旅游行业：颓势已去 机会将至 荐4股

1. 利好因素兑现，基金环比减持旅游股：2011年二季度末，基金重仓持有的旅游股共 9家，而2011年一季度末，仅7家旅游股进入基金前十大重仓股。按基金持仓行业流通市值增幅排序，旅游股排名第34位，流通市值环比下降18.92%。二季度末，进入基金前十大重仓股的旅游股流通市值为7.60亿元，占基金持股市值0.1258%，旅游股流通市值占全部A股流通市值为0.4268%，基金公司仍然低配旅游股。基金公司从整体上减持旅游股原因是：1、国务院颁布的《关于加快发展旅游业的意见》，以及地方政府出台的配套规划逐步兑现；2、西安世界园艺博览会已经成功开办；3、当时旅游板块一年滚动市盈率为53倍，2011年预测市盈率为42倍，估值偏高。

2. 基金公司新增买入桂林旅游、中青旅和丽江旅游：基金买入桂林旅游的原因有三点： 1、桂林旅游参股32.73%的井冈山将启动上市计划，2、而且桂林市正在规划世界旅游城，3、上半年净利润翻番。基金买入中青旅的原因是合并报表的乌镇景区赴香港上市失败，不会降低公司收入和利润；此外，中青旅在旅游板块中估值较低，被认为具有安全边际。基金买入丽江旅游的原因是，玉龙雪山主索道技改完毕，且丽江和府酒店2011年上半年实现营业利润1,537万元，同比增长 45倍，已经成功走出培育期。此外，公司有意在酒店东侧17亩土地上建设精品客房接待区，接待规模约80间客房，年增厚净利润为514万元。

3. 基金增持宋城股份、中国国旅、西安饮食和三特索道：基金看好宋城股份的对外扩张计划，并且充分相信公司的招徕能力，公司在泰安市建设泰山千古情城，预计年平均营业收入为17,289万元，年平均净利润为8,965万元；中国国旅麾下的中免集团受益于海南离岛免税购物政策的施行，免税商品供不应求，公司全年业绩将跨越式增长；西安饮食由于增发引入基金参与；三特索道是成长性景区经营企业。

4. 基金减持峨眉山A、锦江股份：基金减持峨眉山A的原因是峨眉山景区进入平稳增长期，乐山大佛景区资产注入的内容和时间具有较大不确定性。锦江股份由于 2010年世博会的影响盈利基数较高，2011年难有业绩提升；此外，竞争对手如家通过整合已经坐稳经济型连锁酒店第一，锦江的竞争加剧。

5. 西安旅游退出基金十大重仓股。基金曾因西安世界园艺博览会的利好因素提前布局西安旅游，随着世园会在4月成功举办，这一利好因素兑现，基金退出。

6. 七月份迎来旅游板块的投资机会，投资要点主要有以下3点：1、目前恰逢建党90周年，红色旅游受益，从子行业来看，酒店和餐饮受益程度较大；2、投资者对 “十一”黄金周抱有良好预期，预计2011年十一黄金周旅游收入同比增长25%；3、中报披露将至，旅游板块是强季节性行业，二季度和三季度的业绩大幅好于一季度，部分上市公司扭亏。

7. 旅游板块的估值将提升，建议投资者“增持”全聚德、北京旅游、桂林旅游以及中国国旅。