高盛高华：上调医药行业目标股价5% 下调华润三九评级至中性

第一财讯：高盛高华7月27日发布研究报告，将其研究范围内的医药行业股票目标价格上调了约5%，以反映基本估值比率调整。

同时，高盛高华还对四家公司的每股收益预期做出了调整，以反映这些公司特定的经营状况。其中，华润三九（000999.SZ）下调10%，以反映上涨的原材料成本和利润压力；华海药业（600521.SH）2011年每股收益维持不变，2012、2013年分别上调3%和7%，以反映沙坦（Sartan）高于预期的销售额。

乐普医疗（300003.SZ）2011年维持不变，2012、2013年分别下调4%和7%，以反映斯滕特氏印模膏价格走低；昆明制药（600422.SH）未来三年都上调2%，以反映核心产品络泰高于预期的销售额。

高盛高华称，从历史水平来看，调整后的估值比率较为合理。高盛高华认为，不利消息如药品价格降低预期等已经消散，基本药物目录（EDL）招标过程正在改善，且由于近日政府的干预，传统中医药（TCM）成本压力正逐步减小，预计今年四季度利润就会提高。

报告尤其指出，华润三九由于中草药（TCM）和糖的成本上涨，今年上半年毛利率很可能低于高盛高华早前的预期。自从高盛高华2010年12月17日首次给予买入评级以来，华润三九股价下滑了25.2%，远远高出同期深圳A股指数13.6%的下滑。

过去12个月来，股市平均下跌21.8%，深圳A股指数却上涨了12.1%。由于成本压力以及盈利较弱，华润三九股市表现与高盛高华的预期南辕北辙。高盛高华_Healthcare_0727.pdf