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掘金港股业绩期!用这些指标制定选股策略|大咖录

第一财经2022-08-26 10:17:01

作者:航宇 ▪ 孙冀    责编:刁航宇

对话瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖

当前正值港股中报业绩期,但大盘表现仍谨慎波动。瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖认为,现在是选股不选市的市场情况,建议关注七大板块的龙头公司,可以从估值、增长、毛利率方面制定选股策略。

第一财经:在今年宏观环境是非常动荡的,一方面是外围加息,同时现在进入到下半年市场开始担忧全球经济会不会出现一个放缓的情况。那么当然就目前港股来说的话,我们看到市场,还是一个持续比较整理的情况,所以您觉得到现在这个阶段对于市场的不利因素是不是已经消化了呢?

李智颖:我们先分开去看,先看外围就是美国经济的状态。当然最近特别过去一两周,我们看到大概如果从通胀来说,已经看到见顶,慢慢开始下滑,起码有那种感觉是应该慢慢开始下滑,变成大家对于9月份加息,本来就说可能是75点,现在应该是50点就够了。

但是如果从现在来看,我们还没有理解到加息对整体美国经济的影响有多大,因为有一点滞后的,如果说往后走,真的因为它们加息,确实是蛮快的,影响到就业市场,我们说影响到可能有机会在明年年初出现一个衰退的状态,那就是大家还是最担心的。

第一财经:我们在谈到港股配置价值的时候,现在很多的分析人士是比较关注港股目前低估值的情况,如果是从上市公司的业绩表现来说,有一些公司业绩确实还是不错的,所以您觉得现在究竟是不是一个配置港股的好时机?

李智颖:我觉得配置的层面来说,我觉得最好是选股,不是在买整个市场。我刚才也说整个市场的现在某程度上不确定在哪里,但是如果看某一只某几只股票,确实在业绩的时候,都像你刚刚说,无论是本身的业绩超预期,另外是,最重要是管理层对于未来一两个季度,都给我们一个非常正面的指引。

主要的原因是从应该是去年,当市场比较艰难,特别年头的时候比较艰难的时候,很多公司都进行一些成本方面的改革,变成在第二季度的业绩已经出来,看到它们的毛利率有所提升,如果你看到管理层,他对于未来的指引是很正面,还有他给你一个正面的原因,不是(随便)说说而已,我觉得是值得大家去关注。

第一财经:具体来说的话,您建议哪些板块或者哪类的股票,现在投资者可以来进行关注?

李智颖 :第一,当然包括最近比较火的电能车,但是我们不是说电动车的整车方面,我们比较看好是汽车零部件方面,因为汽车零部件最近确实有一点调整,但是如果你看刚刚政府不是公告了,它们对于电动车的支持。从2022年延到2023年底,所以对于电动车的需求应该还会保持比较高的增长,所以我觉得零部件层面来说它们是比较稳,然后它们不只是供应国内的电动车的整车商,它们也提供国外的一些非常大的电动车,所以我觉得可以值得去关注,所以变成我们对于电动车的供应链的上游是看好的。另外工业自动化也是“十四五”(规划)当时提到的一个重点,当然大家会觉得自动化工业确实在,应该是2021年增长得比较火,所以大家会觉得是否已经过了(高峰),但是我觉得整体来说还是一个持续有增长的层面。

还有消费性电子,就是我们说苹果的供应链。最近刚刚开始了,因为大家都知道9月底(开始)通常是苹果出新的型号的一两个月,所以从现在开始看到下单开始出来了,那些苹果的供应链给我们的指引都比较正面,所以也可以看好一点点。

另外当然是跟基建有关,但当然不是投基建本身公司应该投的是一些跟机械有关系的。建筑机器零部件比方说,确实钢材我是有一点怀疑,因为钢材水泥还是受房地产影响,所以我还会避一下,但是机器方面是看好的。最后也是大家做得还是比较多的是,再生能源。当然我知道再生能源在今年做得不好,调整也蛮多,大家可能也怕了,但是如果从最近的硅片来看,硅片是材料,去做一些光伏玻璃的,我们看到硅片的价值已经往下走了,所以对于再加快光伏的建设来说应该是有支持的,我觉得过了一个那么大段的调整期,确实我觉得可以值得看好。

还有一点我觉得应该看好的是,比方说10月份,到时候的十一的假期,消费性的服务行业,旅游的服务行业,啤酒,有关的一些服务的消费服务的部分,我觉得也值得去看好。最后运动服饰行业在最近的业绩,一两个龙头公司是业绩非常好的,我觉得也是值得去再关注一点。

第一财经:您刚才提到的板块比较多,电动车、工业自动化、电子、建筑机械、再生能源、消费服务和运动服饰,这些板块当中您有没有重点推荐的?

李智颖:在现在(全球)加息的情况下,加得那么快,还有通胀,你会看到很多的小公司不太好的情况下,它们会给大公司并购,所以小公司比较难去营运下来,所以我觉得大公司龙头公司还是值得我们关注的。

第一财经:您提到大公司,那么有没有其它的一些指标,比如说利润率或者估值这些指标的话,有没有您觉得是非常重要,需要投资者来筛选的?

李智颖:在哪一个程度是便宜,我们有两个点去看,第一是看看它以前在过去5年的平均数,如果是低于平均数就变成是便宜。

另外一点是要看增长,比方说如果某一个公司它未来每年增长是15-20%,如果现在它的PE(市盈率)大概也是20倍25倍,我们就觉得它是合理,如果它只是15倍,就是便宜。我们会这样去筛选去看,增长重要,但是价值也非常重要。

第一财经:目前也是一个比较特殊的时期,就是港股的中报业绩期。现在进入到业绩期的后半程,我们看到越来越多内地赴港的上市公司来公布业绩,所以具体到业绩期来说的话,您建议投资者如何去发掘业绩期的投资机会?

李智颖:刚刚我已经覆盖了大部分,我觉得也是真的要关注,不是业绩的数字本身,主要是真的要看管理层的指引,是非常重要。

第一财经:所以即便是他的指引可能不乐观,但是也反映出他对未来做好准备,所以这可能是一个我们可以去发掘的一个投资的方向?

李智颖:对。有一点是反逻辑,但是是真的,如果你看以前的状态也是同样的情况。

第一财经:但是我们如何从中去区分,就是说未来表现真的是非常差的,和那些真的是对未来做好准备的公司?

李智颖:当然我刚刚也说了,你就真的看得比较细,看它的毛利率、净利润率。第一看看第二季度的时候,对应第一季度的时候,它们是怎么样,如果它的毛利率没有跌,反而是有一点涨幅的,证明它已经做好成本控制的准备。

第一财经:另外您对于港股年内的整体的表现是如何预测的?我们在今年究竟还能不能期待港股出现一个反弹?

李智颖:我们估计(内地在香港上市的公司)它的盈利增长还会保持大概8-9%的水平。如果你现在看港股的市盈率大概是9倍多一点。周末已经对房地产有一个新一轮的政策,我觉得还是对于整体的投资气氛有支持,应该是有机会。可能不是第三季度,应该在第四季度,我们觉得应该港股还是有希望的。

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