美国债务上限进入关键期 市场修正后还有流动性问题｜大咖录

美国债务上限问题近期持续扰动市场，有关的情况会如何演绎？大行其道对话富邦银行香港投资策略及研究部主管潘国光。

第一财经：美国债务违约的最后期限临近，美国财长耶伦早前表示，在6月初财政部就会用尽所有现金，那么您预期美国债务上限问题在近期将会如何影响金融市场？会不会引发金融风险？

潘国光：现在市场比较关注的都是什么时间，是最后的所谓截止日期。根据耶伦的说法，就是6月1号。她应该说得是比较宽松一点点，因为过了6月1号之后，就是财政部还是有一些方法，可以比方说改变它的付款的方法，可能一些不重要的就先拖延一下，所以现在比较大的投资银行，估计就是最后的限期应该是6月7、8号那个时间，然后6月15号还有一批新的就是最后一批的税款会进来，所以如果说特别的安排可以延后到6月15号的话，还可以多延后一段时间，所以我们现在还不知道哪一天是最后一天，但是我觉得6月1号到6月15号，这两个礼拜应该是最紧张的两个礼拜了，市场的紧张情绪会越来越高，然后应该会有一点点的恐慌。美股已经有一波很高的升幅，因为你看科技股，今年以来已经有超过20%的升幅，我觉得应该是有一些修正是比较正常的。如果真的有发生一些小小的恐慌，会修正多少？如果是极小型的恐慌，我觉得3-5%的修正应该是有可能会发生，如果是玩得过火了，就玩到最后一天才愿意解决，市场真的担心有债务违约，或者是有一些评级机构出来讲，要下调你的评级，我觉得股市的反应可能会更大，可能就有5-7%的下调。

第一财经：美国债务以往也曾多次逼近上限，而且都是在最后一刻达成协议，您觉得这一次会不一样吗？

潘国光：我觉得不会不一样，都是最后一天。只是说会不会玩到过了火，就是最后一天也不愿意解决，就是比方说我刚刚说的评级机构，真的做了一些动作，或者是有一个所谓的轻微的债务违约，这不是真正的违约，只是说本来这个月要还利息的，可能它暂时不还这一期，所以就是有一个所谓技术性违约，不是真的违约。美国从2000年以来就已经把债务上限提高了好几次，其实从有美国债务上限这个题目以来，它已经提高超过100次，实际上这个动作都是一种政治上的游戏，你可以说。

第一财经：所以您认为美国债务上限问题最终都会得到解决，那么解决之后是不是就没有后顾之忧了呢？

潘国光：解决之后会产生另外一个问题，因为美国财政部到6月初6月中这个时间点，它已经用完他的现金，所以它本来就已经需要发新债，但是因为上限的问题，没办法发新债，如果说国会跟白宫谈好把上限调高之后，它就可以重新发债，但是因为它要填补的缺口太大了，大概现在预估有7千到1万亿美元，这个金额，它会透过发短期的票据，可能7月8月这两个月就要发7千到1万亿的新债，等于从市场抽走很大的流动性，有点像央行缩表的意思，所以我觉得我们需要关注债务上限这个问题是不是可以解决，是第一个问题，它解决了之后也不要特别的乐观，还要先观察发债完之后，等它收紧流动性这个过程结束了，然后央行应该会变得比较合拍一点。因为如果央行也继续做缩表的话，就等于说市场的流动性会收得很紧，所以我觉得6、7、8月我们还需要观察这两点，债务上限是不是可以准时解决，然后财政部会不会突然增加很多的票据。

第一财经： 刚才您评估了美国债务上限问题对美国股市的影响，那么对于亚太股市来说有没有影响？

潘国光： 我觉得亚太市场，包括香港市场最近受到的影响，除了是债务上限这个问题，还有美国的利率政策，可能有一阵子会停在一个比较高的水平，所以我们看到美联储的官员都出来讲，没有打算要减息，所以事实上之前市场太乐观，觉得可能年底前就可能会降息，可能两次三次，所以现在我觉得第一就是债务上限这个问题可能会导致短期美元的利息就停在一个比较高的水平。一些国库券的票据，它的利息可能就跳到5% 、6%，另外就是美国的货币政策也不愿意在这个时间点，因为通货膨胀还是蛮高的，还不愿意在这个时间点去做一些降息的动作，所以如果说全球停在一个较高的利息水平，以美国做例子，美国在过去一年都已经加息5%，所以这个加息的幅度会开始慢慢影响到它们的经济面。所以无论是美国欧洲跟其他国家加息，它对经济面的负面影响会慢慢出来，所以我觉得这个会影响到全球经济成长的前景。所以你刚刚说到亚洲区，我觉得除了要关注美国债务上限这个问题之外，还有就是利息如果停在高水平一个较长的时间到年底的话，我觉得整个下半年市场应该还是处于一个比较平淡的状况。

第一财经：而亚太市场走势越来越分化。我们看到日本股市刷新33年以来新高，印度股市几乎就在历史高点，而同期香港股市持续走势低迷，那么外围的因素为什么会对亚太市场产生不同的效果？我们该如何理解这种分化的表现？

潘国光：我觉得日本股市，因为它的央行的利率政策就意外地没有收紧，所以新的央行主席上来之后，就反过来就说要继续宽松，给市场一个意外，所以日圆的汇率就从大概130兑美元一直贬值到最近靠近140，所以这个是利多日股的一个动作。

另外美国的一些大的投资人，巴菲特他就买了一些日本比较大的企业，所以他的进场就给市场一个信心，就觉得连一些大的投资人也看好。

还有日本股市这一波的升幅，也有一些是跟半导体、AI、零部件，这个跟美股的科技股的升幅是同步的。这一波比较利好的股市，无论是美国的科技股，或者是日股或者是印度股，都是跟一些AI或者是一些半导体有相关的一些行业，如果你看纳斯达克，就只有前7到10大的企业的股票是在带领整个市场。标普500指数里面应该说400多只的股票都没有上升的，只有一小撮的在上升，所以这一波的投资，有日本央行的因素，有日圆贬值的因素，然后有AI投资前景的因素，香港会不会再过一阵子AI的故事会再回来炒作，我觉得这个时间点可能会延后到第四季度。