掌控核心技术 5类典型公司凸显吸引力

编者按： 本周，大盘依旧震荡寻底，并在周五创出1月26日以来的新低。除有利好刺激的造船、房地产、稀土板块逆市逞强外，其余板块均弱势震荡。一时间，投资者再度陷入迷茫之中。

《证券日报》市场研究中心注意到，虽然当下不是投资的好时机，但仍有一些股票遭到不公平待遇，尤其是形成核心竞争力的公司，包括具有核心技术而且技术壁垒比较高的上市公司。

本期价值选股，立足核心技术，从电力设备、通信两大板块中筛选出5股票，它们是真正“一招鲜”的公司，也是被众机构评为“有吸引力”的公司。随着系统风险的逐步释放，这些长久保持好的盈利的公司中长期会有反弹可能。

技术壁垒强 电力设备三子行业龙头股率先反弹

6月7日，国家电网启动第三批智能电表集中招标，其中智能电表1188.01万只，这激发了电力设备板块相关股票的强劲上涨。2011年智能电网进入全面建设阶段，智能化设备面临很好的发展前景，包括新能源入网设备、柔性输电设备、一次设备智能组件、变电站过程层和间隔层的数字化设备、大规模储能设备、智能配电设备、智能用电设备等。从战略性新兴产业的发展空间和技术壁垒情况看，众多机构相对看好电网智能化、储能和电气节能等子行业相关股票，万力达、三变科技、深圳惠程、泰豪科技、旭光股份、国电南自等不少股票已经出现强势反弹趋势。

25只股票本周率先上涨

截至6月10日收盘，大智慧电力设备指数本周累计下跌1.35%，同期上证指数累计下跌0.84%；而在上周的反弹中，电力设备指数累计上涨1.86%，同期上证指数累计上涨0.67%。显然，电力设备板块在反弹时超越大盘，但在下跌时却跑输大盘。

值得注意的是，虽然本周大盘的弱势调整拖累着电力设备板块，但有18只股票承接上上周的反弹。

主营电力自动化行业，属于二次设备——自动化系统的万力达，本周逆市上涨12.60%，上周同样上涨1.55%；该股本周换手率达29.09%，交投十分活跃。该公司具有技术研发优势，完全依靠自主创新，走完由集成电路保护到微机自动化保护过程，并在微机保护方面实现两次大范围技术升级，使技术与产品达到国内领先水平或国际先进技术水平。公司分别以募集资金5940万元、4050万元和2510万元投资基于IEC61850标准新型厂矿供用电、厂矿低压电气和基于以太网技术中小水电站综合自动化系统，预计年增净利润1786万元、1117万元和487万元。

机械电工行业全国六大电器生产企业之一、西南地区唯一的大型电器生产企业长征电气，本周逆市上涨3.41%，上周更是累计大涨7.31%；该股本周换手率达29.58%，交投也十分活跃。该公司“十二五”战略目标：到2015年公司销售收入力争实现翻两番的目标，销售收入力争达到20亿元(含税)，努力将公司建成以高、中压电器设备、大功率永磁直驱风电设备矿产品开采及加工业为三大支柱产业的，具有较好资产质量、较强盈利能力、具备竞争力的大企业。

用电自动化细分龙头新联电子，本周逆市上涨3.25%，上周更是累计大涨5.57%。该公司采集终端领域，公司自主研发了电网智能化采集监控通用软件平台，在以32位ARM9为核心的处理平台上运行Linux操作系统，实现了软件功能模块的高度集成化，同时保证了个性化需求的灵活响应能力。

此外，隶属一次设备——开关管细分行业的旭光股份，隶属二次设备——自动化系统的国电南自，本周分别逆市上涨6.14%、6.03%，两只股票上周涨幅分别为5.17%、5.12%；隶属电站离子体点火设备细分行业的龙源技术，以及隶属一次设备——输变电的中联电气，本周分别逆市上涨3.87%、2.65%，两只股票上周涨幅分别为4.59%、3.29%。

电源、电网建设有望加快

随着“电荒”日益严重，电网建设投资也显得越发重要。

据悉，4月份，全国全社会用电量3768亿千瓦时，同比增长11%，全社会用电量增速连续三个月持续回落。平安证券认为，在电力投资方面，由于在交流特高压迟迟未获批、智能电网规划仍未确定的情况下，电网投资持续低于预期，这就导致了输电能力严重滞后于发电能力，是今年“电荒”的重要原因之一。此外，电源投资中，水电、核电、风电占比已经在三分之二之上，水电增速较快，值得关注。

关于“电荒”，国网预测会在华北、华东、华中地区继续蔓延。电煤供需矛盾进一步加剧、持续天气异常以及夏季用电高峰的来临都将扩大电力缺口，2012年这一缺口还有可能进一步扩大。至于2013年的电力供需形势，国网认为将主要取决于特高压等跨区电网建设项目和配套电源项目的核准和建设进度。

5月16日，中电联公布了2011年1—4月份电力工业统计数据。统计期内全国电源基本建设投资867亿元，同比增加15.91%；电网基本建设投资680亿元，同比仅增长3.58%。电源建设投资继续超过电网建设投资，差距达到近200亿元，说明电网建设投资从2011年起持续处于低迷状态。

根据中电联预计，今年电力供应或将持续紧张。产生此次电荒的原因较多，其中主要原因有：一、用电需求旺盛：1至4月全国发电量和用电量同比分别增长12.6％和12.4％，处近年高位。二、电价机制没有理顺，火电装机产能没有充分利用。煤价持续上涨，火电企业大幅亏损，一些火电企业缺煤停机或以检修为名停机，火电装机生产能力没有充分利用，造成部分地区缺电。三、水电发电不足：受干旱影响，水电装机发电不足；四、电源建设放缓、电网建设滞后：其中火电投资大幅下滑，跨区电网建设滞后。

对此，申银万国认为，电源建设有望加快，其中火电有望改变之前的悲观预期，核电有望在安全高效的基础上继续大力发展。电网建设滞后，跨区域输电能力不足，电网建设有望加快。核电有望在“安全高效”的基础上继续大力发展。相比较其他能源形式，核电具有稳定性、清洁、可靠近负荷中心建设的优点。此次“电荒”表明东部需要进一步加大电源建设，而核电具有稳定性好、可大容量的开发，同时具有经济性优势，可靠近负荷中心建设。在节能减排和用电需求持续增长的压力下，核电有望在安全高效的基础上继续大力发展。

蓄势待发关注成长

2011年国家电网公司预算电网建设投资为2925亿元，同比增长仅10.63%；华泰证券认为，考虑到特高压输电工程和新一轮农网改造工程的投资增量，在城配网及110kV—750kV高压、超高压电网领域的投资规模几乎无增长空间。考虑到特高压交流输电线路审批陷入停滞，上半年一次设备子行业和二次设备子行业的业绩增长不容乐观。

在电源建设领域，受日本福岛核电站事故影响，处于安全性考虑，原本如火如荼的核电项目审批和建设被喊停，短期内重启的希望不大；风电投资经历了2010年的迅猛发展后，2011年由“重速度”转变为“重质量”，投资增速下滑已成共识。5月份愈演愈烈的“电荒”将有望提升电源建设，清洁燃烧的火电机组和大型水电站等大容量、稳定性发电形式将受到重视。

电源投资或将建设加快，未来核电或将恢复审批，都将成为电源设备的催化剂，关注：东方电气、上海电气。此前特高压建设进展低于预期，申银万国认为，此次电荒或将促进电网投资加快，特高压有望加快获批，成电力设备板块的催化剂，重点关注：特变电工、平高电气、国电南瑞、国电南自、许继电气、中国西电、天威保变。

平安证券表示，从政策面来看，板块中成长股基本都与战略新兴产业相关，行业及公司有望在今后几年实现持续高速成长；从资金面来看，板块成长股多为细分行业的龙头，上市后资金充沛，比竞争对手具备更好的发展基础和抵御风险能力；从市场面来看，经过了近三个月的调整，板块整体的平均动态市盈率已经从2011年的35—45倍下降到目前的25—30倍，2012年的25—35倍下降到目前的15—25倍。相关股票在充分调整后，已逐渐具备投资价值，建议提前予以关注准备。

随着股价的进一步调整，一些股票已逐渐具备投资价值，比如今后几年有较确定的高成长性，并且2011年动态市盈率在30倍以下的公司，尤其值得关注，平安证券预计下半年这些股票将可能会有较好表现。大市值股票（总市值超过100亿元）推荐国电南瑞、汇川技术、正泰电气、荣信股份、东方电气。小市值股票（总市值小于100亿元）推荐科陆电子、瑞凌股份、佳士科技、英威腾、中科电气。

18只连续两周上涨的电力设备股

证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 上周涨跌幅（%） 市盈率TTM（倍） 细分类

002180 万力达 12.60 1.55 138.09 二次设备-自动化系统

600590 泰豪科技 9.49 1.42 103.63 一次设备-电源

600353 旭光股份 6.14 5.17 34.08 一次设备-开关管

600268 国电南自 6.03 5.12 61.11 二次设备-自动化系统

300105 龙源技术 3.87 4.59 83.39 电站离子体点火设备

600406 国电南瑞 3.78 0.70 73.87 二次设备-自动化系统

600112 长征电气 3.41 7.31 124.67 风电设备

002546 新联电子 3.25 5.57 33.30 二次设备-自动化系统

002323 中联电气 2.65 3.29 36.20 一次设备-输变电

000922 ST阿继 2.29 0.87 64043.42 二次设备

002276 万马电缆 2.11 0.30 51.49 电线电缆

002334 英威腾 1.90 5.52 49.26 变频器

002451 摩恩电气 1.63 0.82 70.39 电线电缆

002074 东源电器 1.09 2.35 79.07 一次设备-高压开关

600405 动力源 0.54 1.09 42.59 一次设备-电源

300222 科大智能 0.31 4.79 31.57 配电设备

000551 创元科技 0.29 3.19 51.54 二次设备

600560 金自天正 0.16 1.90 35.18 二次设备-自动化系统

受益专网技术升级 通信股业绩稳增估值回升

二季度通信行业在“十二五”规划和相关政策利好下，光通信利好将逐步释放，3G用户增长将保持持续增长，整个行业将呈现积极向上的态势。一方面，从技术标准而言，专网通信已经进入从模拟向数字升级的变革阶段，美国、日本和中国相继出台了推动行业数字化升级的频率规划政策，中国专网通信数字标准也已成功推出。另一方面，以公共安全、大型活动、基础建设、企业规模为代表的社会经济的发展，会带来专网通信需求的扩大和升级。有机构认为，未来五年将是专网通信行业快速成长的时期，具备整体行业性投资机会。

从全球及我国市场来看，2011 年整体行业投资同比会有小幅增加，整体行业环境好于2010年。其中3G用户将在2011年进入拐点期，重点关注占据3G竞争优势的电信运营商。光通信行业是运营商投资重点倾斜方向，2011将快速增长，但光纤光缆整体产能过剩，重点关注接入设备及配线设备。网优行业得益于3G网络建设及2G网络紧张，会在2011年平稳增长，重点关注网优设备商。

年内市盈率下降24%

目前全球通信设备行业正重新驶入复苏轨道，3G用户稳定增加也使得移动增值服务迎来春天，双双给力通信板块。目前通信板块估值渐趋合理，尤其是经历了4月19日以来的调整后，其市盈率已经低于60倍。

据《证券日报》市场研究中心及财汇资讯最新统计，截至6月10日，可对比的56只通信股平均动态市盈率为57.09倍，与去年底75.53倍的估值水平相比，已经下降了24.42%。目前的估值水平已经处于除金融危机时期外的历史较低水平。考虑到2010年是整个行业投资的低谷，2011年全球及我国通信行业固定资产投资均有所提高，运营商资本开支将在第二季度大规模招投标后逐渐兑现，因此不少机构维持行业“推荐”评级。

截至6月10日收盘，大智慧通信指数本周累计下跌0.71%，同期上证指数累计下跌0.84%；而在上周的反弹中，通信指数累计上涨0.6%，同期上证指数累计上涨0.67%。显然，通信板块在反弹时低于大盘，但在下跌时却跑赢大盘。值得注意的是，虽然本周大盘的弱势调整拖累着通信板块，但有11只股票承接上上周的反弹。

主营光纤光缆的ST汇源、主营增值业务——语音增值业务的ST新太，本周涨幅最大，分别上涨10.82%、6.56%；两只股票上涨分别上涨1.19%、2.42%。目前上市公司中唯一的卫星制造公司中国卫星，本周累计上涨3.53%，上周累计上涨0.63%。专网通讯第一股键桥通讯，是专业从事专网通讯技术解决方案业务的服务商，继上周1.53%的涨幅后，本周逆市上涨2.39%。

有基本面支持的中兴通讯，本周微幅下跌0.3%，该股目前市盈率仅22.98倍。值得注意的是，6月1日，英国电信与中兴通讯正式宣布展开“开放创新”合作。这是中兴通讯与英国电信首次进行“开放型”创新合作。中兴通讯携手高通推进TD-LTE产业进程。2011年5月26日，工信部正式下达《关于同意四家企业进入TD-LTE规模技术试验和试验城市安排的通知》，表明高通芯片正式通过“2x2”测试，进入TD-LTE七城市规模技术试验。参与本次测试的数据卡产品MF820T由中兴通讯提供，在所有测试中各项指标均名列前茅。

从市盈率的角度看，深信泰丰、ST新太、中天科技目前市盈率较低，分别为5.13倍、15.57倍、18.43倍；中兴通讯、永鼎股份、航天通信、世纪鼎利等11只股票市盈率不足30倍。

通信行业收入稳步增长

工信部信息显示，2011年1-4月，我国通信行业收入合计3337亿元，同比增长11.3%，较去年同期9.6%的增长率小幅上升，已接近金融危机前水平，主要原因是3G业务快速发展拉动行业收入提升。

以此同时，5月31日，工信部公布了“2011年4月份我国电子信息产品出口情况”，1-4月，我国通信设备出口275亿美元，同比增长41.3%，增速比全行业平均水平高21.7个百分点。从主要产品看，手机出口175亿美元，同比增长42.4%；移动通信基站出口14亿美元，同比增长16.7%。我国对美国出口以计算机、家电和通信设备为主，分别为183、65和50亿美元，同比增长11.0%、9.0%和43.7%。

广发证券认为，在发展新一代移动通信网和下一代互联网的政策指引下，预计2011年各大运营商将加大投入规模，主要用于光纤接入网络的建设和移动通信网络的优化。

另外，目前全球移动数据流量激增，WLAN需求迎来爆发增长。随着智能终端的迅速普及，通过移动设备接入互联网的人越来越多，移动数据流量正呈现爆发式增长。持续增长的数据流量将给运营商现有网络带来巨大的压力，作为3G网络的重要补充的WLAN将迎来爆发增长。

专网通信处于技术升级期

从全球及我国市场来看,2011年整体行业投资同比会有小幅增加,整体行业环境好于2010年。其中3G用户将在2011年进入拐点期,重点关注占据3G竞争优势的电信运营商。招商证券认为，公网通信投资回暖，光通信行业是运营商投资重点倾斜方向,2011将快速增长,但光纤光缆整体产能过剩,重点关注接入设备及配线设备。重点关注公司包括中国联通、中天科技、中创信测等。

另外，招商证券指出，专网通信处于技术升级期,具备行业性投资机会。一方面,从技术标准而言,专网通信已经进入从模拟向数字升级的变革阶段,美国、日本和中国相继出台了推动行业数字化升级的频率规划政策,中国专网通信数字标准也已成功推出。另一方面,以公共安全、大型活动、基础建设、企业规模为代表的社会经济的发展,会带来专网通信需求的扩大和升级,未来五年将是专网通信行业快速成长的时期,具备整体行业性投资机会。

行业具有整体投资价值

2011年全球及我国通信行业固定资产投资均有所提高,运营商资本开支将在第二季度大规模招投标后逐渐兑现,目前市场情绪依然偏悲观的情况下,招商证券认为，通信板块宜以低估值、稳定增长、确定性强为主要选择方向,重点关注运营商、光通信接入设备及配线设备、网优设备、专网通信等子行业,推荐中国联通、中天科技、中创信测等。

东方证券认为，应关注光通信行业爆发性、持续性、竞争力等核心特征，并沿着上述逻辑精选个股。光纤到户建设推动光纤物理链路长度的急速扩张，对ODN相关配线设备需求急速增长，近期以来市场对光分路器等光配线核心器件的需求呈现超过100%幅度的增长，利好日海通讯、新海宜等相关个股。

长江证券表示，看好大规模宽带建设对相关光通信企业的长期业绩驱动。在宽带投资主题下，综合考虑技术壁垒、竞争格局、收益弹性等维度后，看好烽火通信、中兴通讯、光迅科技和日海通讯，并重申其“推荐”评级。

动态市盈率低于30倍的通信股

证券代码 证券简称 市盈率TTM 周涨跌幅 周累计换手率

（倍） （%） （%）

000034 深信泰丰 5.13 -0.55 6.36

600728 ST新太 15.57 6.56 12.23

600522 中天科技 18.43 1.65 7.10

000063 中兴通讯 22.99 -0.30 1.92

600105 永鼎股份 23.06 -4.79 7.29

600677 航天通信 23.53 -0.73 12.34

300050 世纪鼎利 26.74 -4.16 4.80

002416 爱施德 26.80 -4.64 2.90

002491 通鼎光电 27.53 -1.86 3.84

000586 ST汇源 27.58 10.82 20.88

300213 佳讯飞鸿 28.41 -2.18 6.61

000062 深圳华强 28.74 0.65 3.11

000035 *ST科健 29.03 0.21 4.88

002194 武汉凡谷 29.45 -2.65 2.01