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生成式AI热潮带动多行业发展 哪些投资机会值得关注?丨投资人说

第一财经2023-03-27 09:36:20

作者:蒋汉昆    责编:孙冀

本期节目邀请的嘉宾是平安基金基金经理翟森先生。
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翟森 平安基金基金经理

北京大学计算机应用技术硕士。

2016年6月加入平安基金管理有限公司,

曾任研究中心行业研究员,

现任平安基金权益投资中心基金经理。

注重产业研究,通过识别产业链中细分行业龙头抓取Alpha,注重公司的估值性价比。

(记者 蒋汉昆 摄像 李梓晗)

以下是访谈实录

今年看好TMT行业机会 估值仍在相对低位

第一财经:你好翟总,感谢接受我们的专访。第一个问题,现在快进入二季度了,您怎么看今年接下来的市场行情,它会如何演绎呢?您今年比较看好的投资方向又有哪些?

平安基金 翟森:我们看到一季度有非常多结构性的机会,尤其是在TMT领域,从全年的维度看,还是相对比较看好TMT领域的机会。尽管在一季度它的涨幅是比较大的,但包括电子通信、计算机、传媒这几个行业,其实在经过去年一整年,乃至有些板块经过了3-5年的深度调整之后,它们的估值仍然在较低的位置。目前,很多板块的估值并没有到高估的程度,我们觉得它的估值还是有一定向上空间的。从短期来看,尽管不太清楚市场会不会因为一些交易行为产生调整,但是综合全年来看,还是相对比较看好TMT、科技方向的结构性机会。

数字经济产业孕育巨大价值 制度创新与全球产业创新形成共振

第一财经:很多观点会认为数字经济可能是今年的主赛道之一。我想请问的是,在您看来,经过前期的上涨以后,您怎么看接下来数字经济产业和相关板块今年的投资机会?

平安基金 翟森:其实提到数字经济,在刚提出这个概念的时候可能很多人都会觉得含义太过广泛。毕竟数字经济在2021年的时候,已经占到全年GDP的40%了,我们生活的方方面面都会关联到跟数字经济相关的一些产业和应用上来。但这一次最大的不同点在于去年年底,从国家的顶层设计上推出了非常多关于数字经济相关的政策条文,包括“数据20条”,包括今年以来准备成立的国家数据局。都是在从顶层设计着手推动整个数字经济的发展,我们觉得从政策方面是看到了非常积极的信号。

本质上我们认为国家在推动数字经济是从原来的数字产业化到产业数字化的变革,这个东西该怎么理解?在过去很多年,我们更多感受到的是互联网平台经济对人生活产生的积极影响。我们使用互联网平台可以更高效的沟通,可以更高效的购物,哪怕是可以更高效的点个外卖,都跟原来的线下经济时代有很大不同。未来我们就是要利用这些存量的海量数据,把数据应用于各行各业,来赋能各行各业的生产经营,提高组织生产效率,乃至催生更多的新兴需求。我觉得这是未来潜在的,有非常巨大价值的一点。

更有意思的是,我们自下而上看到全球的产业创新,跟我们的制度创新上是有一些共振的。最火的就是最近这段时间的人工智能,生成式AI具备颠覆式的使用体验,落地应用上同样可以赋能各行各业,这和我们产业数字化的目标是一致的。在这个时间点上,数字经济究竟是不是全年的主线我们不好下定论,但我们确实看到在相关产业端上有非常积极的创新信号和变化。

算力是人工智能的底座

在人工智能初期阶段 或掀起算力竞赛

第一财经:刚才您也聊到了AI和ChatGPT,现在看这些应用层面的更新,对算力提出了非常巨大的需求。另外我们也能看到近期英伟达发布了全新的GPU芯片,号称运算的速度能提升10倍,也能把大语言模型的处理成本的降低一个数量级。我想请问,接下来在算力更新和发展的趋势上,这是否会成为一个非常重要的方向?您怎么看相关的影响,包括它会对半导体和芯片产业带来怎样的影响呢?

平安基金 翟森:对,算力肯定是人工智能的底座,没有算力的话,一切都是空谈,所以我认为对这些产业巨头来讲,大家要发展各自的大模型去做人工智能落地,投资算力肯定是第一步。我从行业上的判断看,未来很有可能在人工智能蓬勃发展的初期阶段出现一个现象,叫做算力竞赛。这对整个硬件体系来讲都是非常大的刺激,包括我们看到可能在整个硬件体系里面,尤其像服务器、超算中心,占据最高贡献度的就是芯片。我们认为算力方向是有比较大机会的。

新兴需求或带动半导体产业回暖

第一财经:今年的半导体产业能否见底回升,芯片产业当前的估值水平和投资前景又是怎样的?您怎么看?

平安基金 翟森:去年下半年到今年整个半导体是处于相对底部的区域,这点是可以断定的。我只能讲需求回升这件事情,从趋势上来讲是确定的,从时间上来讲是不确定的。为什么这么说?因为产业链见底其实代表的是库存见底的信号,产业链回升一定是需求推升的。我们现在看到,如果是从消费端来推演复苏,这个数据需要持续的去跟踪。但从产业链上的创新,可能会看到更多新兴的需求,再来判断这件事就容易很多。尤其像半导体,它是一个偏上游的环节,它的下游特别分散,所以我们需要从各行各业中寻找能先走出来的,有新兴需求的下游细分领域。包括刚才我们讲的算力这个方向,我觉得这是今年能看到的非常大的一个新兴需求。分析产业链的环节,跟算力密切相关的公司,我觉得都是有比较大投资机会的。

第四代半导体迎来突破 但仍处于偏早期阶段

第一财经:最近在半导体领域比较热门的话题是氧化镓半导体材料,也就是第四代半导体。这一类半导体跟之前相比有哪些进步和区别?您觉得它的出现又意味着什么?

平安基金 翟森:第四代半导体确实刚刚推出,我认为在产业链上属于偏早期的阶段,它的特点就是可以承载更大的功率。本质上来讲,可以更好的用在一些新能源领域,可以承载更大功率的。第四代半导体进步的背后蕴含的是我们自主可控体系的完善。其实对于产业链投资来讲,我认为更多还是在半导体这一端,我们能看到更多环节创新与完善,我们国家的创新可能在未来一段时间里能够跟上全球创新的步伐。

生成式AI落地速度超预期 将对传统业态产生颠覆性变化

第一财经:我们再看回AI产业,现在全球各大公司都在生成式AI方面进行大力布局,也能看到谷歌发布了对标ChatGPT的产品,像Adobe也发布了类似于AIGC(人工智能生成内容)相关的应用。在这样一个背景下,您觉得我们国内科技公司在生成式AI方面的布局,是否也会成为未来的大趋势?接下来这些行业又会面临怎样的影响和挑战?

平安基金 翟森:举个例子,我们今年从年初先看到ChatGPT只是一款非常简单的 AI智能聊天工具,从落地开始大家更多把它当成一种玩具类型的应用,到上周我们看到各个产业巨头在发布自己的落地应用的时候,这种从技术到应用的跨越是飞速的,这也是产业链非常超预期的一点。我们再往后看,一定会有越来越多的科技巨头进入这一领域,包括上周微软将它的Office全家桶内嵌了GPT-4,包括前天Google发布自己的产品。国内也已经有一些巨头涉足到这个领域来了,包括百度的文心一言在最近发布,腾讯也在交流会上讲到了,它们将来会积极拥抱 AI,然后在它们整个体系内做一些落地的应用。我认为这是一波继移动互联网时代之后,很多科技企业没有办法错过的一波浪潮。

我可以给大家举一个例子,像在今年以前,很多程序员都会登录一个网站叫Stack OverFlow,这个网站是程序员的一个技术交流平台,大家可以在里面去进行代码的更新跟学习。在今年ChatGPT推出来之后,它的访问量直接下滑了30%左右。这种AI新的交互或颠覆式的创新出来之后,它会对很多传统业态产生颠覆式的变化。大家都知道,整个科技行业最大的变化就是它在不断地创新,如果你跟不上创新的步伐,你可能就会被淘汰。

我认为在未来的时间里面,一定都会有更多的海外和国内玩家参与进来。

今年重点关注TMT行业 以及新能源产业中的创新环节

第一财经:结合刚才我们所聊的内容以及您所看好的投资方向,在今年这样一个市场行情下,您会以怎样的策略和布局去应对?

平安基金 翟森:刚才开头的时候我也提到了,我过往的研究经历更多集中在科技方向里,TMT也是我比较熟的领域,在这个领域我觉得今年机会是比较多的。尽管在一季度有相对其它行业比较大的涨幅,但我们把视角放在全年乃至未来1-2年的维度,我认为创新带来的机会还没有被市场充分演绎。

因为在一个巨大的产业趋势创新面前,可能会诞生你意想不到的超预期的产业链趋势,这是我比较坚信的一点。所以这也是我主要的投资或研究的方向,也是我今年比较重点去布局的领域。在我的框架里面,是非常注重产业趋势创新和颠覆式技术的。所以我觉得今年在这个产业里面不断去寻找在产业链上有创新能力,以及有可能走出来的,真正能积极拥抱创新的企业是我主要的操作思路。

此外除了我刚才讲的数字经济,或者是泛TMT之外,在其它的成长行业,我们仍然能看到一些增速比较快,增长又比较可观的细分领域,包括新能源里面的一些创新环节、新能源下游增速比较快的一些方向,像储能、充电桩等领域,其实也是我们比较看好的。

平安基金风险提示:基金有风险,投资须谨慎。

基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。建议投资人根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,理性判断市场,谨慎做出投资决策。本通讯中的信息均来源于公开资料,相关分析意见基于对历史数据的分析结果,相关意见和观点未来可能发生变化,内容和意见仅供参考,不构成任何投资建议。

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