在炒股比较“难做”。“如果目前的调整是4万亿政策退出的反应，那么这个调整的时间会长一点，幅度也会大一些;如果仅仅是对短期经济下滑预期的反应，调整的幅度会小一点”。他分析说，通胀与房价压力这两个问题不解决，短期的紧缩不会改变。

同样关注资金面的京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜表示，近期市场走向震荡调整是大概率事件。

“如果能够开始升息，那么新兴产业的前景明显会好，因为只有新兴产业的高利润率才能够在加息周期下确保一个高的成长。”在李彦炜看来，如若加息，可适当关注新兴产业投资机遇。“利率正常化之后，只有新兴产业的高成长能力，才能负担得起这个资金成本，资金会自然而然地流向新兴产业，促进这个行业发展”。

“短期反弹不宜乐观。”北京龙赢富泽投资有限公司总经理童弟轶则给出了具体的预测值：“像样的反弹可能要等市场调整到2700点以下。”

童弟轶分析道，就近期来看，11日公布的4月CPI指数5.3%，较3月数据同比回落0.1个百分点，超出此前市场预期。另外从所公布的4月经济数据看，需求下滑迹象已显现，在高基数效应、刺激政策退出、货币政策调控等因素的影响下，需求下滑难以避免。

“但上述经济基本面的短期因素不能完全解释当前股市所呈现的困顿，持续低迷的蓝筹股估值不仅仅反映了投资者对未来经济增长的担忧，更反映了市场的实质资金面现状。”童弟轶说。

呈瑞投资的芮崑认为，2011年上半年是防御，无论是基于宏观层面还是政策层面，都担心政府超调的副作用。此外，由于新股发行量大，市场会担心市场资金的供应状况。对于后市，芮崑坦言，看好今年下半年“跌出来”的投资机会。(上海证券报)