新莱股份无同行 上游认干儿子下游靠退税

具有台资背景的昆山新莱股份(全称昆山新莱洁净应用材料股份有限公司)成为了创业板的新成员。

这是长江证券今年的第二个IPO项目，此前，长江证券仅有天喻信息(300205.SZ)一单。

与众多台资企业一样，新莱股份身上有明显的家族烙印：实际控制人李水波和申安韵夫妇、其长子李柏桦、次子李柏元分别持股37.86%、25.24%、10.52%、10.52%，共计84.14%。

新莱股份的前身是昆山新莱流体设备有限公司(以下简称昆山新莱，2008年5月8日变更为股份公司)，更确切地说，其雏形是李氏夫妇在台湾设立并运营了9年的企业——(台湾)新莱实业有限公司(以下简称新莱实业)，两者的主营业务有交集。李氏夫妇在江苏设立昆山新莱仅4个月之后，便将台湾的新莱实业出售，专营新莱股份。

无人知晓的行业“独行侠”

值得一提的是，这个A股新成员的来头有些稀奇，隶属于高洁净应用材料行业，这是一个新兴行业，目前A股尚无同类上市公司。本次拟募集的3.13亿元将投入电子洁净应用材料等3个项目。

“高洁净应用材料行业，第一次听说。”多位相关行业分析人士对记者表示没有听过新莱股份及其产品。

要弄清楚新莱股份及其所属的行业，首先要弄清楚一个概念“制程污染控制”。它是指在生物医药、半导体、光电、食品饮料等产品的制造过程中，为了减少或避免细菌、病毒、杂质等污染产品而实施的控制措施。

而新莱股份的主营业务就是研发、生产以及销售制程设备，用于上述高端生物医药及电子洁净的制程污染控制，包括真空室(腔体)、泵、阀、法兰、管道和管件等产品。

这可不是一般的泵、阀或是管道，它们是采用特殊材质与工艺制造的，是市场上罕有的精密化、精细化产品，因而能够满足下游的生物医药、食品、电子洁净等领域对高洁净的需求。

“我们是新兴行业，几乎没有同行上市公司。”新莱股份媒体负责人丁小姐告诉记者。

招股说明书显示，目前国内不存在同行业上市公司，A股市场从事类似产品的上市公司仅有15家，国际市场上大的竞争对手有4家，如Alfa Laval、EGMO、DOCKWEILER等。随着下游终端产品市场规模的扩张，高洁净应用材料的市场占有率也会扩大。

上游认“干儿子”

新莱股份的上游是主营高纯度不锈钢的企业，只有采购高纯度不锈钢作为母材才能制造出精密的设备。目前国内高纯不锈钢的供应商千金难求，而国外采购的成本较高。

没有供应商就给自己创造供应商。

新莱股份认了一个做不锈钢生意的“干儿子”——宝莱不锈钢科技(昆山)有限公司(以下简称宝莱公司).

招股书显示，2005年，昆山新莱实际控制人李水波和申安韵夫妇通过三级全资子公司LION PROCESS出资设立了宝莱公司。宝莱公司的业务较为单一，主要从事高洁净及超高洁净不锈钢管道的生产，然后全部销售给昆山新莱用于生产不锈钢管道或管件。

为了避嫌关联交易，2007年10 月19日昆山新莱收购了宝莱公司55%的股权。2008年1月17日，昆山新莱又收购了宝莱公司20%的股权。至此，昆山新莱已经持有宝莱公司75%的股份，NEW PROSPECT INTERNATIONAL LTD持有25%的股权，董事长和总经理均由李水波兼任。

截至2010年12月31日，宝莱公司是新莱股份唯一的控股子公司，新莱股份长期股权投资核算仅为对宝莱公司的股权投资， 5%的股权采用成本法核算，投资额为6471.19万元。

新莱股份与宝莱公司约定，在保证质量的前提下，关联交易价格不高于同期同类进口材料价格的90%，宝莱公司的设立有效地降低了新莱股份的采购成本。

宝莱公司正式投产前，发行人生产所需的不锈钢管道大部分只能依赖国外进口，投产后，除了宝莱公司没有能力生产的不锈钢无缝钢管外，均由宝莱公司提供。2008-2010年，新莱股份向宝莱公司分别采购了金额为28770038.68元、25049403.20元、49403979.42元的钢管，分别占采购钢管总金额的76.18%、77.17%、94.57%。

你发现，宝莱公司俨然就萎缩成了新莱股份的一个原材料生产车间。

下游依赖外销收入，

近两成净利润来自出口退税

招股书显示，新莱股份2008-2010年的外销金额分别为9357.22万元、6313.27万元、9539.94万元，分别占主营业务收入的53.8%、41.7%以及39.18%。

在中国出口信用保险公司为新莱股份提供外销应收账款保险之前，新莱股份曾设立KING LAI、LION PROCESS、OSLIN三家离岸子公司进行代收这部分海外应收账款，后来又成立新联贸易实业(香港)有限公司收购此三家公司，仍然是进行海外代收款(此四家公司现在已全部注销).

而上述四家代收款公司，2008-2010年的净利润几乎为负数。

新莱股份2008-2010年平均净利润徘徊在3000万元左右，分别为20540670.60元、24566043.22元、42450602.12元，这些数据还是经过了出口退税金额的“润色”。

因为，新莱股份拥有自营进出口权，管道、管件、阀门、泵等产品主要出口到美国、英国、丹麦、法国等国家，这些国家对高洁净应用材料不征收关税，基本实行自由贸易政策。

2008-2010年对应的进项税转出金额分别为854.40万元、479.44万元和744.12万元，净利润占比分别为41.56%、19.52%、17.53%。净利润虚高，有近两成靠出口退税“修饰”，营业成本和费用的大幅增长尤其应当引起关注。