美国加息放缓后增配股票和黄金 还有这些板块看好 | 大咖录

全球通胀回落，美国加息放缓。如何影响资产配置策略？大行其道对话臻享顾问董事总经理王良享。

第一财经：美联储公布的利率决议显示加息的步伐已经放缓，那么您预期加息什么时候见底？我们今年是否会看到减息？

王良享：我觉得加息的话大概是5月份就会停止。换句话说就是加息还有两次，一次是3月份，一次5月份，然后在第四季度美国还有减息的可能性，减息的幅度大概是0.25%，明年的话美国每一个季度都会减息，明年整年的减息的幅度是1%，所以到了2024年的年底，美国的利率应该是3.75-4%，比现在还大概低0.75%左右。主要原因就是大家也看到联储的主席鲍威尔，他最近在记者会上说了，美国现在的情况是一个通胀比较快速地下落，一个通胀放缓的情况，和市场角力的过程已经差不多完成。他觉得美国的金融条件现在已经不是太宽松，金融条件在过去一年里面也收紧了不少。

第一财经：但是我们看美国的就业市场，数据显示还是非常蓬勃，所以您的意思是之后美国的经济情况会转差，从而会进一步支持减息吗？

王良享：其实如果我们看美国的的制造业的数据已经差不多有一个衰退的现象，那1月份非农职位增长51.7万个，在非农职位增长的同时，美国平均时薪没有再上涨，保持在0.3%的一个增长，如果同比来看的话就是4.4%，这个颇为符合联储他们预期今年年底美国的薪金上升幅度大概是3.5%左右，3.5%的话也是符合了美国的核心PCE（个人消费支出物价指数）大概是2.5%左右，所以其实美国的数据它比较强劲的地方，都是在就业的数据。通货膨胀以及制造业等等的数据，其实是已经见顶回落。

第一财经：那么您预期年终一直到明年，美国都会是一个减息的状态，那么我们什么时候会看到美国的利率达至一个平衡？

王良享：我觉得美国利率如果是终极利率的话，大概也是回到3%左右，这个是两年的时间。因为美国的通货膨胀，我觉得是没可能回到2%左右了，可能在未来两年里面他们会调整一下，2%这个通胀目标可能稍微提高一点到2.5%左右。

第一财经：那么您觉得美联储目前加息放缓的情况以及未来可能出现减息，将会如何影响我们的投资市场？投资者在进行大类资产配置上应该有哪些策略上的改变？

王良享：我觉得股市的话，环球股市应该是比较好一点，因为利率见顶很明显有一些概念的股票，或者是新经济的股票，表现会比较好的一点。股票的配置应该可以调高一点，到大概是50%左右，利率见顶很自然，现在还是比较高的一些短期的利率它会向下走，所以债券的话它的配置也可以提高到大概是30%左右，债券的话要看大部分的应该是在2年期到5年期之间，因为10年期债券的收益率已经有一个很大幅度的下跌，最后20%左右的话应该是放在大宗商品里面，因为中国的复常，大宗商品的需求会上涨，连带贵金属的价格也会上升。

第一财经：那么您日前提出金价是上行的动力，您刚才也提到比较看好贵金属，所以黄金是不是一个我们可以特别关注的品种？

王良享：我觉得是的，上周有一个比较大的回调，最主要的就是，美国1月份新增非农就业数据比较大一点，51.7万，不过调整都还是这几个月里面我们第一次见到。我们要投黄金主要原因有三个，第一个就是环球利率见顶，实际利率也会下降，黄金的走势一般和实际利率呈反比，实际利率下降也不限制在美国，其它的地方比如说欧洲或者是英国、澳洲等等的地方，也是出现一个利率见顶的情况，所以持金的成本现在已经减低。第二就是关于地缘政治的风险，俄乌的局势方面好像还没有改善。第三个就是关于实金的需求，因为在过去的几年里面有疫情的影响，嫁娶的需求下降，但是疫情后复苏的一个年度里面，结婚嫁娶的实金的需求应该会上涨，所以这三个原因可以支持黄金回探上一次高点2070美元/盎司左右。

第一财经：您提到股票是您今年特别看好的一个品种，那么全球股票市场来说，您比较看好哪些地域的股票？

王良享：我是比较看好内地和香港的股票。美国降息的话，大家预期要在下半年才出现，它真正的减息可能到第四季度才出现，所以在此之前市场大概都还是会关注内地的疫后的复苏，以及一些的政策的的改变，好像对互联网企业。另外在去年内地居民的储蓄非常高，到年底为止大概是增加了17万亿左右，这个是一个很大的推动力，在消费方面。A股因为它的消费的成分比较高一点，所以应该是比较受惠。

香港的恒生指数的话，一方面是新能源。新能源的股票在停下来两年以后，现在能源价格是比较平稳的时候，应该有多一点的投资在新能源里面。第二是和新能源有关系的电动车。还有疫后复苏对于香港的影响，香港方面零售以及地产也会比较表现比较好一点。最后就是关于电商的股票，因为消费上涨的话，也很自然会推动电商的一些交易量。

所以在这四方面，我觉得内地和香港的股份，反弹的机会和反弹的幅度会比较多一点。恒生指数的话，我觉得它还是有机会上到26000点左右， A股的话，沪深300指数大概是4600点左右。

第一财经：那么具体在操作策略上您给投资者哪些建议呢？

王良享：我觉得如果是现在的话，因为第一季度美国都还没有停止加息，应该是到了5月份才停止。所以现在不要去追顶，可能就是回调的时候才买进。还有波动率，现在看下去，在第一季度和第二季度都是会比较高一点，所以大家的策略就是不要放进太多的杠杆。