金牌分析师：PB仅1.2倍 券商板块迎来左侧时机丨风口调研.行研

近期，机构研报集中“唱多”券商股，然而券商股的行情却是持续调整，证券公司指数（399975.SZ）再创出年内新低。怎么去理解这看似矛盾的情况？券商板块是否已迎来配置良机？未来业绩的看点在哪里？哪种类型的公司或更胜一筹？天风证券研究所非银行金融行业联席首席周颖婕为您详细解读。

周颖婕

天风证券研究所非银行金融行业联席首席分析师

2021年新财富最佳分析师非银金融第三名、新浪金麒麟最佳分析师第四名

2020年新财富最佳分析师非银金融第三名、新浪金麒麟最佳分析师第二名

2019年新财富最佳分析师非银金融第四名团队成员

跌跌不休的券商板块被机构坚定看好 迎来左侧配置时间窗口

周颖婕说，尽管近期券商板块持续调整，但仍坚定看好券商板块，认为目前是较好的左侧配置时间窗口，主要基于三方面理由：一、流动性延续宽松趋势；二、政策红利继续释放，全面注册制将为资本市场注入新活力；当前券商板块PB估值仅1.2倍，处于历史底部区间（近十年来5%左右分位数）。

业务转型提升业绩稳定性 大财富管理或是券商业未来十年看点

周颖婕说，从基本面看，券商上半年业绩普遍承压，41家A股上市券商中，净利润下滑者占比达到90%，其中自营业务成为拖累业绩的关键因素。但忧中见喜的是，上市券商整体业绩的同比降幅已经在环比收窄。随着资本市场政策红利逐步释放，券商业绩将会持续修复。

更为重要的是，券商发展的内驱动力正在由波动较大的自营和经纪业务向以客户需求为中心的财富管理、资本中介业务转型，尽管业务转型或使得券商盈利弹性下降，但其业绩稳定性将会大大提升。周颖婕认为，大财富管理将是券商行业未来十年的看点。

券商正由周期股向成长股转变 两类公司更胜一筹

周颖婕认为，短期看，券商行业转型必将带来阵痛，长期看，财富管理等业务更具有成长性。因此周颖婕认为，在券商行业走向大财富管理时代的趋势下，板块的投资逻辑正由周期股向成长股转变，而其中综合实力更强的头部券商更具优势，此外不可否认的是，具有特色的中小券商也能够脱颖而出。