2023年亚洲经济下行压力较大，中国内需有望带来支持｜大咖录

亚洲经济体2022年在波动中复苏，2023年亚洲经济展望如何？大行其道对话美银证券董事总经理、大中华首席经济学家及亚洲经济研究主管乔虹。

第一财经：亚洲经济今年承受美联储紧缩和俄乌冲突等压力，今年亚洲经济的表现是否符合您的预期？您如何评价今年的亚洲经济表现？

乔虹： 我觉得今年亚洲经济的总体表现其实还是明显好于2021年的，主要原因是欧美外需整体来说比较坚挺，尤其是上半年仍然维持在比较高位。所以对于以出口行业为主要依托的亚洲主要大部分地区来讲，其实今年的总需求情况都还是不错。从整个货币政策的环境来讲，美联储进入加息周期，再加上亚洲各个经济体内部本身有一些经济体由于有通胀压力，所以不得不进行加息，对它的内需有一定的压力。但是由于外需还是相对来说比较亮眼，所以整体的经济表现不俗，但是我们也看到下半年逐渐风向开始转变。进入四季度以来，我们已经看到已经有越来越多的亚洲经济体确实是已经出现了出口的疲态。那么随着欧美经济在明年我们认为可能会步入衰退，甚至有可能在明年2023年的一季度就会步入衰退，那么这也就会为亚洲的大部分经济体带来一定的压力，因此我们认为能够摆脱经济下行压力的唯一契机，可能就来自于中国经济增速的回暖，特别是其内需的整体恢复。

第一财经：具体上讲，2023年亚洲的宏观环境压力究竟有多大？

乔虹：我觉得宏观环境应该从这两个方面来看，一方面是从增长环境来看，由于美欧的经济增速整体来说有下行压力，可能会看到比较近期就会出现衰退的征兆，所以对于亚洲大部分的以外需为主的经济体来讲，可能都是一个比较大的下行压力。但是另外一方面从政策上来看，可能确实有一点喘息余地。在一次次的区域内央行加息之后，我们看到外部的加息脚步，也就是美联储的加息脚步可能也会放慢，而且最终我们认为在明年年底甚至会出现，美联储转向降息的这样一个转折。那么如果在这样的环境下，我们看到对亚洲的主要经济体应该也会有一定的喘息余地。

第一财经：您预期美联储明年可能就会出现降息，而不是加息放缓或暂停加息，依据是什么？

乔虹：我们现在是说明年上半年美联储的加息会逐渐放缓，但是到明年年中可能会暂停加息，到明年年底最早12月份，2023年，可能会出现第一次的降息，那么这个是我们对于美联储的判断。主要是经济增速整体的放缓，那么我们认为明年前三个季度美国都会出现衰退，通胀的下行压力就比较明显。那么因此我们看到当更多的这种软着陆的倾向出现的时候，美联储可能就不会再坚持进一步地快速加息。同时当看到经济的总需求有所疲软的时候，而且一直都没有太明显地恢复，那么它们最终会将加息转为降息。

第一财经：您提到美联储货币政策是影响亚洲经济的主要因素，除此以外，明年影响亚洲经济的因素还有哪些？

乔虹：美联储的降息我觉得可能是亚洲的整体的外汇环境里面，一个最重要的影响因素。那么其次我们可能还是要看到各个亚洲经济体本身内部的这种通胀压力的环境的变化，那么其实我们现在认为主要的地区内部的央行也有进一步的加息的必要，那么随着总需求逐渐放缓，然后通胀的这种因素逐渐地在缓释，那么我们看到可能加息进一步的脚步可能也有所放慢，那么这也是对于亚洲区内部经济体来讲，宏观的主要影响因素之一。那么除此之外，我们觉得最关注的一件事情还是，中国整体的内需比较明显的一个反弹。那么这个反弹我们认为在明年的三季度开始会充分地体现，那么这不仅体现在中国的内部的经济活动之中，同时也通过中国的进口，也就是这些国家的出口，应该会对于其它的亚洲经济体有比较明显的影响。

第一财经：明年亚洲经济面临的主要挑战是什么？

乔虹：主要挑战我们觉得还是在在外需方面，那么现在来看虽然有中国的调节，但是我们觉得说它所提供的这种支持可能并不足以弥补美欧的衰退所带来的对外需的压力。所以这个方向我们觉得，外部的这种增长环境的压力，对于亚太的主要经济体来讲，可能都是一个最大的挑战。

第一财经：分区域来看，明年亚洲哪些经济体您预期表现较好？哪些表现较差？

乔虹：我们现在来看的话，其实是受到中国的影响比较多的经济体可能表现会更加突出一些。比如说我们在这个地区内部来看，从香港目前的情况，今年的增速只是负的3.3%，我们预测。但是明年的GDP的增速我们认为会翻到正3%，其实主要是依托的是国内的经济，当中国的经济逐渐恢复了以后，那么我们看到内地经济对于香港经济的承托就会显出更多的力量，那么这个是我们觉得可能最受益的经济体。那么除此之外我们看到其它的一些经济体，比如说像泰国，它的旅游业部分可能所占的DP的比重较高，达到13%左右。那么在这样子的经济体制中，我们看到如果中国的出境游逐渐恢复，应该也是会在明年下半年的时候能够充分地感受到，对于这样的一个小型的外向经济体的一个支撑。因此我们觉得对它们这两个经济体的影响，整体来说是比较明显的。此外对日韩来说也有一定的帮助。除了中国进口的增加，对于它们出口的帮助以外，那么出境游，进入日韩的中国游客，可能也会对于这两个国家会有比较好的增长上的支撑。

第一财经：您觉得明年会有个别亚洲经济体出现比较极端的压力吗，比如斯里兰卡这种情况？

乔虹：我们现在看来像斯里兰卡这样的状况，其实出现的可能性并不是太高，整体来讲这个区域内部的主要经济体，我们看到还是处于一个经常性项目下的盈余状态，相对来说较强的状态，那么今年毕竟是外需整体来说比较强，目前处于刚刚转弱的情况。那么明年如果说各个经济体在中国的疫情政策放开，那么中国的进口逐渐在恢复的背景下，我们觉得说对于外需的依赖应该是有一定的缓释作用。那么因此我们觉得说可能不至于在短期内出现比较大的这种金融动荡。

第一财经：明年的宏观环境是否有利于亚洲市场的复苏？

乔虹：对于市场来讲，我们因为是经济学家，所以我们一般来说不太评论市场的表现。那么我们现在可以讲的是，我们的策略分析师基本上现在的判断是，对于中国特别是 A股和港股，我们认为现在的机遇还是比较难得的，那么总需求应该会有明显的好转。那么这应该对于公司层面上来讲，整体的这种业绩的表现来讲，在未来尤其是明年下半年，会出现比较好的一个反转。那么同时在整个的市场之中可能也会看到估值的压力整体减弱，那么这两个因素相叠加，将是有利于市场的表现。