全球通胀仍是风险因素 看好这些投资机会｜大行其道

美国紧缩货币政策进入尾声，市场开始为减息作准备。富兰克林邓普顿研究院投资策略师陈夏仪认为，未来的6-12个月全球通胀可能还是一个问题，在三个季度过后美联储才可能考虑降息。在当前的全球经济环境下，应该进行更加积极的资产配置策略。

第一财经：现在市场普遍预期美国联邦储备局的紧缩货币政策已经走向尾声，您是否认同？对于美国的长期货币政策走向，您是如何预判的？

陈夏仪：对于未来的利率将以多快的速度下降。我们观察到市场和联储局的预期似乎存在脱节。我们认为2008年全球金融危机后的十年是一种反常现象，作为长期常态来看的话，通胀可能会恢复到全球金融危机前的水平。1958年至2008年，美国核心通胀率平均约为4%，2009年至2019年的通货膨胀比较低，大概是2%，这意味着美联储未来的政策走向有相当大的降息空间。可能利率的正常化介于3%-4%之间。

第一财经：您觉得美联储什么时候会开始降息？

陈夏仪： 尽管市场是预期经济衰退已经有一段时间了，可是美国的消费者的强劲势头可能会阻止这个大规模的衰退。在这样的一个情况之下，我是觉得说未来的6-12个月通胀可能还是一个问题，虽然说有一些指标表明通货的膨胀正在放缓，全球的经济也进入了一个反通货膨胀时期，虽然这么说的话，通胀是不是能够回落，还是仍然是一个风险，所以联储局要等到，就是说看核心价格通胀回落，已经是持续一段时间过后才会有降息的动作。所以接下来我们觉得说可能三个季度的话，还不是一个降息的好时期，可能三个季度过后，可能就是明年的下半年过后，可能联储局会有一些降息的期望。

第一财经：对于美国经济的走向，您给出三种情境，软着陆、正常衰退、深度衰退，当中您觉得哪种情境的可能性最大？

陈夏仪： 所以现在看到最近的经济指标的话，就是美国消费者的强劲势头，可能会阻止大规模的衰退。特别是因为最近我们看到美国的就业增长，始终强过预期。更为强劲的就业增长，延缓并降低了经济衰退可能性。所以就业和工资增长之所以这么重要的话，是因为消费者支出占美国总需求的2/3以上，所以我们是认为说，经济衰退的情况可能就是一个属于比较是软着陆的。

第一财经：根据当前的投资环境，从资产配置的角度来看，您最为看好哪类资产？

陈夏仪：我们认为是时候进行更全面的投资了。最近许多美国投资者理所当然的将现金投入收益率超过5%的货币市场基金。我们认为现在是好时机将部分的资产进一步移到较长远的美国收益率曲线的时机，政策的利率见顶，美国通胀进一步下降以及经济增长放缓的前景，可能会在今年下半年推低长期的收益率，从而就会推高安全期限更长的固定收益资产的回报，把现金换成固定收益。虽然现在现金利率是很高，但固定收益工具提供类似的收益率，如果将来利率下降，还会带来更高的未来总回报。考虑到目前的形势，现在似乎是锁定当前利率的好时机。

第二点我要提到的是公司债券显示出坚实的基本面，目前的杠杆利息覆盖，自由现金流和摊销时间表都比过去更强，专注于高质量的投资工具，可以让投资组合从丰厚的当期收益率中获利。如果经济比我们预期的更弱，这些收益可以帮助抵御经济风暴。最后我要提到的是高收益债券，提供有吸引力的总回报和比过去更好的信用状况。高收益债券可能为投资者提供一个介于固定收益和股票的典型风险回报之间的桥梁。

第一财经：针对亚太市场，我们又有哪些投资机会可以发掘？

陈夏仪：我们是看好亚太区发展中国家的一些机会，当然就是说这些亚太区国家已经是开始把利率调低，或者甚至于已经是比联储局还更早有空间调息，而且是调低利率的，而且这些亚太区国家它们的增长率都比美国还要高。我们看到比如说印尼、泰国、菲律宾都是非常有好的展望。

第一财经：您谈到亚太区的这些机会具体上指得是哪类投资品？

陈夏仪：近期就是看到科技股，在亚太区的话，科技股也是一个相当重要的环节，而且是一个非常有吸引力的板块。除了科技股的话，主要就是看到在人工智能这一方面，数字化转型这一些板块，现在最近的话，在亚太区的话也是非常有机会的。

第一财经：股票作为一个大类资产，您现在是否继续看好，还是说我们应该去减配股票？

陈夏仪： 我们非常需要以非常有选择性的一个看法来对待这些股票的走势，最近波动性非常的大，尤其是在经济方面，政策方面、利率方面的这一个走向都还不是很明朗的时候，虽然说股票比2022年的话展望比较明朗，主要是因为企业的利润、现在前景盈利的前景更加光明，所以我们是觉得说股票尤其是那些有能力派息的股票。这些股息上涨的话，这些策略的股票，我们是觉得是比较吃香的。

第一财经：好的，那么最后您可否给投资者一些投资建议？

陈夏仪：这是一个很好的问题，首先我们建议投资者分散投资于各种资产类别和投资策略，其次就是要保持比较长远的眼光，这是非常重要的。第三点也是最后一点，我们觉得说不要害怕积极的资产管理，因为今天的经济环境比过去的40年更加的独特，所以积极的资产管理的重要性也是正在上升。