瑞士百达财富管理亚洲首席投资官：高配中国股票 关注长期趋势｜大咖录

瑞士百达财富管理日前发布投资展望报告，认为发达市场加息仍会持续一段时间，美国和欧洲将陷入温和衰退。同时，看好亚洲债券和中国股票投资机遇。大行其道对话瑞士百达财富管理亚洲首席投资官兼全权委托投资管理部主管胡冠廉（Hugues Rialan）。

第一财经：根据您的投资展望报告，一些经济体将进入衰退，但这将是一个健康的衰退，您指的是哪些经济体以及如何理解健康的衰退？

Hugues Rialan：我们认为美国，也许还有欧洲今年应该会进入衰退。我们之所以说这将是一个健康的经济衰退，是因为我们需要抑制通货膨胀。我们需要看到通货膨胀数字显着下降，通胀下降能令中央银行节省很多工作。这只会是一次浅度衰退。所以我们认为它既不会很深也不会持久。例如，今年我们对美国的预期是-0.3%的GDP增长。这就是我们所说的浅度衰退，不是深度的，也不是持久的，但能帮助经济摆脱困境，降低通胀，这才是目前真正重要的。

第一财经：您还预测，今年全球经济仍有增长。您认为哪些经济体在2023年会表现更好？

Hugues Rialan：例如，我们刚刚上调了对中国的GDP增长预期，上调至5%。所以重新开放正在发生，它正在真实发生，而且实际上发生得很快。还有印度，我们对印度今年的GDP增长预期仍然很高，约为6%。印度政府的新计划意味着大量的资本支出，这可以帮助该国为未来建设基础设施，这很好，实际上它确实是整个国家在接下来的几年和几十年里发展的基础。

第一财经：您还提到今年通胀压力将继续缓解，而且从2023年3月起，联邦基金利率将稳定在5-5.25%的终端利率。这对资产配置策略意味着什么？

Hugues Rialan：美联储加息周期的结束意味着我们确实预计经济会稳定下来，因此在美联储加息周期之后健康的衰退应该足以降低通胀。我们去年看到对于美联储来说的头等大事就是通胀，它们希望看到这个数字非常显着地回落到2%左右。在资产配置方面，整个固定收益部分，去年已经重新定价了，老实说，这是相当痛苦的，但是这已经完成了，它已经过去了，重新定价已经在固定收益领域完成了。

我们认为，以目前的收益率，您今天可以在亚洲投资级债券组合中获得超过6%的回报。在股票方面不一定如此。特别是，我们认为美国股票仍然太贵了。例如，我们预计今年美国不会有每股收益增长。所以目前18倍市盈率对美国股市来说可能太高了。在资产配置方面我们低配美国。我们高配中国，我们喜欢固定收益，所以这些都是重大变化。低配美国是我们第一次预期美国市场在未来许多年内表现不及世界其它地区，可能长达6或7年。这是一个很大的变化。

第一财经：您认为美联储何时减息？

Hugues Rialan：好问题。市场预期今年会降息，我们认为这过于乐观。上个月，美国创造了超过50万个工作岗位。失业率下降到3.5%，这是50年来的最低点，在这个经济体中创造50万个新工作岗位是巨大的。

通常平均数字在20万左右，所以是非常强劲的就业市场，50万确实很多。通胀正在下降，但仍然很高。我们认为，目前就业市场如此强劲，美联储不太可能对通胀压力重新出现放松警惕，以至于今年降息。因此，我们认为今年不会降息，但明年开始，随着我们预期的经济衰退和美国今年的衰退，美联储更有可能开始转向，但不是在2023年，现在还为时过早。

第一财经：2023年您更看好中国股票，您认为应该关注什么样的中国股票，您对股票的上市地点有什么偏好吗？

Hugues Rialan：中国市场重新定价的部分原因是资金回流市场。对于海外投资者来说，投入香港比A股市场更简单。另一个考虑因素是，A股市场比香港市场贵。最后一点是，要布局重新开放，你要投资和消费增长相关的标的，而香港有很多这样的股票。这是非常有效的布局中国重新开放的方式。

第一财经：您还有其它偏好的板块吗？

Hugues Rialan：消费主题的范围很广，不仅仅是酒店，还有电子商务，还有澳门板块。没有必要特别寻找下一个成长故事，现在有更多容易获得的果实。

第一财经：您认为2023年市场波动率仍将保持高位，那么我们需要特别警惕哪种波动，您建议投资者如何应对市场波动？

Hugues Rialan：波动是典型的反映风险的方式，我们判断风险的方式。所以你需要自己做好准备，波动率变高的时候，你也可以考虑保护性卖权或者结构性产品。结合更高的利率，你可以得到实际上相当不错的收益率。这就是不同产品、不同市场板块的吸引力。这是应对波动的方式。

我想提醒大家的主要一点是，当你考虑大局时，疫情真的只是一个事件，它是一个短期事件，可能是几年。它对我们的影响很大，这是非常痛苦的，但它会逐渐消失，经济衰退也是如此。我们不应该忘记的是趋势。趋势与技术进步有关，与生产力有关，与所有这些有关。当你考虑本世纪正在发生的趋势，它是积极的，它正在上升。我们刚才谈到的所有事件都是消极的，它们让我们担心。但我们往往会忘记趋势，而趋势是非常正面的。

所以趋势是我进行长期投资的主要原因，并且有充分的理由继续投资，否则你就会被这些事件的负面阴影所蒙蔽。你错过了底部，因此你最终错过了趋势。不要忘记不要只关注事件，不要忘记趋势。趋势与你同在。事件可能对你不利但不要只关注事件。保持与趋势同行是我想告诉大家的信息。