FED关键时刻回顾——经济大萧条中的美联储丨财经科普

20世纪初期，美国开始实行金本位制。那时，美元的购买力极强，一盎司黄金的交易价格一度仅为20美元。随着一战的爆发，欧洲经济几乎崩溃，美国则抓住了机遇，为了筹措战争经费，美联储将银行贷款利率保持在最低水平，以利于军费开支。一战结束后，美联储迅速提高利率，以使美元增值，确保美元与黄金的价值匹配。

利率的大幅变动引发股市动荡，投机情绪高涨。原本就因战后食品价格下跌而遭受损失的农民接连破产，美国农业受到严重打击。在意识到上调利率导致通缩和工人失业等社会问题后，美联储又开始迅速下调利率。随着基准利率调低至一战前水平，美国股市开始疯狂上涨，投资者们将大量资金投入股市，从而引发股票市场过热，房地产市场和汽车市场也一样过于繁荣。

为了控制股市投机行为，美联储开始提高利率，然而为时已晚。1928年年初至1929年年中，美联储在短短一年多的时间里将其成员银行之间的隔夜贷款利率从略低于4%提高到14%。于是，高歌猛进了10年的美国股市开始下跌。随着货币政策进一步紧缩，货币供应量减少了三分之一，生产商收益锐减，数百万人失去了工作。

最终，一次原本可能只会持续六个月的经济恐慌演变成了时间跨度长达十年的经济大萧条，直到二战开始之后，美国才逐渐走出大萧条的阴影。从某种程度上说，美联储的不当货币政策是引发大萧条的重要原因之一。

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