独辟“蹊径”！半导体赛道弯道超车机会来了？丨投资人说

钛信资本创始人 董事长 高毅辉  

南开大学数学学士，吉林大学经济学硕士。

中国首批保荐代表人，拥有24年投行及投资经验，擅长中后期股权投资。曾担任中信证券投行委及金石投资执行总经理、中信直接投资组负责人；期间，完成了30余家企业的投资和退出工作；

2015年创立钛信资本，主持完成了奥美医疗（002950）、道通科技（688208）、海光信息（688041）、华大智造（688114）等企业的投资；多次获评投中信息、证券时报、融资中国、投资家网等行业权威机构“年度最佳投资人”荣誉 。

真正优秀伟大的企业非常稀少 值得花更多精力去发现

第一财经：感谢高总接受第一财经专访，最近钛信有两个IPO的项目，是您在几年前投了十几个亿的资金，大笔资金加码龙头企业，是否是您投资的特点？在这个过程当中您笃定的是什么？又怎么来控制投资风险？

高毅辉：您说得非常准确，这是我们的一个策略。首先我们是希望选出特别优秀的龙头企业，而且是重仓巨头，因为在我们的认知里，我们觉得真正优秀、伟大的企业是非常稀少的，没有那么多，所以值得你花非常多的精力去认真的挑选。

所以现在从我们的数据来看，基本上每年我们平均会看两三百个项目，但是我们平均一年投资是两个项目，真正是百里挑一，确实好项目特别稀少，有一些虽然很有亮点，但是我们觉得可能存在一定的不确定性，就是稳健性不够好，可能我们也只好忍痛割爱了；还有一些项目各个方面也都很好，但是我们又觉得估值又不是太合理，那么这些又忍痛割爱了。所以每年我们放弃的项目也非常多，在各个维度都衡量了非常满意之后，剩的还那么优秀的企业真的就是不多了。

有所为有所不为 坚持定力

第一财经：我们看到很多公司在做投资的时候都会强调要投的早、投的巧、占比要比较大。您多半是投中后期的项目，在这过程当中怎么来保证您投资的回报率？

高毅辉： 对，我衡量过这个问题。就是说当然有一些早期项目，如果你要是做得好的话，它可能会带来很高倍数的回报，但是确实早期项目的不确定性太多了。每个团队都有自己的基因，我们团队主要的基因还是来自于投行，我们对于中后期的项目，特别是临近Pre-IPO的这种项目，我们会更擅长，因此我们还是把自己的策略定在这个阶段，当然可能我们就会丧失一些投早期项目的带来高额回报的机会，但是我觉得任何一个机构都是有所为有所不为，你想什么都占，你可能就什么都做不好。

氮化镓对芯片中国智造意义非凡 赛道风口已来

第一财经：我们看到在您投的投资标的当中，也有一些像CPU这样的国内的龙头性的企业，但是在它的企业介绍当中，会写上基于AMD授权的这样的一些定语。那么从您投资的角度来讲，是否去掉这样的解释性的定语，才是最终的一个投资的目标? 如果国内的企业想达到这个目标的话，大概需要的周期是多久？

高毅辉：我觉得海光信息确实是获得了AMD的授权。现在我们也看到国内有一些其他起来的企业，就是凭借我们完全的自主创新的技术来做的。

比如来说我们在去年和今年持续投资的英诺赛科，它没有获得类似美国相关公司的授权，它的技术当然来自于他们的团队以及全球招募的人才团队，汇聚了全球的精英来做的一个全新的公司。

因为在氮化镓这个领域里，几乎全世界大家都站在一个起跑线上，它就是一个完全独立自主做出来的一个第三代半导体的公司，而且我们认为这个公司在未来的一两年就会成为氮化镓这个领域里的全球的老大，未来就会成为这个行业的引领者。这个公司对于中国未来芯片发展具有非常巨大的意义，我们也很高兴能够重金投资这家英诺赛科。

独辟“蹊径”！半导体赛道将弯道超车

第一财经：我们在谈到半导体跟芯片投资的时候，几乎台积电是一个绕不过去的标杆，但您觉得在中国制造当中，除了台积电这样的一种模式之外，有没有另外的一个体系正在形成当中？这样的一个差距大概有多大？而整个行业的投资的确定性又是什么呢？

高毅辉： 如果要说芯片代工去超越台积电，我觉得我们应该还是有很长的一段路要走，各个方向上都在往这个目标在努力。从晶圆厂到设备，也有很多的团队在为这个目标在努力。

另外就是像英诺赛科，因为做氮化镓功率芯片，这是一个弯道超车的方式，可以不用再比拼那种特别像比如说7纳米、5纳米的那种特别高制程的先进制程。可以在低端一点的制程下边完成原来高制程才能完成的它的功能，在氮化镓这个方向上，英诺赛科和国际上的这些领先的公司，大家基本上是站在一个起跑线上，英诺赛科的综合实力应该在这里边是最强的，而且这两年发展的特别迅猛，所以我们也相信很快它就会成为这个行业的引领者。

基因测序赛道应用前景广阔 国内企业机会来了

第一财经：我们看到在钛信的投资版图当中也投了像华大这样的基因测序的标的，而且在几年前已经达到了6个亿的的投入规模。在基因测序的这样一个体系和赛道当中，它能够实现增长的维度究竟在哪几个方面呢？

高毅辉：就从基因测序这个行业来讲的话，我认为未来有极其巨大的发展前景。比尔盖茨原来也讲过，他说“将来超过我的首富，应该会来自于生命科学领域。”其实在生命科学领域里边，基因工程无疑是这里边最亮的一颗明星，不管是对人的一些疾病的诊断、一些靶向药物研发、病毒的基因测序、以及生产有针对性的疫苗、检测试剂，完全都离不开基因测序设备，没有这个设备的话，我们做这些工作完全都无从开展。

所以从意义上来讲，全世界未来对于基因测序仪的需求，会有非常巨大的量，现在也都是刚刚开始。但是全世界真正能商业化的生产和销售基因测序仪的也就三家公司，美国的两家公司，因美纳(Illumina)、赛默飞(Thermo Fisher)和中国的华大智造。所以我们认为华大智造未来，具有非常大的爆发力、有非常大的发展前景。

投资选标的要看这三个指标

第一财经：我也留意到您有南开大学数学系的专业背景，又有经济学的背景，同时您又是第一批保荐人代表，您可能看企业的眼光会跟其他的人有所不同。如果看中一个企业，您比较注重看哪几个维度的指标？

高毅辉：第一、最重视团队。我们会把团队放在特别重要的位置上，我觉得一切事情都是人来决定的，一个团队，特别在中国的企业核心的创始人到底是什么样的，这个我们是最看重的。

第二、要看行业。它一定是在一个未来有很大发展前景的，而且天花板很高的，可以持续高速增长这样的一个好的行业。

第三、这个公司在这个行业里边已经确立的地位。因为大家知道我们是投中后期的，所以它一定是在大家的比拼当中已经基本上看出端倪了，它已经成为这个行业的一个龙头或潜在的龙头，我们对于它的核心竞争力以及它在行业里边的地位会极其看重。

其他的当然像它的财务、业务等各个方面，我们也都会关注，主要的应该是这三点。

什么样的企业家值得投资

第一财经：我们知道投资就是投人，您有复合的专业背景，所以您在投企业家的时候，有哪些特质的企业家是坚决不会被您投资的，也坚决不会进入您投资的视野呢？

高毅辉： 我认为诚信肯定是第一位的。如果这个企业家要是缺乏诚信，这是无论如何都不能都不能投的；另外我认为企业家要有担当。作为一个企业的领袖，在企业不管是顺利的时候还是困境的时候，都能够去尽自己的全力来把所有的艰难、挑战都得把它扛起来。

摄像：姜一鹤