选跟踪误差小指数基金投资

当前的市场估值水平大致相当于2005年上证指数的998点，2008年的1700点，这样的观点市场没有太多争议。虽然这些观点大部分投资者都认同，但是股票投资者依然没有勇气冲进去抄底。

没有勇气的重要原因是大部分投资者很难找到一定就会上涨的股票，在历次市场反弹的过程中，涨了指数不赚钱的投资者大有人在。

对于难以找到合适股票的投资者，未尝不可将投资目光转向指数基金。指数基金按照比例将资金投向标的指数的成份股，未来将随着市场的反弹同步增长。

目前市场的指数基金越来越多，选择指数基金的难度越来越大，投资者在选择指数基金是最需要重视的有两点：一方面选择跟踪成长性较好的指数的基金，找到这样的指数的难度不亚于选股票;另一方面是选择投资跟踪误差较小的指数基金，跟踪误差越小的基金，表明基金经理的管理能力越强，投资者更能实现获得指数收益率的目标。

历次反弹指数基金独占鳌头

统计数据表明，市场估值处在低位的时候，指数基金均是历次反弹的急先锋。近6年来，A股市场曾出现了两次较大级别的反弹行情，两次反弹行情中，指数基金都涨幅巨大，并大大超过了主动型股票基金平均业绩。

第一次反弹是2005年6月6日—2007年10月16日，上证指数从998点暴涨至6124点，涨幅高达501%;期间共有4只被动指数型基金和5只增强型指数基金，前者平均上涨幅度高达559%，后者平均上涨581%，同期的96只开放式偏股型基金平均上涨448%。无论是完全被动还是增强型指数基金，均超过了同期上证指数的涨幅，也超越了开放式偏股基金的平均业绩。

第二次是2008年10月28日—2009年8月4日，上证指数从1664点至3478点，上涨了101%。12只被动指数型基金上涨幅度高达123%，5只增强型指数基金平均上涨116%，而同期287只开放式偏股型基金平均上涨84.48%。

在这个阶段指数型基金的收益率也远远高于同期上证指数和偏股型基金的平均业绩。同时在此期间前10名中，指数基金占6只，第1、3名均是指数基金。前30名中，指数基金占据15只，而该阶段指数基金的总数一共才17只。这也意味着，80%以上的指数基金，反弹市中都进入了前1/5。

不难看出，两次反弹行情中，指数型基金都是市场反弹的最大受益者。

选跟踪误差小的指数基金

随着基金市场的快速发展和审批通道的增加，基金总数在去年以来快速增长，指数基金从2009年以来的数量也快速增加，指数基金的选择的难度也在增大，大部分投资者不会去购买所有的指数型基金，只是在其中选择一只或者几只投资。

截至7月21日，市场共有指数基金120只，其中被动投资指数型基金共有75只，增强指数型基金共有45只，面对如此庞大的数量，如何选择指数型基金呢?

工银瑞信指数基金经理何江介绍，首先找到适合的标的指数，因为被动指数型基金是严格按照契约跟踪指数，标的指数的风险收益特征就反映了基金的风险收益特征，投资者应当根据自己的风险承受能力与风险偏好选择合适标的指数的指数基金。

何江说：“至于阶段性的哪个指数好，就是见仁见智了”。在不同的阶段不同类型的指数，可能表现会存在差异的，这种差异一般投资者也是很难以把握的。这就是为什么连巴菲特都一直推荐投资者投资于像标准普尔500指数这样的宽基指数为标的的指数基金。总的来说，一般的投资者可以选择覆盖面较广的宽基指数，有经验的投资者可以自己的情况以及阶段性的市场行情来选择指数。

选择好了基准指数，投资者就要重点考虑指数基金的跟踪误差了，即选择跟踪误差小的指数基金投资。因为跟踪误差很大程度能反映基金公司和基金经理指数基金管理能力。

控制跟踪误差是指数基金的一个基本目标，也是指数基金设计的根本出发点，如果在规定的区间内过大，可能是基金经理管理能力较差。

指数基金的管理并不是大家想象的那样简单和机械，按照标的指数的成份股投资，等指数成份调整时调整一次就可以，相反，指数基金管理是一个非常精细化的管理过程。

何江介绍，指数基金跟踪误差有三个方面：现金头寸，结构化的差异，成本因素，任何一个环节控制不到位，就会扩大跟踪误差。

寻找跟踪误差最小的沪深300指数基金

市场存在的繁复多样的指数基金里，沪深300指数基金标的指数作为一个跨市场的指数，覆盖了70%以上的总市值，是A股市场总体发展趋势的典型代表。截至7月8日，以沪深300为标的指数跟踪的基金的共有23只基金，60多家基金公司中，约有三分之一的公司管理了以该指数为标的指数基金。

以跟踪沪深300的指数基金为例，在今年以来的半年之内，跟踪误差首尾相差92BP。今年上半年，市场跌宕起伏，沪深300指数也随着大市先扬后抑。从年初的2825点冲高至3067点，截至7月8日，收盘为2797点，跌幅为0.37%。

这些以沪深300为指数的基金是否如庄子《田子方》中讲到的“夫子步亦步，夫子趋亦趋，夫子驰亦驰”呢?

统计数据显示，这些沪深300指数基金跟踪误差差距较大。今年以来年化跟踪误差最小的基金包括工银瑞信沪深300、南方沪深300指数基金，今年以来的年化跟踪误差控制在40BP以下，同样，也有部分沪深300指数基金误差超过了120BP。