利好利空大博弈 八月趋势待明朗

美债上限谈判，7月PMI数据，7月CPI数据......一系列影响因素都将牵动8月A股市场的“神经”。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，在利好利空因素大博弈的背景下，需要谨慎操作，控制好仓位，等待市场运行方向的明朗。

美债牵动A股“神经”

8月份有超过8000亿美元的美国国债将到期，其中，有大约900亿美元的美国国债将在8月4日到期，而且美国政府需要在8月15日支付超过300亿美元的利息。而美国联邦政府的法定公共债务上限为14．29万亿美元。

“如果美国国会不批准及时调高政府债务上限，那么根据违约紧急应对方案，财政部将在政府债券到期时优先向其持有人支付利息。而目前中国仍是美国国债最大的外国持有者，美国政府若优先向国债持有人支付利息，中国将受益最大，该消息或将刺激A股。”湘财证券策略分析师陈刚认为。

不过，美国国债一旦发生违约，将引发全球范围的金融动荡，全球股市、债市、汇市以及以美元定价的大宗商品价格均将出现巨大波动，破坏力将超过雷曼公司破产。由于中国是美国国债最大的外国持有者，或令中国人均亏损177美元，将给A股市场带来较大的影响。

对于这一结果，市场已经有所准备。有迹象显示，越来越多的投资者出于避险的考虑开始将资金转出股市，投向贵金属市场，导致黄金期货价格近几天接连刷新历史纪录。

陈刚说，美国两党达成协议是大概率事件。美国债务上限一旦提高，一方面，将使美国避免债务违约事件的发生；另一方面，也将使我国避免因持有美债而造成损失。

广州证券策略分析师张广文说，市场进入8月份后，由于美国债务上限谈判进入最后时点，因此，它将成为影响8月行情新的最大的因素之一。由于其具有不确定性，而中国是美国的最大债务国，如果美国违约，将对中国经济产生较大的负面影响。

利好利空因素大博弈

华夏基金在日前发布的旗下25只基金二季度报告中称，三季度全球经济恢复快速增长的概率较小，全球股市将小幅振荡，新兴市场的通胀压力减弱，中长期增长潜力明显，市场表现可能要好于发达国家。其中，A股市场因为国内经济“软着陆”概率较大，即“增速较高、通胀可控”，存在着因前期市场下跌而带来较大的反弹机会。

在华夏基金看来，政府在货币政策的宏观调控思想已经转变为“相对紧缩、定向宽松”，显示货币政策应该进入稳定期和观察期，对紧缩政策开始进行调整，以缓解中小企业为代表的企业融资困难问题。

陈刚告诉记者，为了支持中小企业的发展，市场传闻央行将实施“差别化”的存款准备金率，即对中小银行的存款准备金率作适当的下调处理。如果真如此，对市场来说，也是一个利好因素。

“如果401K计划能够实施，将源源不断地增加入市资金，这对市场是一个利好。”陈刚解释说，401k计划即每一个老百姓都有一个养老金计划，个人和其所在企业每个月都放一部分资金进去，这些资金交由专业机构投资者进行投资。国家给予延迟纳税和税收优惠等政策支持。

陈刚说，将于今天公布的7月PMI数据可能与此前汇丰公布的数据差不了多少，都将在50这一临界点左右，制造业的景气度下降已是不争的事实；而将于8月上旬公布的7月CPI可能会达到6.7%的水平,将再创新高，货币紧缩政策还将继续下去。

张广文对7月份经济指标的估计分别为：7月PMI可能将下降到50以下，比预期的要差；7月CPI即使不再创新高，但估计也在高位运行；市场对地方债风险也有担心。因为地方债一旦出现问题，将对银行带来比较大的风险，银行将因此大幅度提高拨备。

市场走势有待突破

华夏基金认为，如果企业毛利率总体保持稳定，盈利增速没有大幅下调，目前上证指数2700点左右对应的估值水平大约是市盈率14倍，较历史低位13倍仅高出不到10%，股市下行风险有限。

“在紧缩政策效果显现、通胀压力缓解、经济保持较快增长，而市场估值较低的背景下，可能会出现整体性的机会。”华夏基金认为，从行业机会来看：一是两市权重股中有待估值修复的金融股、地产股；二是供求形势较好、估值较低的周期股，如水泥、煤化工装备、矿产资源、煤炭股等；三是具有主题投资机会的个股，如新经济行业中的新材料、信息技术、新能源汽车、节能环保等个股；四是各个领域中的成长股，如高端消费、机器替代人工、安防、园林装饰等个股。

另据业内人士透露，作为稳定和鼓励发展证券市场的一个环节和手段，有关方面正在酝酿推出强制上市公司(尤其是央企)分红的有关政策。央企层面一旦大面积推开强制分红，上市公司整体的长期投资价值将得到彰显。正在酝酿当中的现金分红政策，无疑是命中了决定A股投资价值的一大要害。

“8月行情仍将是一个弱势震荡行情，大盘即使上行也难以突破2850点这一年线大关。”张广文说：一个看PMI有没有低于50%的可能，还有一个就是关注随后公布的工业增加值情况。如果这两个数据低于预期，市场恐怕要受到利空影响而震荡了。在此情况下，需要谨慎操作，控制好仓位，回避周期类股票。